Am Mittwoch um 2 a.m. stürzte eine SpaceX-Rakete auf den Mond und hinterließ dort einen riesigen Krater sowie weiteres „space junk“ auf seiner Oberfläche. Doch das wird nur der zweitgrößte Abwurf der Woche für SpaceX sein.

Am Donnerstag werden sich nahezu eine Milliarde Aktien von SpaceX, die von frühen Mitarbeitern und Pre-IPO-Investoren gehalten werden, endlich aus ihren Lockups lösen. Bei aktuellen Kursen sind die Aktien rund $100 Milliarden wert und stellen einen größeren Angebotsschock dar als der IPO des Unternehmens selbst. Analysten befürchten, dass das Ereignis die Aktie belasten könnte, obwohl Morgan Stanley es als Gelegenheit dargestellt hat, „to gain exposure to a potential generational compounder“. SpaceX reduzierte den Druck jedoch, indem das Unternehmen stillschweigend Käufer organisierte, bevor die Lockup-Uhr überhaupt zu laufen begann.

Der natürliche Druck

Jeder IPO erreicht irgendwann diesen Punkt, sagte Gil Luria, Leiter der Technologieanalyse bei D.A. Davidson. Frühe Mitarbeiter mögen fest an das Unternehmen glauben, doch nachdem sie jahrzehntelang den Großteil ihres Vermögens in einer einzigen Aktie konzentriert hatten, möchten sie vielleicht diversifizieren — sich etwa ein Haus kaufen.

Diese Übertragung von Insidern des privaten Unternehmens zu Investoren am öffentlichen Markt sei der „natural course of business“, sagte er — sie setze den Aktienkurs per Definition jedoch unter Druck, wenn neues Angebot auf den Markt kommt.

Der Bailout

Innerhalb von 25 Tagen nach dem Börsengang fügten vier Indexanbieter — CRSP, FTSE Russell, MSCI und Nasdaq — die Aktie hinzu und zwangen damit passive Fonds in Millionen von 401(k)s zum Kauf. Wie viel SpaceX-Aktien passive Fonds übernommen haben, ist unklar, doch JPMorgan schätzt, dass allein die Nasdaq-Aufnahme $4 Milliarden von SpaceX in passive Konten verschoben hat. Luria bezeichnet den beschleunigten Weg in die Indizes als „a little bit of a bailout“.

Ohne diese Regelung, sagte er, hätte SpaceX das Auslaufen der Lockups mit „the supply from lockups“, aber ohne die Nachfrage aus Indexfonds oder den Arbitragehändlern, die ihnen vorauskauften, erlebt. Stattdessen sicherte sich das Unternehmen „very substantial demand from index inclusion“ genau zu einem Zeitpunkt, an dem „there’s a lot of supply coming“.

Es sei „very important“ gewesen, ergänzte Luria, dass SpaceX und seine Banker den beschleunigten Weg in die Indizes vor dem IPO ausgehandelt hatten. Die Struktur verteilte die Käufe effektiv über einen längeren Zeitraum — und vermied einen dramatischen Kaufstoß —, sodass der Verkauf beim Auslaufen der Lockups ein Polster hatte, das er sonst nicht gehabt hätte.

Wie lukrativ dieses Polster für diejenigen war, die es kommen sahen: Zwei Trading-Teams beim Hedgefonds Millennium verdienten im Juni rund $3.6 Milliarden mit diesen sogenannten Index-Rebalancing-Trades.

Am Donnerstag

Luria sagte, er glaube nicht, dass jeder Mitarbeiter oder frühe Investor am Donnerstag sofort den Ausstieg suchen werde. Investmentbanken bevorzugten oft Aktionäre, von denen sie erwarten, dass sie jahrelang halten, und ein Investor, der sich um Zugang zu Pre-IPO-Aktien bemühe und sich dann „behaves badly“, könnte von künftigen IPOs ausgeschlossen werden. Außerdem sei es schwer, sich loyalere Anhänger der Elon-Sache vorzustellen als jene, die ihre Karriere damit verbracht haben, das Unternehmen aufzubauen.

Letztlich gehe es beim Stock-Picking jedoch weniger darum, woran man in der Gegenwart glaube, als darum, was andere Investoren über die Zukunft glauben würden. Die Ergebnisse vom Dienstag waren Musks letzte Chance, vor dem Verkaufsereignis am Donnerstag eine positive Zukunft zu zeichnen. Musk sagte den Investoren, dass SpaceX das Jahr mit einer atemberaubenden Umsatz-Run-Rate von $100 Milliarden beenden könnte.

Der Bericht machte jedoch auch deutlich, wie sehr diese Zukunft nun von enormen Ausgaben für künstliche Intelligenz — $15 Milliarden in einem einzigen Quartal — abhängt und weckte neue Zweifel daran, ob Starlink zu verlangsamen beginnt. Solche Details sind wichtig, weil sie prägen, wie Investoren die Mischung der Wachstumstreiber des Unternehmens einschätzen, während die Aktienzahl steigt und der Handel dichter wird.

Die Aktie fiel am Mittwoch weitere 9% und setzte damit einen brutalen Sommer fort, der seit dem IPO die Hälfte ihres Werts ausgelöscht hat. Dennoch blieben Analysten an der Wall Street unterstützend, und JPMorgan hob sein Kursziel sogar von $220 auf $240 an.

„You never bet against Elon“, sagte Luria und nannte dies nach Jahren, in denen Investoren mit Wetten gegen Tesla enorme Summen verloren, eine „truism in the investing community“.

Dieser Bericht erschien ursprünglich auf Fortune.com