S&P Global Ratings hat seinem höchsten Principal-Stability-Fonds-Rating — „AAAm“ — an BlackRocks neu aufgelegten tokenisierten Geldmarktfonds, das BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV), vergeben.

In der Mitteilung vom Montag begründete die Ratingagentur dies mit der Bonität der Anlagen und Gegenparteien des Fonds, seiner Fälligkeitsstruktur sowie der nachgewiesenen Fähigkeit des Managements, einen stabilen Nettoinventarwert aufrechtzuerhalten. S&P erklärte, in seiner qualitativen Bewertung von BlackRock Advisors in mehreren Bereichen „keine Schwächen“ festgestellt zu haben, darunter Management und Organisation, Kreditresearch und -analyse, Risikomanagement und Compliance.

Das Tokenisierungs-Framework des Fonds wurde als operativ widerstandsfähig beschrieben; dabei verwies S&P auf Kontrollen zur Minderung von Risiken im Zusammenhang mit Cybersicherheit, Smart Contracts und Blockchain-Netzwerken. BRSRV verwendet eine genehmigungspflichtige Architektur, die Transaktionen ausschließlich auf Wallets auf einer Whitelist beschränkt.

BRSRV wurde am Montag als Open-End Management Investment Company aufgelegt und so strukturiert, dass seine Anteile als zulässige Reservewerte für Emittenten von Payment-Stablecoins im Rahmen des GENIUS Act gelten. Dabei handelt es sich um den 2025 verabschiedeten US-Bundesrahmen für Stablecoins, der Anforderungen an Reservezusammensetzung, Berichterstattung und Aufsicht für Emittenten von Payment-Stablecoins festlegte. Der Fonds wird Bargeld, US-Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von 93 Tagen oder weniger sowie Overnight-Repurchase-Agreements halten, die durch Treasury-Instrumente besichert sind. Er wird eine gewichtete durchschnittliche Laufzeit von höchstens 60 Tagen und eine gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit von höchstens 120 Tagen beibehalten. Die Lancierung erweitert BlackRocks Tokenisierungsstrategie über den BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) hinaus, der im März 2024 auf Ethereum eingeführt wurde und gemessen am verwalteten Vermögen zu den größten tokenisierten Fonds zählt.

USDT bleibt unter S&P am niedrigsten bewerteten Stablecoins

In einem separaten, am Dienstag veröffentlichten Bericht legte S&P Global eine Zusammenfassung seiner aktuellen Stablecoin Stability Assessments vor und teilte mit, dass sechs der 11 von ihr erfassten Stablecoins über eine „adequate“ oder stärkere Fähigkeit verfügen, ihre Bindung an Fiat-Währungen aufrechtzuerhalten. Zwei Bewertungen wurden in den vergangenen drei Quartalen nach unten angepasst, während die übrigen neun unverändert blieben.

Tethers USDt (USDT) bleibt bei 5 — eingestuft als „weak“ — nachdem S&P die Bewertung im November 2025 von 4 („constrained“) herabgestuft hatte. TrueUSD (TUSD) und Ethena USD (USDe) werden ebenfalls mit 5 bewertet.

Am anderen Ende der Skala werden Euro Coin (EURC), USD Coin (USDC), Global Dollar (USDG) und Paxos USD (USDP) jeweils mit 2 oder „strong“ bewertet. Gemini USD (GUSD) und EUR Convertible (EURCV) erhielten 3, eingestuft als „adequate“. First Digital USD (FDUSD) und Sky Dollar/Dai (USDS/DAI) werden mit 4 oder „constrained“ bewertet.

S&P führte den Stablecoin-Stability-Assessment-Rahmen im Dezember 2023 ein. Die Analyse bewertet die Vermögenswerte, die einen Stablecoin decken, Liquidität, Governance, Rücknahmevereinbarungen, rechtliche und regulatorische Schutzmechanismen, technologische Abhängigkeiten sowie die Erfolgsbilanz des Emittenten. Die Bewertungen reichen von 1 („very strong“) bis 5 („weak“).

Die BlackRocks Fonds zugewiesene AAAm-Bewertung ist unabhängig von S&Ps Stablecoin-Bewertungen. Principal-Stability-Fonds-Ratings messen die Fähigkeit eines Fixed-Income-Fonds, einen stabilen Nettoinventarwert zu erhalten und das Risiko von Kapitalverlusten durch Kreditrisiken zu begrenzen.