SpaceX-Investor entdeckt, dass seine Firma seine Aktien ohne Benachrichtigung verkauft hat — ein Warnbeispiel für Pre-IPO-SPV-Investoren

Wenige Privatanleger würden die Gelegenheit ausschlagen, Pre-IPO-Aktien von SpaceX zu erwerben. Doch für einige frühe Spekulanten hat sich das vermeintlich einmalige Chance zu einem kostspieligen Albtraum entwickelt.

Eine aktuelle Untersuchung von The Wall Street Journal beleuchtete das in New Jersey ansässige Investmentunternehmen Late Stage Capital, das behauptete, Privatanlegern Zugang zu Pre-IPO-Unternehmen wie SpaceX zu bieten. Laut dem Bericht haben die Praktiken des Unternehmens Dutzende von Investoren in eine Situation gebracht, in der sie Aktien, die sie zu besitzen glaubten, nicht mehr zurückbekommen.

Ram Rupireddy, ein Dateningenieur, hörte 2020 zum ersten Mal von Late Stage Capital. Er überwies 17.250 US-Dollar, um Aktien des Satelliten- und Luft- und Raumfahrtunternehmens zu erwerben. Zu diesem Zeitpunkt war SpaceX mit rund 58 Milliarden US-Dollar bewertet. Bis 2026 war SpaceXs Bewertung am Tag seines Börsengangs auf 1,77 Billionen US-Dollar gestiegen, und Rupireddy glaubte, dass seine 2.500 Aktien rund 300.000 US-Dollar wert seien.

Doch Rupireddys erwarteter Gewinn blieb aus. Als er keinen Zugang zum Online-Portal von Late Stage Capital mehr erhielt, tätigte er wiederholte Anrufe und schrieb mehrere E-Mails. Das Unternehmen informierte ihn schließlich, dass es seine Aktien im Jahr 2024 für insgesamt 45.450 US-Dollar verkauft hatte — einen Bruchteil des Wertes, den er den Aktien beimaß.

Rupireddy sagt, er habe nie eine Benachrichtigung über den Verkauf erhalten. Die Verwirrung wurde dadurch verstärkt, dass er Steuerdokumente von Late Stage Capital aus den Jahren 2024 und 2025 besitzt, die belegen, dass er weiterhin SpaceX-Aktien besaß. Trotz dieser Beweise hat das Unternehmen Rupireddy die Differenz nicht erstattet.

Rupireddy ist nicht der einzige betroffene Investor. Laut The Wall Street Journal haben etwa 100 weitere Kunden von Late Stage Capital über dasselbe Problem berichtet, und viele haben Beschwerden bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) eingereicht.

Moneywise, das diese Geschichte ursprünglich berichtet hatte, sendete eine E-Mail an Late Stage Capital mit der Bitte um eine Stellungnahme, erhielt jedoch lediglich eine automatische Mailer-Daemon-Antwort, die darauf hinwies, dass die E-Mail-Adresse nicht gefunden werden konnte. Die SEC hatte bis zum Zeitpunkt der Veröffentlichung nicht geantwortet.

Wie Special Purpose Vehicles Pre-IPO-Investitionen verkomplizieren

Ein zentrales Problem bei Unternehmen wie Late Stage Capital besteht darin, dass viele von ihnen keine direkten Beteiligungen an den von ihnen beworbenen Pre-IPO-Unternehmen hielten. Diese Einheiten operieren häufig als „Special Purpose Vehicles" (SPVs) — Anlagestrukturen, die auf dem Privatmarkt agieren können, ohne öffentliche Unterlagen einzureichen oder die standardmäßigen SEC-Offenlegungspflichten zu erfüllen. SPVs stützen sich in der Regel auf Regulation-D-Ausnahmeregelungen, die die Beschaffung von Privatkapital ohne vollständige SEC-Registrierung ermöglichen, aber auch ohne die periodischen Berichts- und Transparenzpflichten, die börsennotierte Unternehmen erfüllen müssen.

Während einige SPVs tatsächlich über Pre-IPO-Aktien verfügen, besitzen viele nur eine anteilige Beteiligung an einem anderen SPV, der wiederum die Aktien hält. Laut der Untersuchung von The Wall Street Journal scheint diese mehrschichtige Struktur das Geschäftsmodell von Late Stage Capital zu beschreiben. Die Ermittler fanden heraus, dass ein auf den Bahamas ansässiges Unternehmen namens Capital Truth einen Anteil an einem SPV besaß, der SpaceX-Aktien hielt. Als Capital Truth das, was es als „SpaceX-Beteiligung" bezeichnete, an Late Stage Capital verkaufte, war die Transaktion eine Stufe von den eigentlichen Aktien entfernt.

Selbst in Fällen, in denen ein SPV tatsächlich über SpaceX-Beteiligungen verfügt, erwerben Privatanleger rechtlich gesehen nicht die zugrunde liegenden Aktien — sie kaufen einen Anteil an dem SPV selbst. Es bleibt dem Ermessen des SPVs überlassen, ob er nach einem Börsengang Aktien oder Bargeld an die Investoren ausschüttet.

Jared Fine, Partner der globalen Anwaltskanzlei Davis Polk, betonte, wie viel Vertrauen diese Vereinbarungen erfordern. „Letztendlich kommt es, wie bei allem im Leben, darauf an: Vertrauen Sie Ihrem Vertragspartner oder demjenigen, mit dem Sie Geschäfte machen," sagte Fine gegenüber The Wall Street Journal.

Unternehmen warnen vor SPV-Angeboten

Auf dem Papier erscheinen Pre-IPO-Investitionen in ein Unternehmen wie SpaceX attraktiv. Daten, die von Jay R. Ritter, Professor an der University of Florida, zusammengestellt wurden, zeigen, dass IPO-Aktien am ersten Handelstag historisch gesehen durchschnittlich etwa 18,8 % an Wert gewonnen haben. Diese Zahl berücksichtigt nicht das Wachstum, das Anleger nutzen können, während Unternehmen weiterhin privat bleiben.

SPVs sind jedoch mit erheblichen Kompromissen verbunden. Anleger verzichten in der Regel auf erhebliche Kontrolle und Transparenz. Selbst in günstigen Szenarien sind diese Fahrzeuge oft mit hohen Gebühren verbunden, die die potenziellen Renditen schmälern.

Mehrere renommierte Privatunternehmen haben öffentliche Warnungen vor SPVs ausgesprochen. Anthropic, das KI-Forschungslabor, erklärte auf seiner offiziellen Support-Seite, dass „Angebote zum Investieren in vergangene oder zukünftige Finanzierungsrunden von Anthropic über einen SPV untersagt sind."

OpenAI verzichtete auf ein ausdrückliches Verbot, veröffentlichte jedoch eine Warnung auf seiner Website, in der das Unternehmen betonte, dass Annehmer „vorsichtig sein sollten, wenn sie von einem Unternehmen kontaktiert werden, das behauptet, Zugang zu OpenAI zu haben, einschließlich durch den Verkauf eines SPV-Anteils mit Exposure gegenüber OpenAI-Beteiligungen."

Für Anleger, die erwägen, sich an einem SPV zu beteiligen, unterstreichen die Erfahrungen der Kunden von Late Stage Capital die Bedeutung einer gründlichen Due-Diligence-Prüfung — einschließlich der detaillierten Durchsicht von Angebotsmemoranden, der Überprüfung des Registrierungsstatus eines Managers über die Investment Adviser Public Disclosure-Datenbank der SEC und der Bestätigung, was der SPV tatsächlich hält, bevor Kapital zugesagt wird.

Dieser Artikel erschien ursprünglich auf Moneywise.