Südkorea hat 36 börsennotierte Unternehmen unter strengere Vorschriften gestellt, die auf eine beschleunigte Aussonderung von Pennystock-Aktien und finanziell angeschlagenen Firmen vom Markt abzielen.

Die Korea Exchange (KRX) stufte die Aktien am Mittwoch als Verwaltungsprobleme ein, nachdem ihre Aktienkurse oder Marktkapitalisierungen unter die Mindestanforderungen für die Notierung gesunken waren. Neun der Unternehmen werden im Kospi, dem Hauptmarkt Südkoreas, und 27 im Kosdaq, dem wachstumsorientierten Junior-Markt des Landes, auf dem viele Biotechnologie-, Gaming- und Technologieunternehmen notiert sind, gehandelt. Von der Gesamtzahl wurden 30 neu eingestuft, während sechs Unternehmen, die bereits den Status als Verwaltungsproblem innehatten, zusätzliche Gründe für ein potenzielles Delisting erhielten.

Der Schritt folgt auf Reformen, die im Februar von der Financial Services Commission (FSC) und der KRX angekündigt wurden, um den Austritt von notleidenden und marginalen Unternehmen zu beschleunigen. Die Überarbeitung der Delisting-Regeln ist Teil einer breiteren Regierungsoffensive zur Stärkung der Kapitalmärkte Koreas und zur Verringerung der anhaltenden Bewertungs-lücke zwischen koreanischen Aktien und globalen Wettbewerbern. Diese Bemühungen haben auch das „Corporate Value-Up Program“ hervorgebracht, das Unternehmen ermutigt, ihre Unternehmensführung und Aktionärsrenditen zu verbessern.

Nach den im vergangenen Monat eingeführten Regeln wird eine Aktie als Verwaltungsproblem eingestuft, wenn sie an 30 aufeinanderfolgenden Handelstagen unter 1.000 Won (0,71 $) notiert. Dieselbe Schwelle gilt, wenn die Marktkapitalisierung eines Unternehmens im selben Zeitraum unter 30 Milliarden Won im Kospi oder 20 Milliarden Won im Kosdaq bleibt. Ein Unternehmen gerät in Delisting-Verfahren, wenn es seiner Aktie nicht gelingt, während einer 90-tägigen Erholungsphase an mindestens 45 aufeinanderfolgenden Handelstagen über der geltenden Schwelle zu bleiben.

Die Anforderungen an die Marktkapitalisierung sollen im nächsten Jahr auf 50 Milliarden Won für den Kospi und 30 Milliarden Won für den Kosdaq steigen.

Zu den betroffenen Unternehmen gehören die im Kosdaq notierten CMG Pharma, LabGenomics und JMI sowie die im Kospi notierte Daeyoung Packaging.

Finanzbehörden und die Börse argumentieren, dass schnellere Delistings helfen werden, chronisch schwache Unternehmen von einem Markt zu entfernen, auf dem die Abgänge nicht mit den neuen Börsengängen Schritt gehalten haben. In den vergangenen 20 Jahren wurden 1.353 Unternehmen in den Kosdaq aufgenommen, während nur 415 ausgeschlossen wurden.

Die Entfernung marginaler Unternehmen könnte auch die Ertrags- und Bewertungskennzahlen des Junior-Marktes erheblich verbessern. Laut NH Investment & Securities erwirtschafteten die im Kosdaq notierten Unternehmen im vergangenen Jahr einen kombinierten operativen Gewinn von 14,1 Billionen Won. Unter Ausschluss marginaler Unternehmen hätte diese Zahl 18,8 Billionen Won erreicht. Die Maklerfirma schätzte, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Kosdaq von 112,6 auf 31,3 gesunken wäre.

„Da verschärfte Delisting-Regeln den Austritt insolventer Unternehmen beschleunigen, sollten sich die Gewinne im Kosdaq verbessern und seine überhöhte Bewertung zurückgehen“, sagte Lee Sang-jun, ein Analyst bei NH Investment & Securities. „Der Index sollte in der Lage sein, die Marke von 1.000 Punkten zurückzuerobern.“

Der regulierende Eingriff erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem der Kosdaq eine starke Erholung verzeichnet. Der Index ist in diesem Monat nach einer Schwächephase seit Mai um mehr als 18 % gestiegen, was ihn zum am besten performenden großen globalen Aktienindex macht. Er hat seit dem 30. Juli um 33 % zugelegt, fast doppelt so viel wie der Anstieg des Kospi von 17,62 % im selben Zeitraum. Die Rallye löste viermal sogenannte Buy-Side-Sidecars – vorübergehende Beschränkungen des programmgesteuerten Handels – aus, und zwar am 31. Juli sowie am 3., 4. und 10. August.

Die Regierung bereitet außerdem ein gestuftes System vor, das Kosdaq-Unternehmen in Segmente wie Premium und Standard unterteilen könnte, um Anlegern zu helfen, zwischen stärkeren und riskanteren Firmen zu unterscheiden. Details könnten bereits im September oder Oktober bekannt gegeben werden, wobei die Umsetzung für die erste Hälfte des nächsten Jahres geplant ist.

Kritiker warnen, dass die strengeren Standards kleinere Unternehmen zusätzlich belasten könnten, insbesondere da die Anlegernachfrage weiterhin auf Halbleiteraktien konzentriert ist.

„Für kleine und mittlere Unternehmen, die mit der Marktvola­tilität kämpfen, müssen die Behörden zwischen fundamental schwachen Unternehmen und solchen unterscheiden, die vorübergehende Schwierigkeiten haben“, sagte Kim Ki-mun, Vorsitzender des Korea Federation of SMEs.

Von der Auslistung bedrohte Unternehmen haben begonnen, Abwehrmaßnahmen zu ergreifen. Fünfzehn der als Verwaltungsprobleme eingestuften Unternehmen bereiten Hauptversammlungen vor, um Aktienzusammenlegungen oder Kapitalherabsetzungen zu genehmigen, die darauf abzielen, ihre Aktienkurse über 1.000 Won zu heben. JMI beispielsweise gab am Donnerstag bekannt, dass es eine Fünf-zu-Eins-Aktienzusammenlegung durchführen wird, wodurch der Nennwert jeder Aktie von 1.000 Won auf 5.000 Won steigt. Einige Unternehmen haben auch Gerichtserlasse angestrebt, um ihre Einstufung anzufechten.

„Es ist vernünftig, dass Unternehmen Selbstrettungsmaßnahmen ergreifen, um ein Delisting zu vermeiden, aber sie sollten sich nicht darauf konzentrieren, ihre Börsennotierung auf Kosten der Verbesserung ihrer zugrunde liegenden Wettbewerbsfähigkeit zu erhalten“, sagte Eom Su-jin, ein Analyst bei Hanwha Investment & Securities.