S&P Global Ratings, eine der größten Kreditratingagenturen der Welt, hat einen Risikobewertungsrahmen für Kredit-Vaults für digitale Assets eingeführt, während diese On-Chain-Investmentsprodukte im dezentralen Finanzwesen an Bedeutung gewinnen.

Laut der Ankündigung vom Montag bewertet das Framework Vaults in sechs Bereichen: Portfolio-Kreditqualitätsrisiko, Liquiditäts-Mismatch-Risiko, Kuratorenrisiko, Blockchain-Risiko, Protokollrisiko sowie Vault-Sicherheits- und Governance-Risiko. Zusammen umfassen die Kategorien die Assets, die ein Vault hält, die Parteien, die ihn verwalten, und die Infrastruktur, auf der er läuft.

S&P zufolge werden die Bewertungen, bekannt als Vault Risk Assessments (VRAs), das Verlustrisiko für Anleger in Kredit-Vaults evaluieren, jedoch keine Bonitätsratings darstellen oder Renditen bewerten. Diese Unterscheidung ist im traditionellen Finanzwesen relevant, wo Bonitätsratings großer Agenturen in institutionellen Anlagerichtlinien breit herangezogen werden. Das Framework wurde zudem nicht darauf ausgelegt, eine der sechs Kategorien als riskanter als die anderen hervorzuheben, so die S&P Global Ratings-Analystin Lisa Schroeer.

„Eine wesentliche Schwäche in einem beliebigen Faktor kann die gesamte VRA einschränken", erklärte Schroeer gegenüber Cointelegraph. „Ein starkes Ergebnis in einem Faktor gleicht eine wesentliche Schwäche in einem anderen nicht aus." Sie fügte hinzu, dass der Ansatz einen Sektor widerspiegele, in dem „es viele Risiko-/Ausfallpunkte gibt, an denen etwas brechen kann."

Zur möglichen Rolle des Frameworks für Anleger sagte Schroeer: „Die Bewertung zielt darauf ab, mehr Transparenz über die Risiken zu schaffen damit jede Einheit fundiertere Entscheidungen treffen kann, wenn sie entscheiden muss, wie sie Kapital an DeFi-Vaults alloziert."

Wie Kredit-Vaults für digitale Assets funktionieren

Kredit-Vaults für digitale Assets bündeln Anlegereinlagen und setzen sie über vordefinierte Strategien ein, die von Smart Contracts oder menschlichen Kuratoren verwaltet werden. Einleger erhalten Token, die ihren Anteil an den Vault-Assets und -Erträgen repräsentieren. Das Kuratorenrisiko ist einer der sechs Faktoren, die das neue S&P-Framework bewertet.

Laut S&P erreichten die Einlagen in Kredit-Vaults für digitale Assets im September rund 10 Milliarden Dollar – eine mehr als sechsfache Steigerung gegenüber 1,5 Milliarden Dollar zwei Jahre zuvor. Die Ratingagentur plant, ihre ersten Vault Risk Assessments in künftigen Ankündigungen zu veröffentlichen, nannte jedoch nicht, welche Vaults zuerst bewertet werden. Welche Vaults in dieser ersten Runde erscheinen, wird einen ersten konkreten Einblick darin geben, wie die Sechs-Faktor-Bewertungen in der Praxis funktionieren.

Krypto-Vaults wachsen, während Risiken genauer betrachtet werden

Krypto-Vaults haben sich im vergangenen Jahr ausgeweitet, da Börsen, Wallets und DeFi-Plattformen Produkte einführen, die Kredit- und andere renditegenerierende Strategien für Nutzer bündeln.

Im Februar führte Wallet in Telegram, heute bekannt als Walt, selbstverwahrte BTC-, ETH- und USDT-Vaults ein, die auf Infrastruktur von Morpho, TAC und Re7 basieren. Kraken folgte im Mai mit einem Bitcoin-Yield-Vault, der von Veda betrieben und von Sentora kuratiert wird und innerhalb der ersten 10 Stunden 30 Millionen Dollar aus 4.000 Wallets anzog.

Das Modell wurde seitdem auf tokenisierte Wertpapiere ausgeweitet. Im September brachte Kraken Yield-Vaults für tokenisierte Versionen von Nvidia, dem SPDR S&P 500 und dem Invesco QQQ ETF auf den Markt, wobei Sentora Strategien verwaltet, die die Assets über DeFi-Märkte verleihen.

Quelle: PeckShieldAlert

Die wachsende Popularität von Krypto-Vaults kommt nicht ohne Risiken. Im August verlor der Kreditprotokoll-Anbieter Term Finance schätzungsweise 8,5 Millionen Dollar, nachdem ein Angreifer die Governance-Kontrolle seiner Meta Vaults ausgenutzt hatte – genau die Art von Vault-Sicherheits- und Governance-Risiko, die das neue Framework bewerten soll.

Vorerst befinden sich Krypto-Vaults in den Vereinigten Staaten in einer regulatorischen Grauzone. Im Juli erklärte SEC-Kommissarin Hester Peirce, dass einige Vaults und On-Chain-Kreditprodukte je nach Struktur und Betrieb unter Bundeswertpapiergesetze fallen könnten.

Peirce sagte, Vaults mit diskretionären Entscheidungen über Asset-Allokation, Renditestrategien, Kreditkonditionen oder Liquidationsschwellen könnten Wertpapier-, Investmentgesellschafts- oder Anlagerichterichtlinien-Anforderungen auslösen.