Solstice Advanced Materials (SOLS) legte am Freitag im Mittagshandel um 16 % auf 65,33 USD zu, nachdem das Unternehmen angekündigt hatte, von seiner geplanten Übernahme von Element Solutions (ESI) abzurücken, und damit ein Geschäft verwarf, das seit seiner Vorstellung Anfang Juli auf starken Widerstand der Investoren gestoßen war.

Der Schritt setzte damit eine Transaktion zurück, die zu einem Test dafür geworden war, ob Solstice seine Aktionäre von einer deutlich größeren, stärker diversifizierten Gesellschaft hätte überzeugen können. In einem Markt, der beide Aktien nach der Ankündigung bereits niedriger bewertet hatte, beseitigte die Entscheidung, den Prozess zu beenden, eine Quelle der Unsicherheit und ließ jedes Unternehmen seine eigene Strategie verfolgen.

Der abgesagte Zusammenschluss

Die ursprüngliche, Anfang Juli angekündigte Transaktion war ein Bar- und Aktiengeschäft, das die Größe von Solstice etwa verdoppelt hätte. Gemäß dem Plan sollten die Kältemittel und Kernbrennstoffmaterialien von Solstice mit den Halbleiterprodukten für die Fertigung von Element Solutions zusammengeführt werden, um das kombinierte Unternehmen in drei Teilen der KI-Lieferkette zu positionieren: Chips, Rechenzentren und Energie.

Mit der Strategie waren die Investoren nicht einverstanden. Die Aktie von Solstice fiel von über 80 USD vor der Ankündigung auf unter 57 USD vor der Freitagsitzung, während auch Element Solutions nachgaben und von über 42 USD auf 36,52 USD zum Schlusskurs am Donnerstag sanken.

Einvernehmliche Beendigung ohne Vertragsstrafen

Die Verwaltungsräte beider Unternehmen stimmten einstimmig für die Beendigung der Vereinbarung; Vertragsstrafen waren von keiner Seite zu zahlen. Solstice-Verwaltungsratsvorsitzender Rajeev Gautam sagte, Gespräche mit Investoren hätten deutlich gemacht, dass es richtig sei, die Unternehmen unabhängig zu halten.

CEO David Sewell sagte, das Unternehmen „respektiere die Ansichten unserer Aktionäre“, und fügte hinzu, er habe „großes Vertrauen“ in den eigenständigen Strategieplan von Solstice.

Rückkauf über 500 Millionen USD und bestätigte Prognose

Gleichzeitig mit der Ankündigung der Beendigung genehmigte Solstice sein erstes Aktienrückkaufprogramm überhaupt, das Rückkäufe von bis zu 500 Millionen USD am offenen Markt gestattet.

Der Rückkauf ergänzt den eigenständigen Plan des Unternehmens um eine Komponente der Kapitalrückgabe, während das Management unter Beweis stellen will, dass es auch ohne den Zusammenschluss Wert schaffen kann. Das Unternehmen bestätigte zudem seine Prognose für das Gesamtjahr 2026 und erwartet einen Netto-Umsatz zwischen 4,125 und 4,185 Milliarden USD sowie ein bereinigtes Ergebnis je Aktie zwischen 2,75 und 2,95 USD.

Analysten reagieren

RBC-Analyst Arun Viswanathan hatte das Geschäft zunächst unterstützt und argumentiert, der Kursverfall von mehr als 20 % nach der Ankündigung sei übertrieben gewesen und der Kaufpreis von rund dem 21-Fachen des EBITDA sei im Vergleich zu Wettbewerbern attraktiv, die mit dem 25- bis 30-Fachen gehandelt würden. Nach dem Abbruch sagte er, er „applaudiere“ der Entscheidung des Managements, zu seiner organischen Wachstumsstrategie zurückzukehren.

UBS-Analyst Joshua Spector bezeichnete den Abbruch als positiv für beide Aktien. BMO-Analyst John McNulty beschrieb Solstice als „unterbewertete und überzeugende Möglichkeit, in die wachstumsstarken Märkte für Uran, Elektronik und Kältemittel zu investieren“.

Konsens der Wall Street

Don Bilson, Analyst bei Gordon Haskett mit Fokus auf Sondersituationen und Transaktionsaktivitäten, sagte, das Management von Element Solutions hätte kaum die Aktionärsstimmen zusammenbekommen, die für die Durchsetzung des Zusammenschlusses nötig gewesen wären; die Entscheidung, das Geschäft fallen zu lassen, bezeichnete er als weise.

Die Wall Street hat für SOLS derzeit ein „Strong Buy“ als Konsenseinstufung, basierend auf fünf „Buy“- und einer „Hold“-Einstufung in den vergangenen drei Monaten. Das durchschnittliche Kursziel für zwölf Monate liegt bei 78,17 USD und impliziert ein Kurspotenzial von rund 18 % gegenüber dem aktuellen Niveau.

Marktreaktion

Die Aktie von Element Solutions legte am Freitag nur um 0,2 % zu, während der S&P 500 am Tag um 0,4 % gewann. Solstice stieg im Mittagshandel auf 65,33 USD; das Rückkaufprogramm über 500 Millionen USD ist nun aktiv und die Jahresprognose unverändert.