SpaceX meldete im zweiten Quartal einen Umsatz von 7,81 Milliarden US-Dollar, 92% mehr als ein Jahr zuvor, zusammen mit einem Nettoverlust von 541 Millionen US-Dollar in seinem ersten Ergebnisbericht seit dem Börsengang. Das Segment Connectivity erzielte 4,29 Milliarden US-Dollar, während AI 2,56 Milliarden US-Dollar beisteuerte und das Raumfahrtgeschäft 962 Millionen US-Dollar hinzufügte. Die vierteljährlichen Investitionsausgaben erreichten 18,37 Milliarden US-Dollar, davon 15,83 Milliarden US-Dollar für AI-Infrastruktur. SpaceX beendete den Juni mit 93,52 Milliarden US-Dollar an Barmitteln, 192,77 Milliarden US-Dollar an Gesamtvermögen und Bitcoin-Beständen im Wert von 1,10 Milliarden US-Dollar. Die Aktie fiel im nachbörslichen Handel um 4%.

Breiter Marktüberblick

U.S. stock futures barely moved Tuesday night after major indexes posted a second straight strong session and the S&P 500 finished at a record. Futures tied to the Dow Jones Industrial Average gained 90 points, or 0.2%, while S&P 500 futures rose 0.1%. Contracts linked to the Nasdaq 100 slipped 0.2%.

Asiatische Märkte tendierten überwiegend fester. Südkoreas Kospi sprang um mehr als 4% und führte damit die Region an, während der Kosdaq 2% zulegte. Japans Nikkei 225 stieg um 3,1%, und der Topix legte um 1,57% zu. Australiens S&P/ASX 200 gewann 0,13%. Der Hang Seng in Hongkong fiel um 0,4%, während der chinesische CSI 300 nahezu unverändert notierte.

Im US-Nachhandel fielen die SpaceX-Aktien zunächst um fast 7%, nachdem das Unternehmen mitgeteilt hatte, dass die Investitionsausgaben im zweiten Quartal auf 18,4 Milliarden US-Dollar gestiegen seien, bevor sie sich etwas erholten und mit minus 4% schlossen. AMD verlor 8%, nachdem die bereinigten Ergebnisse nur leicht über der Wall-Street-Prognose lagen. Nvidia-Aktien legten um etwa 2% zu, nachdem Elon Musk gesagt hatte, der Chiphersteller baue den „best AI computer“, und dass SpaceX ausschließlich auf Nvidias Vera-Rubin-Prozessoren setzen werde.

Cursor-Übernahme und regulatorische Vorsicht

Gegen Ende der Telefonkonferenz wurde Musk nach dem geplanten 60-Milliarden-US-Dollar-Kauf von Cursor gefragt, einem AI-Coding-Unternehmen. Er ging auf die Transaktion nicht im Detail ein, signalisierte aber, dass das Unternehmen daran arbeite, sie rasch abzuschließen.

„We’re trying to get the acquisition closed as quickly as possible“, sagte Musk. „I think we’re pretty close to that. But we’re wary of sort of jumping the gun on regulatory closures.“

Die Transaktion soll im dritten Quartal abgeschlossen werden. Musk hatte in der Vergangenheit bereits Auseinandersetzungen mit Aufsichtsbehörden über öffentliche Äußerungen zu großen Unternehmens-Transaktionen, darunter die fremdfinanzierte Übernahme von Twitter und ein angekündigter Plan, Tesla privat zu nehmen, der nie umgesetzt wurde.

Starship- und Starlink-V3-Roadmap

Musk sagte, Starships 13. Test könne gegen Ende dieses Monats stattfinden, auch wenn der Termin weiterhin von der regulatorischen Freigabe abhänge. Zu Beginn des Calls bezeichnete er das Quartal als „another milestone“ für SpaceX und sagte, die nächste Starship-Mission werde die ersten V3-Starlink-Satelliten in die Umlaufbahn bringen. Starship ist SpaceX’ neueres wiederverwendbares Startsystem und wird für größere Missionen entwickelt, als Falcon 9 bewältigen kann.

