Solana verdient an der Konkurrenz um die Transaktionsreihenfolge und nicht an knappem Blockspace, wie ein Bericht vom 6. November der Fidelity Digital Assets argumentiert. Der leitende Research-Analyst Max Wadington führt an, dass dieses Design Basis-Transaktionen günstig hält, während zeitkritische Händler einen Aufpreis zahlen — und dass dieser Aufpreis entscheidenderweise fast nie verbrannt wird.

Dieser Unterschied ist für alle relevant, die Solanas Gebührenschlagzeilen lesen. Priority Fees und Jito-Tipps trieben 2024 und 2025 den Großteil der Netzwerkeinnahmen, doch Priority Fees gehen vollständig an Validatoren, und keiner davon verlässt den Umlauf. Leser, die von Ethereum kommen, dessen EIP-1559-Upgrade 2021 die Basisgebühr jeder Transaktion verbrennt, könnten erwarten, dass steigende Gebühren zu einer schnelleren Verbrennung führen — auf Solana werden die beiden von unterschiedlichen Teilen desselben Gebührenmarkts angetrieben. Auch die Governance hat sich verschoben: JIP-25 setzte die einzige Regel aus, die von JitoSOLs Validatoren verlangte, Priority Fees zu teilen, während SOL außerhalb des Stakings überhaupt keinen Anteil an Gebühren erhält.

Ein Handelsplatz mehr als ein Blockspace-Markt

Der Bericht beziffert Solanas Handelsgeschäft. Fidelity schätzt, dass das Netzwerk bis 2026 rund 15 % aller Börsentrades abwickelt, und erklärt, Solana habe bei den wöchentlich ausgeführten Trades kurzzeitig die New York Stock Exchange überholt. Solanas Perpetual-Futures-Börsen — Handelsplätze für Derivatkverträge ohne Ablaufdatum — verarbeiteten nach Fidelities Zahlen in den vergangenen 12 Monaten ein Nennvolumen von mehr als 590 Mrd. USD, ein Maß für den Gesamtwert der ausgeführten Trades und nicht der eingenommenen Gebühren. In den Jahren 2024 und 2025, als das On-Chain-Handel seinen Höhepunkt erreichte, lieferten Priority Fees und Jito-Tipps den Großteil der Netzwerkeinnahmen, während die Basisgebühren weit stabiler blieben.

Fidelity kommt zu dem Schluss, dass dieses Gebührendesign dazu führt, dass ein wachsender Anteil der Handelsaktivität Validatoren und Stakern zugutekommt, wobei SOL weniger als „ein Anspruch auf knappen Blockspace“ fungiert. Diese Schlussfolgerung fasst jedoch zwei getrennte Schritte zusammen. Validatoren kassieren zuerst. Ob Staker und gewöhnliche Halter folgen, hängt von einer Verbrennungsregel und von Umsatzbeteiligungsentscheidungen ab, die das Protokoll selbst nicht durchsetzt.

Händler bieten auf Position, nicht auf Raum

Eine Wallet-Überweisung gewinnt nichts dadurch, ein paar Hundert Millisekunden früher zu landen. Ein Bot, der eine Preis-Out von 1.000 USD zwischen zwei Märkten verfolgt, gewinnt alles, und Fidelities Bericht stellt fest, dass solche Händler ihre Priority Fees bis zu dem Punkt erhöhen können, an dem sich der Trade nicht mehr lohnt.

Solana gibt diesem Bot zwei Stellen zum Bieten. Die Priority Fee ist Teil der eigenen Gebühr des Protokolls und schiebt eine Transaktion in der Warteschlange des Blockproduzenten nach oben. Ein Jito-Tipp hingegen geht in eine separate Auktion ein, die von Jitos Block-Engine betrieben wird, bei der Händler Bundles von bis zu fünf Transaktionen einreichen, die in einer festen Reihenfolge ausgeführt werden und entweder alle erfolgreich sind oder alle scheitern. Laut Jitos Dokumentation verteilen Händler, die einzelne Transaktionen senden, ihre Ausgaben grob zu 70 % auf die Priority Fee und zu 30 % auf den Tipp, sodass ein einzelner Trade beide Zahlungen tragen kann.

