Die Financial Services Commission (FSC) Südkoreas, die oberste Finanzmarktaufsicht des Landes, hat einen neuen Vorschlag vorgelegt, der den tokenisierten Handel mit Aktien, Anleihen und Fonds ermöglichen soll; das Rahmenwerk soll am 4. Februar 2027 in Kraft treten. Der Vorschlag wurde am Donnerstag, dem 1. Oktober, vorgestellt.

Die Ausweitung der Tokenisierung – der Abbildung von Eigentumsrechten an klassischen Finanzanlagen als digitale Token auf einem verteilten Ledger – fällt mit einer parallelen Initiative zusammen, die für den 1. Januar 2027 geplante Krypto-Einkommensteuer zu verschieben. Diese Initiative findet über das politische Spektrum hinweg Unterstützung, wobei Abgeordnete der Regierungs- und der Oppositionsparteien sich dem Vorhaben anschließen.

Südkorea will Aktien, Anleihen und Fonds tokenisieren

Die FSC hat eine öffentliche Anhörungsfrist vom 2. Oktober bis zum 11. November 2026 eröffnet, um Rückmeldungen zu untergeordneten Regeln unter dem Financial Investment Services and Capital Markets Act und dem Electronic Registration Act einzuholen.

Beide Muttergesetze, deren Inkrafttreten für den 4. Februar 2027 vorgesehen ist, werden den Umfang der Tokenisierung im Land ausweiten. Nach der aktuellen Regelung können bislang nur Bruchteil Investmentprodukte auf der Blockchain abgebildet werden.

Der am 1. Oktober vorgelegte Vorschlag würde diesen Rahmen auf klassische Wertpapiere wie Aktien, Anleihen und Fonds ausdehnen – und damit erstmals Instrumente im Zentrum der südkoreanischen Kapitalmärkte für die On-Chain-Abbildung erschließen. Die Erklärung der FSC bestätigte, dass tokenisierte Instrumente neben nicht-monetären Treuhandzertifikaten und Investitionsvertragswertpapieren stehen werden.

Der Rollout folgt dem gestuften, aber flexiblen Zeitplan, den die Aufsicht am 4. September vorgelegt hat:

• Phase 1: Privat platzierte Geldmarktfonds und Anleihen für institutionelle Anleger, ungelistete Aktien eine Trust-Struktur sowie öffentlich angebotene Bruchteil-Investmentwertpapiere.
• Phase 2: Öffentlich angebotene Wertpapiere.
• Phase 3: Eine On-Chain-Abwicklungsschicht, an Stablecoins gekoppelt.

Das Ende der Anhörungsfrist am 11. November 2026 ist der nächste Verfahrensschritt für das Rahmenwerk und gibt Marktteilnehmern einen formellen Kanal, sich vor dem Inkrafttreten am 4. Februar 2027 einzubringen.

Wer darf in Südkorea tokenisierte Wertpapiere ausgeben?

Der FSC-Entwurf listete die Bedingungen auf, die Emittenten für die Ausgabe tokenisierter Wertpapiere im Land erfüllen müssen, darunter die gemeinsame Nutzung verteilter Ledger über die Korea Securities Depository – das zentrale Wertpapierdepot des Landes – und mindestens zwei Kontoführungseinheiten. Die Aufsicht stellte außerdem klar, dass Emittenten keine direkte Gebühr für die Nutzung des Ledgers erheben dürfen.

Eine neu geschaffene Kategorie der „Issuer Account Management Entity“ erlaubt es Unternehmen, die tokenisierte Wertpapiere ausgeben, nun auch Kundenkonten zu verwalten. Bisher konnten nur Finanzunternehmen diesen Dienst anbieten.

Unternehmen, die in die neue Kategorie aufgenommen werden möchten, müssen zunächst bestimmte FSC-Bedingungen erfüllen:

• Mindestens 4 Milliarden Won an Eigenkapital vorweisen.
• Personal beschäftigen, darunter jeweils einen Spezialisten für Kontoführung und interne Kontrollen sowie zwei IT-Spezialisten.

Auf der Handelsseite sieht der Vorschlag eine OTC-Lizenzeinheit für Schuldtitel vor, die zu den bestehenden Einheiten für ungelistete Aktien und nicht-monetäre Treuhandzertifikate hinzukommt. Als Anlegerschutzmaßnahme hat die FSC zudem die jährlichen Nettoankäufe von Privatanlegern an jeder OTC-Börse auf 100 Millionen Won begrenzt.

Abgeordnete fordern erneute Verschiebung der Krypto-Steuer im Januar

Während das Tokenisierungsrahmenwerk voranschreitet, wächst der Druck auf die separate, für den 1. Januar 2027 geplante Krypto-Einkommensteuer. Die Abgabe behandelt Gewinne aus der Übertragung oder Verleihe digitaler Vermögenswerte als sonstige Einkünfte und besteuert sie mit 20 % auf jährliche Gewinne oberhalb eines Freibetrags von 2,5 Millionen Won. Cryptopolitan berichtete, dass sich der effektive Steuersatz durch einen lokalen Zuschlag von 2 % auf 22 % erhöht. Gewinne aus dem Jahr 2027 wären erstmals im Mai 2028 zu erklären und zu zahlen.

Diese auseinanderlaufende Entwicklung – die Tokenisierung von Wertpapieren nach Plan, während die Steuer eine mögliche vierte Verschiebung erlebt – zeigt, dass die Regeln Südkoreas für digitale Vermögenswerte nach zwei unterschiedlichen Zeittakten gesetzt werden.

Forderungen nach einer Verschiebung des Steuerregimes kommen aus beiden politischen Lagern. Abgeordnete Min Byung-duk der regierenden Demokratischen Partei und Abgeordneter Kim Jae-seop der People Power Party haben getrennte Vorschläge eingebracht, um den Start bis 2030 zu verschieben. Abgeordneter Song Eon-seog will die Steuerparagraphen streichen, Abgeordneter Jung Sung-kook hat einen Start 2030 vorgeschlagen, und Abgeordneter Kim Sang-hoon den Termin 2029, wie The Korea Times und Cryptopolitan berichten.

Eine vierte Verschiebung nach drei Aufschüben

Wirtschaftsverbände und Anleger bewegen sich in dieselbe Richtung. Die Digital Asset eXchange Alliance hatgeordneten mitgeteilt, dass den Börsen noch ein standardisiertes Datennetzwerk mit den Aufsichtsbehörden fehlt und mehr Zeit für Aufbau und Test benötigt wird.

Eine von Tiger Research gemeinsam mit Chainalysis durchgeführte Umfrage ergab, dass 73,7 % von 2.423 koreanischen Anlegern gegen den Plan sind, wie The Korea Times berichtete. Zudem hat eine Bürgerpetition für eine Verschiebung 50.000 Unterschriften erreicht und wurde an den Strategie- und Finanzausschuss der Nationalversammlung verwiesen, so Cryptopolitan.

Die Regierung bleibt bei ihrer Linie. Finanzminister Lee Hyoung-il sprach sich am 28. September für den Januar-Start aus und erklärte, 85 % der Anleger hielten Kryptowerte im Wert von weniger als 5 Millionen Won und würden nach dem Freibetrag wenig oder nichts schulden.

Die Steuer war ursprünglich für einen Start 2022 vorgesehen und wurde bereits dreimal verschoben – auf 2023, 2025 und nun 2027; daher würde der jetzige Vorstoß eine vierte Verschiebung bedeuten. Ob die Nationalversammlung vor dem Starttermin am 1. Januar 2027 über die Verschiebungsgesetze entscheidet, bleibt die offene Frage.