Musk ging auch auf die neu gestarteten Starlink-V3-Satelliten ein und sagte, Kunden würden das vollständige Upgrade erst sehen, wenn SpaceX genügend davon im Orbit habe, weil jede V3-Einheit mehr Kapazität und schnelleren Internetdienst als frühere Versionen biete. SpaceX könnte rund 1.000 V3-Satelliten benötigen, bevor das Netzwerk diesen Punkt erreicht. Musk erwartet, dass das Unternehmen dieses Niveau etwa im zweiten Quartal des nächsten Jahres erreicht.

Er sagte auch, Starlink könne irgendwann den größten Teil des weltweiten Internetverkehrs tragen. Das V3-Upgrade soll SpaceX’ Vorsprung gegenüber konkurrierenden Satelliten-Breitbandprojekten ausbauen, darunter Amazons Project Kuiper, das Prototyp-Satelliten gestartet hat, sich aber noch in früheren Phasen der Einführung befindet.

Finanzielle Planung und Ausblick auf AI-Ausgaben

SpaceX-Finanzchef Bret Johnsen sagte, die Ausgaben in den nächsten zwei Quartalen sollten nahe dem im zweiten Quartal verzeichneten Niveau bleiben. Johnsen fügte hinzu, dass in AI-Computing-Hardware investierte Mittel inzwischen in unter 12 Monaten wieder hereingeholt werden können, was bedeutet, dass der von neu installierter Rechenkapazität erzeugte Umsatz ihre Kosten innerhalb eines Jahres decken soll.

SpaceX strebe an, 2026 mit einer annualisierten Umsatzrate von 100 Milliarden US-Dollar abzuschließen, sagte Johnsen, während Musk andeutete, dass der Wert letztlich noch höher ausfallen könnte. Die Prognose umfasst erwartete Verkäufe aus SpaceX’ geplanter Übernahme von Cursor. Die 100-Milliarden-US-Dollar-Zahl steht nicht für den Umsatz eines vollen Kalenderjahres; sie beschreibt den Jahresumsatz, den das Unternehmen erzielen würde, wenn das Geschäft Ende 2026 für die folgenden 12 Monate unverändert auf diesem Niveau bliebe.

Regierungsaufträge

SpaceX-Präsidentin Gwynne Shotwell sagte, das Unternehmen habe im zweiten Quartal mehr als 6 Milliarden US-Dollar an US-Regierungsgeschäft gesichert. „We see even more room for growth in this sector in this coming year“, fügte Shotwell hinzu.

Ein Teil dieser Arbeit kam von der U.S. Space Force. Im Juli erteilte die Behörde Aufträge im Wert von 1,6 Milliarden US-Dollar für 18 Falcon-9-Starts, die bis 2027 geplant sind. Diese Missionen werden Pentagon-Satelliten transportieren, die dazu entwickelt wurden, Objekte in der Luft zu verfolgen und zu bekämpfen. Ein weiterer Auftrag kam im Mai, als SpaceX einen Vertrag über 2,29 Milliarden US-Dollar erhielt, um ein geschütztes, Hochgeschwindigkeits-Satellitennetzwerk aufzubauen, das militärische Sensoren mit Waffensystemen weltweit verbindet. SpaceX konkurriert bei Sicherheitsraumfahrt-Starts unter dem National Security Space Launch-Programm des Pentagon mit United Launch Alliance.

Grok-AI-Entwicklung

Zur AI-Arbeit des Unternehmens sagte Musk, die Entwicklung von Grok schreite schnell voran. Er erwartet, dass Version 4.6 „probably next week“ erscheint.

Die erste Telefonkonferenz des Unternehmens seit dem Eintritt in den öffentlichen Markt wird nicht allein an den Quartalszahlen gemessen. Anleger achten genau auf die breitere Erzählung, die das Management über die nächsten Schritte vermittelt, insbesondere nach Jahren massiver Investitionen in AI-Infrastruktur. Die zentrale Frage ist, ob SpaceX zeigen kann, wie sich diese Ausgaben schließlich in ein tragfähiges Geschäft mit verlässlichen Erträgen verwandeln, statt eine kostspielige Expansion zu bleiben, die weiter Geld verbrennt.

Aktionärsbeteiligung und Retail-Anteil

SpaceX übernahm vor der Ergebnis-Telefonkonferenz ein Element aus Musks Tesla-Playbook und richtete eine Online-Seite ein, auf der Aktionäre Fragen einreichen und für jene abstimmen konnten, die das Management am liebsten beantworten sollte. Die Rangfolge änderte sich mit jedem neuen Stimmenzuwachs.