Die beiden Zahlungen behandeln Verlierer unterschiedlich. Nach Solanas Gebührenregeln wird die Priority Fee unabhängig davon erhoben, ob eine Transaktion erfolgreich ist oder scheitert, sodass ein Bot, der bietet und verliert, dennoch den Validator bezahlt. Ein gescheitertes Bundle erreicht die Chain nie, und Jito rät, den Tipp in die Handels-Transaktion selbst einzubauen, sodass ein fehlgeschlagener Versuch keine Tip-Kosten verursacht. Ein Teil von Solanas Priority-Fee-Einnahmen kann daher von Händlern stammen, die das Rennen verloren haben.

Validatoren kassieren den Aufpreis in voller Höhe

Drei Gruppen liegen auf dem Zahlungsweg. Validatoren betreiben das Netzwerk und produzieren abwechselnd Blöcke; der als Leader eingeplante Validator kassiert die Gebühren dieses Blocks. Staker delegieren SOL an einen Validator und teilen sich dessen Belohnungen zu dessen Bedingungen. Ungestakte Halter besitzen SOL vollständig außerhalb dieser Vereinbarung.

Nach Solanas Gebührenstruktur trägt jede Signatur eine Basisgebühr von 5.000 Lamports — der kleinsten Einheit von SOL, mit einer Milliarde Lamports pro Coin. Die Hälfte der Basisgebühr wird verbrannt, die andere Hälfte geht an den produzierenden Validator. Die Priority Fee geht vollständig an denselben Validator. Jito-Tipps werden in Jitos Tip-Accounts eingezahlt und an Validatoren und deren Staker verteilt, nachdem der Validator zunächst seine Tip-Provision einbehält.

Dies sind Bruttoeinnahmen. Validatoren zahlen auch für Hardware, Bandbreite und die Vote-Gebühren, die Fidelity als Fixkosten des Konsens einstuft, unabhängig vom Handelsvolumen. Rekordgebührenmonate bei Solana gingen bereits mit Kürzungen der Validator-Belohnungen einher — eine Klemme, die begrenzt, wie viel ein Betreiber weitergeben kann.

Eine höhere Gebührenrechnung kann weniger verbrennen

Die Verbrennung betrifft nur die Basisgebühr, und die Basisgebühr hängt von der Anzahl der Signaturen ab, nicht davon, wie aggressiv jemand bietet. Für einen Einzel-Signatur-Trade mit einer angenommenen Priority Fee von 95.000 Lamports — ein illustratives Gebot, ohne Jito-Tipp — teilt sich die Gesamtzahlung von 100.000 Lamports wie folgt: 2.500 Lamports werden aus der Basisgebühr verbrannt, 2.500 Lamports aus der Basisgebühr gehen an den Validator, und die volle Priority Fee von 95.000 Lamports geht an den Validator.

Verzehnfacht man dieses Priority-Gebot, bleibt die Verbrennung genau, wo sie ist. Das Wachstum aus Handelskonkurrenz landet daher fast vollständig bei den Blockproduzenten, und ein Rekordgebührenmonat sagt für sich genommen wenig darüber aus, wie viel SOL den Umlauf verlassen hat.

Dieses Ergebnis folgt einer bewussten Änderung. Priority Fees wurden einst wie Basisgebühren aufgeteilt — zur Hälfte verbrannt, zur Hälfte ausgezahlt —, bis SIMD-0096 sie vollständig an den Blockproduzenten umleitete. Der Autor argumentierte, das 50/50-Modell aligniere die Validator-Anreize nicht vollständig und begünstige Nebenabsprachen. Der Preis dieser Angleichung ist eine Verbrennung, die nicht mehr mit dem aktivsten Teil des Gebührenmarkts wächst.

Staker erhalten, was ihr Validator weitergibt

Die offiziell ausgewiesene Provision eines Validators gilt für Inflationsbelohnungen. Tipps tragen ihre eigene Provision: Jitos JIP-33-Vorschlag für Coinbase-betriebene Validatoren zeigt, wie getrennt die beiden festgelegt werden, mit Obergrenzen von 5 % auf Belohnungen und 10 % auf Tipps. Priority Fees haben überhaupt keinen eingebauten Weg zu Delegatoren — der Blockproduzent erhält sie, und jede Weitergabe ist die Entscheidung des Validators. Eine Provision von 0 % beschreibt einen Einnahmenstrom, nicht jeden Strom.

