S&P vergibt BlackRocks tokenisiertem Reservefonds höchste Stabilitätsbewertung

S&P Global Ratings hat BlackRocks neuem tokenisierten Geldmarktfonds die höchste Bewertung für Principal Stability Funds zugeteilt.

Der Ratinganbieter vergab am Montag die Bewertung „AAAm“ an das BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV) und verwies dabei auf die Bonität der Anlagen und Gegenparteien, die Laufzeitstruktur sowie die Fähigkeit des Managements, einen stabilen Nettoinventarwert aufrechtzuerhalten.

S&P erklärte, man habe in der qualitativen Bewertung des Managements und der Organisation von BlackRock Advisors, der Kreditanalyse und -prüfung, dem Risikomanagement und der Compliance „keine Schwächen“ festgestellt.

Der Ratinganbieter beschrieb zudem den Tokenisierungsrahmen des Fonds als operativ widerstandsfähig und verwies auf Kontrollen zur Minderung von Cyber-, Smart-Contract- und Blockchain-Netzwerkrisiken. Der Fonds nutzt eine genehmigungspflichtige Architektur, die Transaktionen auf Whitelisted Wallets beschränkt.

BRSRV startete am Montag als offene Investmentgesellschaft, die darauf ausgelegt ist, dass ihre Anteile als geeignete Reserveaktiva für Emittenten von Zahlungs-Stablecoins im Rahmen des GENIUS Act gelten.

Der Fonds wird Barmittel, US-Staatsanleihen mit Laufzeiten von 93 Tagen oder weniger sowie Overnight-Repo-Geschäfte halten, die durch Treasury-Instrumente besichert sind. Er wird eine gewichtete durchschnittliche Laufzeit von höchstens 60 Tagen und eine gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit von höchstens 120 Tagen beibehalten. Diese Bestände und Grenzen sind zentral dafür, wie S&P kurzfristige festverzinsliche Vehikel bewertet, insbesondere da tokenisierte Fonds in dieselbe Reserve-Asset-Debatte vordringen, die derzeit die Stablecoin-Infrastruktur prägt.

$USDT bleibt unter den am schwächsten bewerteten Stablecoins von S&P

Separat veröffentlichte S&P Global am Dienstag eine Zusammenfassung seiner aktuellen Stablecoin Stability Assessments und erklärte, dass sechs der 11 von ihm abgedeckten Stablecoins über eine „angemessene“ oder stärkere Fähigkeit verfügen, ihre Bindung an Fiat-Währungen aufrechtzuerhalten.

S&P sagte, zwei Bewertungen seien in den vergangenen drei Quartalen nach unten revidiert worden, während die anderen neun unverändert geblieben seien.

Tethers USDt ($USDT) bleibt bei 5, also „weak“, nachdem S&P die Bewertung im November 2025 von 4, also „constrained“, gesenkt hatte. TrueUSD (TUSD) und Ethena USD (USDe) werden ebenfalls mit 5 bewertet.

Euro Coin ($EURC), USD Coin (USDC), Global Dollar (USDG) und Paxos USD (USDP) werden mit 2, also „strong“, bewertet. Gemini USD (GUSD) und EUR Convertible (EURCV) werden mit 3, also „adequate“, bewertet.

First Digital USD (FDUSD) und Sky Dollar/Dai (USDS/DAI) werden mit 4, also „constrained“, bewertet.

S&P führte den Bewertungsrahmen im Dezember 2023 ein. In die Analyse fließen die einem Stablecoin zugrunde liegenden Vermögenswerte, Liquidität, Governance, Rücknahmevereinbarungen, rechtliche und regulatorische Schutzmechanismen, technologische Abhängigkeiten und die Historie des Emittenten ein. Die Bewertungen reichen von 1, also „very strong“, bis 5, also „weak“.

Die BlackRock-Fonds zugeteilte AAAm-Bewertung ist von S&Ps Stablecoin-Bewertungen getrennt. Principal-Stability-Fund-Bewertungen messen die Fähigkeit eines festverzinslichen Fonds, einen stabilen Nettoinventarwert zu erhalten und das Risiko von Kapitalverlusten aufgrund von Kreditrisiken zu begrenzen.