Privatanleger waren im IPO ungewöhnlich stark vertreten. SpaceX reservierte etwa 20% seiner Aktien für Privatinvestoren und schuf damit eine der größten Retail-Zuteilungen bei einem großen US-Börsengang.

Viele der am höchsten bewerteten Fragen drehten sich um Starship. Aktionäre baten um zusätzliches Video des Human Landing System, das NASA im Artemis-Programm im nächsten Jahr für den Transport von Astronauten zur Mondoberfläche einsetzen will. Andere wollten Zeitpläne für mehrere technische Meilensteine, darunter Starships erste Betankung im Orbit, den Zeitpunkt, an dem SpaceX sowohl den Booster als auch die Oberstufe auffangen will, und ob das Unternehmen das Erscheinungsbild der Rakete verbessern könne.

Auch das neu eingeführte Shiba-Inu-Maskottchen von SpaceX, Asteroid, weckte Aktionärsinteresse. Investoren fragten, ob die Figur, die bereits als 35-Dollar-Plüschtier erhältlich ist, stärker in Kinderbildung, Wohltätigkeit und Öffentlichkeitsarbeit eingebunden werden könnte.

Nvidia-Partnerschaft für orbitale AI-Computing-Systeme

SpaceX stellte eine Vereinbarung mit Nvidia vor, um Rechensysteme zu bauen, die AI-Systeme aus dem Orbit betreiben können. Die Hardware würde an Bord von Satelliten laufen und ihre Energie aus Solarpanels beziehen.

Die beiden Unternehmen werden gemeinsam die Satelliten-Nutzlast Starmind AI1 entwickeln. SpaceX sagte, jede Einheit solle Nvidia-Rubin-Grafikprozessoren und Vera-Zentralprozessoren tragen und den Satelliten damit eine Rechenkapazität geben, die näher an der von großen Rechenzentren liegt.

Orbitale Rechenzentren sind im kommerziellen Maßstab weiterhin nicht erprobt. SpaceX hat Pläne angedeutet, bis zu 1 Million Rechensatelliten in den Orbit zu bringen, während Wissenschaftler Bedenken hinsichtlich Weltraumschrott und weitergehender Umweltschäden geäußert haben, die mit einem derart großen Netzwerk verbunden wären.

Bilanzkennzahlen

SpaceX schloss das zweite Quartal mit Gesamtvermögen von 192,77 Milliarden US-Dollar ab, nach 92,08 Milliarden US-Dollar Ende Dezember. Die größte Veränderung ergab sich bei den Barmitteln nach dem IPO im Juni. Cash und Zahlungsmitteläquivalente stiegen auf 93,52 Milliarden US-Dollar von 24,75 Milliarden US-Dollar. Zudem hielt SpaceX marktfähige Wertpapiere im Wert von 6,49 Milliarden US-Dollar, womit das kurzfristige Vermögen auf 108,05 Milliarden US-Dollar stieg, verglichen mit 30,95 Milliarden US-Dollar sechs Monate zuvor.

Zu den weiteren kurzfristigen Vermögenswerten gehörten 3,60 Milliarden US-Dollar an Forderungen aus Lieferungen und Leistungen, 2,72 Milliarden US-Dollar an Vorräten sowie 1,72 Milliarden US-Dollar an vorausbezahlten Kosten und sonstigen kurzfristigen Vermögenswerten. Sachanlagen, Ausrüstung und andere physische Infrastruktur stiegen auf 65,74 Milliarden US-Dollar, nach 42,60 Milliarden US-Dollar im Dezember. Das Unternehmen meldete außerdem 1,12 Milliarden US-Dollar an Finance-Lease-Vermögenswerten, 1,32 Milliarden US-Dollar an immateriellen Vermögenswerten und 11,65 Milliarden US-Dollar an Firmenwert.

SpaceX bilanzierte seine Bitcoin-Bestände Ende Juni mit 1,10 Milliarden US-Dollar, nach 1,64 Milliarden US-Dollar zum Jahresende 2025. Bitcoin ist der einzige digitale Vermögenswert des Unternehmens.