Jito versuchte, das für JitoSOL, seinen Liquid-Staking-Token, zu ändern — einen handelbaren Token, der gestaktes SOL repräsentiert. Unter JIP-16 mussten Validatoren mindestens 50 % ihrer Priority Fees teilen, um Stake aus dem JitoSOL-Pool zu erhalten, wobei die Jito DAO 1,5 % der verteilten Priority Fees einbehielt. JIP-25 setzte diese Anforderung anschließend aus, während der Validator-Satz des Pools von 200 auf 400 erweitert wurde und Validatoren hauptsächlich nach Provision, MEV-Provision und Alter eingestuft wurden, laut Jitos StakeNet-Governance-Aufzeichnungen. MEV — maximal extractable value — ist der Gewinn, der durch die Anordnung von Transaktionen innerhalb eines Blocks erzielt werden kann.

Das Argument für Fidelities Lesart ist, dass die Konkurrenz um Stake das Teilen übernimmt, das das Protokoll nicht vorsieht: Validatoren, die Delegationen suchen, senken ihre Provisionen, und Pools wie JitoSOL stufen sie nach diesen Kürzungen ein. Die JIP-25-Pause zeigt die Grenze dieses Arguments. Wenn die eigene Governance eines Stake-Pools eine Teilungsregel streicht, ersetzt nichts im Protokoll sie. Priority Fees erreichen Staker durch Politik, und Politik kann mit einer einzigen Abstimmung geändert werden.

Vier Prüfungen vor der Delegation

• Inflationsprovision: im Profil des Validators in den meisten Wallets und Staking-Dashboards aufgeführt.
• Tip-Provision: on-chain für Validatoren, die Jito betreiben, über Jitos Validator-History-Programm aufgezeichnet.
• Priority-Fee-Weitergabe: nach einer veröffentlichten Politik suchen, dann bestätigen, dass die Auszahlungen im Reward-Verlauf Ihres Stake-Accounts erscheinen.
• Liquid-Staking-Token: die aktuellen Delegationsregeln des Pools und deren letzte Änderung lesen, nicht die Regeln zum Start.

Ungestaktes SOL steht außerhalb des Gebührenstroms

Ein Halter, der nicht stakt, hat keinen Anspruch auf Basisgebühren, Priority Fees oder Tipps. Gebührenaktivität erreicht ihn nur indirekt, über das SOL, das Transaktionen erfordern, und das SOL, das die Verbrennung der Basisgebühr entfernt. Wie das obige Beispiel zeigt, trägt die Priority-Fee- und Tipp-Seite des Handelsbooms nichts zu dieser Verbrennung bei.

Die Emission zieht in die andere Richtung. Solanas Staking-Plan begann mit 8 % jährlicher Inflation, senkt die Rate jährlich um 15 % und liegt langfristig bei 1,5 %. Neues SOL wird an Staker gezahlt, sodass ein ungestaktes Guthaben bei jeder Emission oberhalb der Verbrennung Anteil an der Gesamtmenge verliert. Für einen Halter, der nie stakt, zählt Solanas Gebühreneinkommen nur über den Wert, den der Markt dem Netzwerk beimisst.

Der Aufpreis dauert nur so lange wie das Rennen

Fidelity benennt zwei Risiken für dieses Einnahmemodell: Handelszyklen und Konkurrenz. Der Bericht erklärt, die Konkurrenz um profitable Trades sei im letzten Bear Market deutlich gefallen verglichen mit dem vorherigen Bull Run. Er beschreibt dezentralen Handel zudem als eine der wettbewerbsintensivsten Ecken von Krypto, wobei Solanas Perpetual-Futures-Börsen gegen Handelsplätze wie Hyperliquid antreten.

Aktivität und Einnahmen können auch auseinanderlaufen. Der tokenisierte Aktienhandel auf Solana hat diese Lücke bereits gezeigt: Volumina wuchsen, während die Netzwerkeinnahmen sanken. Transaktionen, die ohne ein Rennen abgewickelt werden, zahlen Basisgebühren, keine Aufpreise.

Was Fidelities Fall für Staker bestätigen würde

Fidelities These deckt Validatoren und Staker gemeinsam ab, doch die Beweislage ist für beide unterschiedlich. Zwei Signale in den nächsten zwei Quartalen würden die Staker-Hälfte prüfen. Das erste ist, ob Priority Fees und Jito-Tipps ihren Einnahmeanteil, gemessen in SOL, auch in ruhigeren Handelsphasen halten. Das zweite ist, ob ein größerer Stake-Pool nach JIP-25 die Priority-Fee-Weitergabe wieder in seine Delegationsregeln aufnimmt. Einnahmen, die ohne das zweite Signal bestehen bleiben, würden zeigen, dass das Modell für den funktioniert, der die Leader-Position betreibt — während Staker von der Politik jedes einzelnen Validators abhängen.