Südkoreas Finanzaufsicht FSC plant dreistufige Tokenisierung von Wertpapieren – Speicherchip-Exporte boomen
Wichtige Erkenntnisse
- •Die FSC Südkoreas beginnt mit der Tokenisierung von Wertpapieren, sobald das geänderte Gesetz am 4. Februar 2027 in Kraft tritt – beginnend mit institutionellen Geldmarktfonds, Unternehmensanleihen, nicht gelisteten Aktien über Truststrukturen und öffentlichen fraktionalen Anlageprodukten.
- •Die letzte Phase der Roadmap soll die Abwicklung tokenisierter Geschäfte direkt auf der Blockchain per Stablecoin ermöglichen – verbunden mit Seouls Gesetzgebungsarbeit zu Won-basierten Stablecoins.
- •Privatanleger unterliegen einer jährlichen Nettokaufgrenze von 100 Millionen Won (rund 74.000 US-Dollar) pro OTC-Börse; Zeichnungen fraktionaler Produkte sind auf 30 Millionen Won oder 5 % der Größe eines Geschäfts begrenzt, je nachdem, welcher Wert geringer ist.
- •Bestehende Wertpapierfirmen dürfen tokenisierte Wertpapiere unter ihren aktuellen Lizenzen handhaben; nicht-bankmäßige Emittenten müssen 4 Milliarden Won Eigenkapital halten und dediziertes Compliance- und IT-Personal beschäftigen.
- •Südkoreas Halbleiterexporte stiegen im Mai 2026 um 167,7 % im Jahresvergleich, doch Chinas CXMT verzeichnete im ersten Halbjahr ein Umsatzplus von 874 % auf 22,4 Milliarden US-Dollar – bei einem Entwicklungsrückstand hinter den HBM4-Führern Samsung, SK Hynix und Micron.
Die Financial Services Commission (FSC), Südkoreas oberste Finanzaufsichtsbehörde, hat einen dreistufigen Plan zur Tokenisierung von Aktien, Anleihen und Fonds auf einer Blockchain vorgelegt. Die Initiative würde dem Land neue Handelsmöglichkeiten eröffnen – genau zu einem Zeitpunkt, an dem seine Speicherchip-Exporte Rekordwerte verzeichnen. Zugleich reiht sich Südkorea in eine wachsende Gruppe von Rechtsräumen ein – darunter die Schweiz und Hongkong, die bereits Pilotprojekte für tokenisierte Anleihen und Wertpapiere durchgeführt haben –, die im Wettlauf um Regeln für blockchainbasierte Finanzen stehen.
Wie Südkorea Aktien, Anleihen und Fonds tokenisieren will
Die FSC veröffentlichte ihre Roadmap nach der dritten Sitzung eines öffentlich-privaten Konsultationsgremiums zu tokenisierten Wertpapieren, die in der Korea Securities Depository in Seoul stattfand. Der Plan schafft Infrastruktur, die nach Angaben der Aufseher auf „alle Arten“ von Wertpapieren anwendbar ist – über die fraktionalen Anlageprodukte hinaus, auf die sich der frühere Rahmen konzentrierte.
Die erste Phase beginnt mit dem Inkrafttreten des geänderten Wertpapiergesetzes am 4. Februar 2027. Zu diesem Zeitpunkt zu tokenisierende Wertpapiere sind privat platzierte Geldmarktfonds und Unternehmensanleihen für institutionelle Anleger, nicht gelistete Aktien, die über eine Truststruktur ausgegeben werden, sowie öffentlich angebotene fraktionierte Anlagewertpapiere.
Die zweite Phase weitet das System auf alle öffentlich angebotenen Wertpapiere aus, während die dritte und letzte Phase ein Abwicklungssystem direkt auf der Blockchain aufbauen soll, das es Anlegern ermöglicht, tokenisierte Geschäfte mit Stablecoins abzuwickeln. Das Stablecoin-Element verknüpft die Roadmap mit der breiteren Gesetzgebungsarbeit in Seoul zu Won-basierten Stablecoins, die Abgeordnete als Möglichkeit diskutiert haben, südkoreanische Zahlungsaktivitäten im Inland zu halten.