Die Gesamtverbindlichkeiten stiegen von 50,75 Milliarden US-Dollar auf 65,55 Milliarden US-Dollar. Die kurzfristigen Verbindlichkeiten blieben mit 21,12 Milliarden US-Dollar nahezu unverändert und setzten sich zusammen aus 8,24 Milliarden US-Dollar an unbezahlten Lieferantenrechnungen, 7,98 Milliarden US-Dollar an kurzfristig abgegrenzten Umsätzen, 2,53 Milliarden US-Dollar an kurzfristigen Schulden und Leasingverbindlichkeiten sowie 2,38 Milliarden US-Dollar an abgegrenzten Aufwendungen und sonstigen Verpflichtungen. Langfristige Schulden und Finance-Leases stiegen von 21,97 Milliarden US-Dollar auf 36,84 Milliarden US-Dollar. SpaceX hielt außerdem 6,31 Milliarden US-Dollar an langfristig abgegrenzten Umsätzen und 1,28 Milliarden US-Dollar an sonstigen Verbindlichkeiten.

Das rückkaufbare wandelbare Vorzugsaktienkapital des Unternehmens, zuvor mit 38,75 Milliarden US-Dollar bewertet, verschwand nach dem Börsengang aus der Bilanz. Gleichzeitig sprang das zusätzlich eingezahlte Kapital von 37,71 Milliarden US-Dollar auf 167,34 Milliarden US-Dollar. Das gesamte Eigenkapital der Aktionäre erreichte 127,22 Milliarden US-Dollar, verglichen mit nur 2,57 Milliarden US-Dollar im Dezember. Der kumulierte Fehlbetrag von SpaceX weitete sich von 37,04 Milliarden US-Dollar auf 41,85 Milliarden US-Dollar aus, während das kumulierte sonstige Gesamtergebnis bei 1,72 Milliarden US-Dollar lag.

Umsatzentwicklung nach Segmenten

Der Umsatz von SpaceX im zweiten Quartal erreichte 7,81 Milliarden US-Dollar, nach 4,07 Milliarden US-Dollar im Vorjahr und 4,69 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal. Der Umsatz in den ersten sechs Monaten 2026 belief sich auf 12,51 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 8,14 Milliarden US-Dollar im selben Zeitraum des Vorjahres.

Das Connectivity-Geschäft blieb die größte Umsatzquelle des Unternehmens und erzielte im Quartal 4,29 Milliarden US-Dollar, nach 3,26 Milliarden US-Dollar in den drei vorangegangenen Monaten und 2,59 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr. Der Halbjahresumsatz von Connectivity stieg von 5,06 Milliarden US-Dollar auf 7,55 Milliarden US-Dollar.

Der Umsatz aus dem Raumfahrtsegment belief sich auf 962 Millionen US-Dollar, nach 619 Millionen US-Dollar im ersten Quartal und 746 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Der Halbjahreswert sank leicht auf 1,58 Milliarden US-Dollar, nach 1,61 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025.

Die AI-Sparte erzielte 2,56 Milliarden US-Dollar und damit mehr als das Dreifache der 818 Millionen US-Dollar aus dem Vorquartal sowie deutlich mehr als die 737 Millionen US-Dollar vor einem Jahr. Der Umsatz dieses Geschäftsbereichs erreichte in der ersten Jahreshälfte 3,38 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 1,47 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

Operatives Ergebnis und bereinigtes EBITDA

SpaceX wies für das Quartal einen operativen Gesamtverlust von 143 Millionen US-Dollar aus, deutlich weniger als der Verlust von 1,94 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal und der Verlust von 970 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Der operative Verlust in den ersten sechs Monaten weitete sich von 943 Millionen US-Dollar auf 2,09 Milliarden US-Dollar aus.

Nach Segmenten erzielte Connectivity im Quartal ein operatives Ergebnis von 1,66 Milliarden US-Dollar, während das Raumfahrtgeschäft 542 Millionen US-Dollar und AI 1,26 Milliarden US-Dollar verlor. Über sechs Monate betrachtet erwirtschaftete Connectivity 2,84 Milliarden US-Dollar, gegenüber Verlusten von 1,20 Milliarden US-Dollar im Raumfahrtgeschäft und 3,73 Milliarden US-Dollar in AI.

