Die SoftBank Group hat am Montag die Emission von rund 11 Milliarden US-Dollar an Anleihen gestartet, um die nächste Tranche ihrer Investition in OpenAI zu finanzieren. Die Emission soll zugleich eine Brückenfinanzierung über 10 Milliarden US-Dollar ablösen, die die japanische Gruppe zuvor für dasselbe Engagement eingerichtet hatte, wie aus einem Term Sheet hervorgeht (Reuters).

Das Geschäft gliedert sich in 10 Milliarden US-Dollar an auf US-Dollar lautenden vorrangigen unbesicherten Anleihen sowie 1 Milliarde Euro in auf Euro lautenden Anleihen, insgesamt fünf Tranchen. Die Dollar-Anleihen haben Laufzeiten von 3,5, 5,5 und 7,5 Jahren, während die Euro-Anleihen Laufzeiten von 4 und 6 Jahren aufweisen, so das Term Sheet. Citigroup und JPMorgan betreuen die Emission; die Preisfestlegung ist für den 24. September vorgesehen, die Abwicklung für den 29. September.

Mit einem Nennwert von über 11 Milliarden US-Dollar würde die Emission zu den größten Hochzinsanleihe-Verkäufen zählen, die je von einem einzelnen Unternehmen getätigt wurden, ausgenommen notleidende Schuldenumschichtungen. SoftBank hat in diesem Jahr bereits nahezu 15 Milliarden US-Dollar an Anleihen in mehreren Währungen verkauft – mehr als jeder andere bonaditschwache Unternehmensschuldner im Jahr 2026. Dieses Ausmaß unterstreicht, wie zentral Hochzinsanleihemärkte für die Finanzierung von SoftBanks KI-Verpflichtungen geworden sind.

Die Erlöse decken SoftBanks Zahlung von 10 Milliarden US-Dollar für die dritte Tr seiner Nachfolgerungsinvestition in OpenAI, die am 1. Oktober abgeschlossen werden soll; der Rest fließt in allgemeine Unternehmenszwecke. Der Zeitplan ist knapp bemessen: Die Preisfestlegung erfolgt am 24. September, die Abwicklung am 29. September, und zwei Tage später wird die OpenAI-Zahlung abgeschlossen.

Von der 40-Milliarden-Brückenfinanzierung zum Anleihemarkt

SoftBank hatte im März eine Brückenfinanzierung über 40 Milliarden US-Dollar angestrebt, um den Großteil des OpenAI-Vorstoßes zu finanzieren; vier Banken, darunter JPMorgan, sollten sie laut Berichten zeichnen, wie Cryptopolitan zuvor berichtete. Die neuen Anleihen lösen zudem eine Brückenfazilität über 10 Milliarden US-Dollar ab, die SoftBank für das Geschäft eingerichtet hatte. Damit tauscht die Gruppe kurzfristige Bankkredite gegen längerfristige Kapitalmarktschulden – im Einklang mit dem im Februar dargelegten Ablösungsplan.

Am 9. September erklärte SoftBank, sie habe die gesamten ausstehenden 25,9 Milliarden US-Dollar aus der 40-Milliarden-Fazilität vom März vorzeitig zurückgezahlt, von der 30 Milliarden US-Dollar abgerufen worden waren.

Das Engagement geht auf eine Ankündigung vom 27. Februar zurück, als SoftBank über den Vision Fund 2 30 Milliarden US-Dollar an OpenAI zusagte – bei einer Vor-Bewertung von 730 Milliarden US-Dollar, zahlbar in drei gleichen Raten am 1. April, 1. Juli und 1. Oktober. SoftBank hatte im Februar erklärt, dass die Brückenfinanzierung zunächst die Investition tragen und später durch bestehende Vermögenswerte sowie andere Finanzierungsmaßnahmen ersetzt werden solle.

Rendite der 2031er-Anleihen steigt auf 8,2 %, von 6,7 % im Januar

Die Rendite von SoftBanks auf US-Dollar lautender Anleihe mit Fälligkeit 2031 stieg diesen Monat auf 8,2 %, von zuletzt 6,7 % im Januar, und die Kosten der Absicherung von SoftBanks Schulden gegen Ausfälle erreichten ein Dreijahreshoch. Der Unterschied entspricht rund 1,5 Prozentpunkten zusätzlicher Jahreszinsen auf SoftBanks Dollar-Schulden gegenüber Januar – ein Hinweis darauf, was es einen bonaditschwachen Schuldner heute kostet, sich in diesem Umfang zu finanzieren. Die Gruppe wird von S&P und Fitch mit BB+ bewertet, der höchsten Stufe der spekulativen Kategorie. Die Anleihen vom April wurden mit 7,625 % für 3,5 Jahre und 8,250 % für 5,5 Jahre bepreist, und am 4. September verkaufte das Unternehmen eine rekordverdächtige Retail-Anleihe in Japan mit 4,75 % – rund 350 Basispunkte günstiger, als Offshore-Institute für dasselbe Kreditrisiko derzeit verlangen. Die Preisfestlegung am 24. September bestimmt die endgültigen Kupons, die Anleger auf den neuen Anleihen erhalten.

SoftBank hat nahezu 65 Milliarden US-Dollar für einen Anteil von etwa 13 % an OpenAI zugesagt, finanziert durch Kredite und den Verkauf von Vermgenswerten. Ein Sicherheitendarlehen gegen Arm-Aktien wurde auf 25 Milliarden US-Dollar aufgestockt, eine Kreditlinie auf 6,5 Milliarden US-Dollar erhöht. Die Gruppe verkaufte zudem ihre gesamte Nvidia-Beteiligung sowie einen großen Teil ihrer T-Mobile-Aktien, während Apollo Global Management in Verhandlungen über eine Aufstockung eines Darlehens an SoftBank steht.

Separat erwarb SoftBank das industrielle Robotikgeschäft von ABB für 5,4 Milliarden US-Dollar sowie das auf Rechenzentren spezialisierte Private-Equity-Unternehmen DigitalBridge für rund 3 Milliarden US-Dollar. Die US-Tochter SB Energy baut 8,8 Gigawatt an Rechenzentrumskapazität auf, für die Schätzungen zufolge 174 Milliarden US-Dollar Kapital benötigt werden.

OpenAI-Chef Sam Altman erklärte, das Unternehmen werde dieses Jahr nicht an die Börse gehen, und verzögert damit die Liquidität, die ein Börsengang SoftBank verschafft hätte.