Die FSC hat zudem Regeln zum Schutz von Anlegern und zur Orientierung für Unternehmen festgelegt. Bestehende Wertpapierfirmen dürfen tokenisierte Wertpapiere unter ihren aktuellen Lizenzen handhaben und benötigen keine neue – ein Ansatz, der etablierten Brokeragen einen schnellen Markteintritt ermöglichen soll, statt neue Akteure von Null anfangen zu lassen. Privatanleger, die Over-the-Counter-Plattformen (OTC) nutzen, unterliegen pro Börse einer jährlichen Nettokaufgrenze von 100 Millionen Won (rund 74.000 US-Dollar).
Für neue fraktionierte Produkte beträgt die Zeichnungsgrenze 30 Millionen Won (rund 22.000 US-Dollar) oder 5 % der Gesamtgröße eines Geschäfts – je nachdem, welcher Wert geringer ist. Nicht-bankmäßige Emittenten müssen 4 Milliarden Won (etwa 3 Millionen US-Dollar) an Eigenkapital halten und dediziertes Personal für die Kontoverwaltung, die Einhaltung von Compliance-Vorgaben und den IT-Betrieb beschäftigen.
Warum Südkorea jetzt Wertpapiere tokenisiert
Der Schritt erfolgt, während Südkorea seine Kapitalmärkte modernisiert und mehr Wege für Unternehmen und Anleger schaffen will, Kapital aufzunehmen und einzusetzen – bei einer Wirtschaft, die von ihrer Halbleiterindustrie einen erheblichen Schub erhält.
Die beiden größten Speicherchip-Hersteller des Landes, Samsung Electronics (KRX: 005930) und SK Hynix (KRX: 000660), sind Weltmarktführer und zentrale Säulen beim Ausbau der KI-Rechenzentren in den USA. Südkoreas Halbleiterexporte stiegen im Mai 2026 um 167,7 % gegenüber dem Vorjahr.
Die Bank of Korea wies zudem die These vom „Chip-Höhepunkt“ zurück und erklärte, der Wachstumszyklus sei keineswegs vorbei. Sie argumentierte, dass die Ausgaben für KI-Infrastruktur das Angebot übersteigen, und stellte fest, dass die derzeitige Expansion, die im März 2023 begann, bereits 40 Monate andauert – schon 11 Monate länger als der Durchschnitt der fünf Zyklen zwischen 2000 und 2020.
Südkoreas Führungsposition ist jedoch nicht unangefochten. Chinas größter DRAM-Hersteller CXMT hat die Kleinserienproduktion der HBM3E der fünften Generation für KI-Beschleuniger aufgenommen und will die Fertigung im nächsten Jahr hochfahren. Laut SemiAnalysis liegt CXMTs Gesamtausbeute beim acht-lagigen HBM3 der Vorgängergeneration bei rund 25 %, während Samsung, SK Hynix und Micron bereits die HBM4 der sechsten Generation in Massenproduktion herstellen – eine volle Generation voraus.
Trotz seines Entwicklungsrückstands haben US-Exportbeschränkungen für fortschrittliche Chips CXMT einen geschützten Heimatmarkt verschafft. Der Umsatz im ersten Halbjahr stieg um 874 % gegenüber dem Vorjahr auf 150,3 Milliarden Yuan (22,4 Milliarden US-Dollar).
Separat prognostiziert Goldman Sachs, dass chinesische Gerätehersteller bis 2028 einen Anteil von 38 % am chinesischen Markt für Wafer-Fab-Ausrüstung halten werden – gegenüber 26 % im Jahr 2025 –, während Südkoreas Lokalisierungsquote bei Chipausrüstung bei rund 20 % liegt.
Für Leser, die die weiteren Entwicklungen verfolgen: Der nächste Meilenstein ist der Gesetzgebungsfortschritt zu den Änderungen vor dem Inkrafttreten am 4. Februar 2027, gefolgt von der Frage, welche Wertpapierfirmen zuerst agieren, sobald tokenisierte Produkte zugelassen sind. Im Chipsektor werden CXMTs HBM3E-Hochlauf und mögliche Änderungen der US-Exportregeln darüber entscheiden, wie tragfähig Südkoreas Vorsprung im Speicherbereich bleibt.