Das bereinigte EBITDA insgesamt stieg auf 3,54 Milliarden US-Dollar, nach 1,13 Milliarden US-Dollar im Vorquartal und 1,21 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Connectivity trug 2,60 Milliarden US-Dollar bei, AI lieferte 1,15 Milliarden US-Dollar, und das Raumfahrtgeschäft verzeichnete einen Verlust von 205 Millionen US-Dollar. Das bereinigte EBITDA der ersten Jahreshälfte stieg von 2,94 Milliarden US-Dollar auf 4,67 Milliarden US-Dollar.

Investitionsausgaben

Die Investitionsausgaben erreichten im Quartal 18,37 Milliarden US-Dollar, nach 10,11 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal und 2,83 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr. Davon entfielen 15,83 Milliarden US-Dollar auf AI, während Connectivity 1,37 Milliarden US-Dollar und das Raumfahrtgeschäft 1,17 Milliarden US-Dollar aufwandte. Der quartalsweise AI-Infrastrukturaufwand ordnet SpaceX derselben Ausgabenkategorie zu wie den größten Hyperscaler-Unternehmen, darunter Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta, die allesamt AI-Capex-Zusagen in zweistelliger Milliardenhöhe angekündigt haben.

Über die gesamten sechs Monate investierte SpaceX 28,48 Milliarden US-Dollar, mehr als das Vierfache der 6,97 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Allein die AI-Ausgaben erreichten 23,55 Milliarden US-Dollar, dazu kamen 2,70 Milliarden US-Dollar für Connectivity und 2,23 Milliarden US-Dollar für das Raumfahrtgeschäft.

Aktienentwicklung und Eigentümerstruktur

Die SpaceX-Aktie stieg zunächst nach der Veröffentlichung der Ergebnisse am Dienstag, doch der frühe Anstieg hielt nicht an. Später fiel die Aktie im nachbörslichen Handel um 4%.

Musks Eigentumsposition veränderte sich, nachdem SpaceX im Juni an die Börse ging. Das Angebot reduzierte seinen wirtschaftlichen Anteil auf etwa 42% aller ausstehenden Aktien, nahm ihm aber nicht die Kontrolle über das Unternehmen. Musk kontrolliert weiterhin mehr als 80% der Aktionärsstimmen, weil er sämtliche Class-B-Aktien von SpaceX behielt. Jede dieser Aktien hat 10 Stimmen, während jede öffentlich gehandelte Class-A-Aktie nur eine Stimme erhält.

Diese Struktur ist als Dual-Class-Struktur bekannt. Sie trennt wirtschaftliches Eigentum von Stimmrechten, indem eine Aktiengattung deutlich mehr Macht erhält als die andere. Gründer und leitende Insider halten üblicherweise die stärkere Gattung.

Kritiker argumentieren, dass gleiches Eigentum mit gleichen Stimmrechten einhergehen sollte. Sie sagen, dass zwei Investoren mit derselben Anzahl an Aktien unterschiedliche Einflussmöglichkeiten zu geben, zentrale Unternehmensentscheidungen in die Hände einer kleinen Gruppe legt.

Der Council of Institutional Investors, der diese Strukturen seit Jahren ablehnt, sagt, dass gründergeführte Kontrolle mit der Zeit schwerer anzufechten sei. Die Sorge ist, dass Führungskräfte geschützt bleiben könnten, selbst wenn das Unternehmen neue Führung oder eine andere Strategie benötigt.

Die Forschung zu den Auswirkungen solcher Systeme auf Anleger ist gemischt. Eine 2024 veröffentlichte Studie über das Harvard Law School Forum on Corporate Governance untersuchte Unternehmen im Russell 3000 und kam zu dem Ergebnis, dass Firmen mit zwei oder mehr Aktienklassen über fünf- und zehnjährige Zeiträume im Durchschnitt besser abschnitten als Unternehmen mit nur einer Aktienklasse. Eine separate Studie des European Corporate Governance Institute kam zu einem weniger günstigen Langzeitergebnis und stellte fest, dass der anfängliche Bewertungsaufschlag von Dual-Class-Unternehmen dazu tendiert, zu verblassen, wobei diese Firmen etwa sieben bis neun Jahre nach dem Börsengang unter vergleichbare Single-Class-Unternehmen fallen.

Aktivität am Optionsmarkt

Die SpaceX-Aktie schloss den Dienstag bei 125,33 US-Dollar, ein Plus von 9,4% für den Tag — der stärkste Tagesgewinn seit dem 15. Juni, als die Aktie um 20% sprang, auch wenn sie weiterhin unter dem IPO-Preis von 135 US-Dollar schloss.

