Die SpaceX-Aktie gab am 7. Oktober nach, nachdem Investoren auf die neuesten KI-Finanzierungspläne des Unternehmens reagiert hatten, während die Spreads auf Credit-Default-Swaps auf ihren höchsten Stand seit dem aktiven Handel der Kontrakte im Juni stiegen.

Space Exploration Technologies (SPCX) schloss bei 167,60 $, ein Minus von 2,51 %, nachdem die Aktie in der vorherigen Sitzung bei 176,42 $ notiert hatte. Der Rückgang fiel mit einem deutlichen Anstieg des SpaceX-Kreditrisikos zusammen, da Anleiheinvestoren dem Unternehmen gegenüber zurückhaltend reagierten, nachdem über eine Schuldenaufnahme von 40 Milliarden Dollar zur Finanzierung von Nvidia-Chips berichtet worden war.

Credit-Default-Swap-Spreads erreichen Rekordniveau

Der Spread auf die Five-Year-Credit-Default-Swaps von SpaceX sprang am Mittwoch auf 194 Basispunkte, was bedeutet, dass es nun etwa 19.400 $ pro Jahr kostet, eine Million Dollar der Unternehmensschulden gegen einen Ausfall abzusichern. Die Kontrakte begannen bei 110 Basispunkten zu handeln und befinden sich seitdem in einem starken Aufwärtstrend. Credit-Default-Swaps funktionieren ähnlich wie eine Versicherung für einen Schuldner, sodass der sich ausweitende Spread eine laufende, marktbasierte Einschätzung des Ausfallrisikos bietet, das Anleiheinvestoren SpaceX derzeit beimessen – ein Indikator, der seit dem Debüt der Kontrakte kontinuierlich gestiegen ist.

Der Anstieg folgte auf einen Bericht der Financial Times, wonach SpaceX mit Apollo Global Management über eine Finanzierung von 40 Milliarden Dollar zum Kauf von Nvidia-Chips verhandelt. Davon sollen 10 Milliarden Dollar durch syndizierte Kredite kommen – also von einer Gruppe von Kreditgebern, die sich das Risiko teilen –, während der Rest als Anleihen im Investment-Grade-Bereich begeben wird, einer Rating-Kategorie, die in der Regel mit niedrigeren Kreditkosten als High-Yield-Anleihen verbunden ist.

Ausgabenflotte dem Börsengang

Die potenzielle Kapitalaufnahme würde eine intensive Reihe von Finanzierungen und Übernahmen fortsetzen. SpaceX ging kurz nach seinem Börsengang an den Schuldenmarkt, nahm rund 20 Milliarden Dollar auf und erhöhte seine liquiden Mittel auf etwa 100 Milliarden Dollar. Zudem übernahm das Unternehmen Cursor, ein KI-Coding-Startup, für 60 Milliarden Dollar.

Die Investitionsausgaben stiegen im zweiten Quartal auf mehr als 18 Milliarden Dollar, nach 10 Milliarden Dollar im ersten Quartal und 2,8 Milliarden Dollar im gleichen Quartal des Vorjahres – ein Anstieg von mehr als dem Sechsfachen im Jahresvergleich, der die Größenordnung der geplanten 40-Milliarden-Dollar-Aufnahme verdeutlicht. Der Großteil dieser Ausgaben fließt in das KI-Geschäft von SpaceX, das aus Rechenzentren- und Grok-Lösungen besteht.

Neben den sich ausweitenden Credit-Spreads sind auch die Anleiherenditen von SpaceX in diesem Monat gestiegen. Anleihen mit Fälligkeit 2056 bringen nun 7,9 %, während die Renditen der 2046 fälligen Anleihen auf 7,92 % stiegen. Der Spread gegenüber US-Staatsanleihen – die Prämie, die Anleger verlangen, um Unternehmensschulden statt Staatsanleihen zu halten – ist seit Juni um 1,76 % gestiegen.

Umsatzwachstum soll die Risiken ausgleichen

Elon Musk und sein Team setzen darauf, dass das erwartete Umsatzwachstum die laufenden Ausgaben rechtfertigen wird. Analysten sind optimistisch, dass das Unternehmen noch Wachstumspotenzial hat: Die durchschnittliche Schätzung geht von einem jährlichen Umsatz von über 45 Milliarden Dollar in diesem Jahr aus, der im nächsten Jahr auf 114 Milliarden Dollar steigen soll.

SpaceX hat bereits bedeutende KI-Geschäfte gesichert, darunter von Google, das monatlich 950 Millionen Dollar zahlt, während Anthropic mehr als 1,5 Milliarden Dollar pro Monat zahlt.

Einige Analysten sind noch optimistischer. Goldman Sachs geht davon aus, dass der Umsatz bis 2030 auf 474 Milliarden Dollar steigen wird, gestützt durch das Starlink- und Rechenzentrumsgeschäft, während Morgan Stanley einen Anstieg des Umsatzes auf über 330 Milliarden Dollar im Jahr 2030 sieht. Beide Unternehmen nahmen im Juni am Börsengang teil.

Zudem verfügt SpaceX über eine große Eigenkapitalbasis, die seine Kreditaufnahme absichert. Mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 2,27 Billionen Dollar könnte das Unternehmen bei erheblichem Druck auf seine Schulden problemlos Aktien verkaufen, um liquide Mittel zu beschaffen.

Vor diesem Hintergrund sind die kurzfristigen Indikatoren konkreter Natur: ob die Verhandlungen mit Apollo zu einem finalisierten Paket führen und zu welchen Bedingungen, wie sich die rekordweiten Credit-Spreads entwickeln, sobald die Struktur bekannt ist, und ob kommende Quartalsberichte zeigen, dass die bereits vorhandenenI-Verträge – einschließlich der monatlichen Zahlungen von Google und Anthropic – sich in Richtung der von Analysten prognostizierten Umsatzniveaus entwickeln.

Technische Analyse

Der Vier-Stunden-Chart zeigt, dass SPCX in den letzten Tagen gut abgeschnitten hat. Die Aktie verbuchte kürzlich einen starken bullischen Ausbruch über die zentrale Widerstandsmarke von 157,9 $ – ihrem höchsten Stand am 21. September – und blieb über dem 50-Perioden-Durchschnitt, was ein bullisches Signal ist.

Allerdings bildete sich am 6. Oktober auch ein Shooting-Star-Kerzenmuster, das den aktuellen Rückgang erklärt. Laut Analyse ist das wahrscheinlichste Szenario ein Rückgang auf 160 $, gefolgt von einer Fortsetzung des Aufwärtstrends.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Credit-Spreads, Anleihekurse, Analystenprognosen und technische Niveaus können sich mit den Marktbedingungen ändern.

Dieser Artikel erschien ursprünglich auf The Market Periodical.