SoftBank Group bereitet die Emission von mehr als 11 Milliarden US-Dollar in Hochzinsanleihen vor – eines der größten Junk-Bond-Angebote der jüngeren Geschichte. Nahezu der gesamte Erlös ist für die wachsenden finanziellen Verpflichtungen des japanischen Konglomerats gegenüber OpenAI, dem KI-Labor hinter ChatGPT, reserviert.

Emissionen dieses Ausmaßes sind am Hochzinsmarkt selten, wo einzelne Deals typischerweise nur einen Bruchteil dieser Größe erreichen, und das Geschäft verbindet den Kreditmarkt direkt mit der Finanzierung der OpenAI-Verpflichtungen von SoftBank.

Das Geschäft ist strukturiert als 10 Milliarden US-Dollar in auf US-Dollar lautenden Anleihen über drei Laufzeiten sowie 1 Milliarde Euro in Euro-Anleihen über zwei Laufzeiten. Die Emission soll voraussichtlich um den 24. September 2026 bepreist werden, mit Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan und Morgan Stanley als Bookrunnern. Als Bookrunner verwalten diese Banken das Marketing des Deals, messen die Investorennachfrage und helfen bei der Festlegung der endgültigen Preisbedingungen.

Was SoftBank tatsächlich kauft

SoftBank Gesamtverpflichtung gegenüber OpenAI nähert sich 65 Milliarden US-Dollar, im Austausch für einen angestrebten Anteil von 13 % am Unternehmen. Diese Rechnungibt eine Pre-Money-Bewertung von 730 Milliarden US-Dollar für OpenAI – eine Zahl, die das Unternehmen zu einem der wertvollsten Privatunternehmen aller Zeiten machen würde.

Der Anleihenverkauf ist Teil einer breiteren Finanzierungsoffensive, durch die das Unternehmen seit Jahresbeginn rund 37 Milliarden US-Dollar über eine Kombination aus Krediten und Anleihenverkäufen aufgenommen hat. Nur wenige Tage vor der Emission, am 15. September 2026, tilgte SoftBank 25,9 Milliarden US-Dollar eines 40 Milliarden US-Dollar schweren Brückenkredits, der zur Finanzierung der OpenAI-Position aufgenommen worden war. Brückenkredite sind kurzfristige Darlehen, die durch dauerhafte Finanzierungen ersetzt werden sollen, sobald längerfristige Vereinbarungen stehen – was die Reihenfolge der Rückzahlung wenige Tage vor der Anleihenpreisung erklärt. Das Unternehmen schloss zudem kürzlich einen Kredit über 11,87 Milliarden US-Dollar von rund 20 Banken ab, was zusätzlichen Spielraum beim weiteren Ausbau des KI-Portfolios bietet.

Die Kreditlage

SoftBank trägt ein BB+-Kreditrating, eine Stufe unter Investment Grade – die technische Definition von Junk –, befindet sich in Begriffen des Anleihemarkts jedoch im Wesentlichen an der Schwelle zur Seriosität. Emittenten im Hochzinsbereich zahlen Investoren eine Renditeprämie als Ausgleich für das zusätzliche Risiko, und viele institutionelle Fonds sind auf Anleihen mit Investment-Grade-Rating beschränkt – eine Linie, unterhalb derer sich SoftBank derzeit knapp befindet.

Die Investorensprache fand im Vorfeld des Geschäfts in New York statt, und die Liste der zeichnenden Banken signalisiert, dass die größten Namen der Wall Street bereit sind, ihren Namen für die Transaktion herzugeben.

Masayoshi Sons KI-Überzeugung – in Dollar bemessen

SoftBank Vorstandsvorsitzender Masayoshi Son hat sich öffentlich zu der Überzeugung bekannt, dass künstliche allgemeine Intelligenz den wichtigsten technologischen Wandel seines Lebens darstellt. Die allein in diesem Jahr durch Anleihen und Kredite aufgenommenen 37 Milliarden US-Dollar konkurrieren mit den gesamten Venture-Capital-Budgets der meisten großen institutionellen Investoren.

Die Vision-Fund-Ära hatte SoftBank stark exponiert zurückgelassen, die Tech-Bewertungen 2022 einbrachen. Das Unternehmen hat seitdem Teile seiner Bilanz restrukturiert, und der Anleihendeal spiegelt einen deutlich planvolleren Ansatz im Verbindungsmanagement wider als die improvisierten Finanzierungen einiger früherer Investitionen. Wenn die Preisung wie erwartet um den 24. September erfolgt, wird das Ausmaß der Nachfrage und die von Investoren geforderte Renditeprämie zeigen, wie bereitwillig die Kreditmärkte KI-bezogenes Risiko in diesem Umfang aufnehmen.