Der Optionsmarkt stellt sich auf eine deutliche Bewegung rund um die Ergebnisveröffentlichung ein. Die aktuelle Preisbildung deutet darauf hin, dass SpaceX um etwa 15% steigen oder fallen könnte, was einem Zugewinn oder Verlust von rund 225 Milliarden US-Dollar an Marktwert entspräche. Laut ORATS, einer Plattform für Optionsanalyse, spricht die Konstellation leicht eher für einen Rückgang.

Die erwartete Bewegung ist auch für Musks persönliches Vermögen relevant, da der Großteil seines Vermögens an SpaceX gebunden ist. Musk wurde der erste Mensch, der den Status eines Trillionärs erreichte, als SpaceX an den öffentlichen Markt ging. Nach dem Aktienangebot schätzte Forbes sein Nettovermögen auf etwa 1,1 Billionen US-Dollar, einschließlich Aktienzuteilungen, die im Laufe der Zeit unverfallbar werden sollen, womit er deutlich vor Alphabet-Mitgründer Larry Page lag, der damals auf Platz zwei stand. Dieser Meilenstein war jedoch nur von kurzer Dauer. Der Rückgang von SpaceX seit dem IPO hat Musks geschätztes Vermögen laut der jüngsten Berechnung von Forbes auf rund 725,9 Milliarden US-Dollar reduziert.

Der Handel mit SpaceX-Optionen explodierte fast unmittelbar nach dem Börsengang im Juni, als Anleger wiederholt Call-Kontrakte auf Preisniveaus weit oberhalb des tatsächlichen Aktienkurses kauften. Diese Aktivität nahm am Montag noch zu. Ein Call mit Verfall am Freitag und einem Ausübungspreis von 330 US-Dollar wechselte laut SpotGamma-Daten rund 90.000 Mal in Hunderten einzelner Trades den Besitzer. Die gesamte eingesetzte Summe lag bei etwa 2,2 Millionen US-Dollar. Die meisten dieser Kontrakte kosteten knapp 30 Cent pro Stück, also rund 30 US-Dollar pro Kontrakt. Das offene Interesse an genau dieser Option nähert sich nun 20 Millionen US-Dollar.

Der Ausübungspreis von 330 US-Dollar liegt bei fast dem Dreifachen des aktuellen Aktienkurses von SpaceX. Für die meisten börsennotierten Unternehmen würde ein solcher Trade äußerst ungewöhnlich wirken, doch SpaceX bewegt sich weit stärker als typische Large Caps. Die implizite Volatilität liegt bei 133 und macht die Aktie laut ThinkOrSwim-Daten volatiler als jedes Unternehmen im S&P 500 außer Sandisk. Die Schwankungen sind in dieser Woche noch extremer geworden, da Händler sich auf den ersten Earnings-Report des Unternehmens positionieren. Einige Investoren nutzen solche unwahrscheinlichen Kontrakte als Absicherung gegen die Möglichkeit einer plötzlichen Erholung; nach dem scharfen Rückgang seit dem IPO würden diese Optionen schnell an Wert gewinnen, falls SpaceX unerwartet wieder in Richtung seiner früheren Hochs zurückkehrt.

Mögliche Kombination von Tesla und SpaceX

Eine weitere Frage, die über dem Unternehmen schwebt, ist, ob Musk SpaceX irgendwann mit Tesla zusammenführen könnte. Musk hat diese Möglichkeit bereits zuvor besprochen und wiederholt getrennte Unternehmen ineinander integriert.

Tesla übernahm SolarCity im Jahr 2016 für 2,6 Milliarden US-Dollar. Musk war damals Chairman von SolarCity und einer der größten Investoren, was die Transaktion hoch umstritten machte. 2026 folgte er einem ähnlichen Muster. Im Februar fusionierte Musk SpaceX und xAI in einer Transaktion, die das kombinierte Unternehmen mit 1,25 Billionen US-Dollar bewertete. Zuvor hatte er xAI mit X zusammengeführt, der Social-Media-Plattform, die früher Twitter hieß.

Tesla hatte zudem bereits in diesem Jahr offengelegt, rund 2 Milliarden US-Dollar in xAI investiert zu haben. Es wurde erwartet, dass dieser Anteil nach der Zusammenführung der Unternehmen in SpaceX-Aktien umgewandelt wird. Die Unternehmen arbeiten ohnehin eng zusammen und teilen Ingenieure, Technologie und andere Ressourcen, sodass Anleger darauf achten, ob Musk die Verbindung zwischen Tesla und SpaceX irgendwann noch weiter vertiefen könnte.

Folgen des IPO und historische Vergleiche

SpaceX ging in seine erste Ergebnispräsentation als börsennotiertes Unternehmen mit bereits stark unter Druck stehendem Aktienkurs. Seit dem Handelsbeginn am 12. Juni hat das Unternehmen mehr als 500 Milliarden US-Dollar an Marktwert verloren, sodass viele Privatanleger nach dem Einstieg in Musks Raketengesellschaft am ersten möglichen Zeitpunkt hohe Verluste verbuchen. Die Aktie ist inzwischen vier Wochen in Folge gefallen und liegt mehr als 50% unter ihrem Intraday-Hoch.

Die frühe Enttäuschung weckt Vergleiche mit dem IPO von Facebook im Jahr 2012. Auch Facebook tat sich nach dem Börsengang schwer und fiel über Monate weiter, bevor die Aktie bei weniger als der Hälfte des Ausgabepreises ihren Tiefpunkt erreichte. Der Unterschied liegt in der Größenordnung: Facebooks Erstbewertung am ersten Börsentag betrug etwa 100 Milliarden US-Dollar, also nur rund ein Fünftel dessen, was SpaceX bislang vernichtet hat.

Der Bericht folgt zwei Wochen nach Teslas Quartalsergebnis, das an der Wall Street schlecht aufgenommen wurde. Anleger sorgten sich über steigende Kosten, negativen freien Cashflow und Musks vorsichtige Kommentare dazu, wie schnell Tesla seinen Robotaxi-Dienst ausweiten könne. Der SpaceX-Bericht schließt zudem an Quartalsupdates großer Technologiekonzerne an, bei denen die Ausgaben für künstliche Intelligenz zu einem der wichtigsten Themen für Anleger wurden.

SpaceX ging über den größten Börsengang der Geschichte an die Börse und stieg zunächst sofort, verlor dann aber rasch an Dynamik. Der Aktienkurs beendete den Montag bei rund 115 US-Dollar, etwa der Hälfte seines Allzeithochs. Die Wall Street bleibt trotz des Ausverkaufs insgesamt optimistisch. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten deutet darauf hin, dass sich die Aktie mehr als verdoppeln und schließlich über ihr früheres Hoch hinauslaufen könnte. Die von Visible Alpha erfassten Kursziele reichen von 170 bis 800 US-Dollar, auch wenn einige Prognosen außerhalb des Dienstes pessimistischer ausfallen.

AI als zentraler Bewertungsfaktor

Die Bewertung von SpaceX basiert vor allem auf dem AI-Geschäft und nicht auf Raketen oder den bekannten Starts. In der Präsentation vor dem Börsengang erklärte das Unternehmen, AI mache 93% seines gesamten Marktpotenzials aus, das es mit 28,5 Billionen US-Dollar bezifferte.

Vor der Ergebnisveröffentlichung erwarteten Analysten für das zweite Quartal einen Umsatzanstieg um 68% auf 6,85 Milliarden US-Dollar, während sich der Verlust des Unternehmens auf 19 Cent je Aktie ausweiten sollte, verglichen mit 10 Cent je Aktie ein Jahr zuvor. Dieses Wachstum sollte vor allem aus der AI-Sparte kommen, die um 175% auf über 2 Milliarden US-Dollar wachsen sollte.

SpaceX hat begonnen, Rechenzentrumskapazität an Alphabet, Anthropic und Reflection AI zu vermieten. Diese Verträge sollen zusammen jährlich 28 Milliarden US-Dollar einbringen und damit mehr als 60% der für 2027 prognostizierten Umsätze des AI-Geschäfts ausmachen. Die Vereinbarungen positionieren SpaceX als Anbieter von AI-Infrastruktur neben etablierten Cloud-Plattformen, während die orbitalen Computing-Pläne des Unternehmens einen zusätzlichen Unterschied darstellen, den derzeit kein großer Cloud-Konkurrent bietet.