Silbers neue Ära: Angebotsdefizite treffen auf explodierende Industriedemand

Silber hat 2026 eine turbulente Entwicklung erlebt, doch Michael DiRienzo, Präsident und CEO des Silver Institute, sagte, Anleger sollten die Volatilität nicht die größere Geschichte verdecken lassen: Der zugrunde liegende Silbermarkt bleibt stark.

DiRienzo sprach mit Mike Maharrey, dem Gastgeber des Money Metals-Podcasts, über die deutlichen Preisschwankungen bei Silber, anhaltende Angebotsdefizite, Industriedemand, Solarenergie, künstliche Intelligenz, Investitionsströme und die wachsende Rolle des Metalls in der Medizin. Das Silver Institute ist ein internationaler Branchenverband, zu dessen Mitgliedern Silberminenbetreiber, Raffinerien und Verarbeiter gehören. Es veröffentlicht außerdem den World Silver Survey, eine jährliche Marktstudie, die gemeinsam mit dem Forschungsunternehmen Metals Focus erstellt wird.

Seine Kernaussage war eindeutig. Silber ist nicht länger das Metall für 13 oder 15 US-Dollar, an das sich Anleger von vor weniger als einem Jahrzehnt erinnern. Aus DiRienzos Sicht hat der Markt deutlich höhere Preisuntergrenzen ausgebildet, weil Silber zunehmend sowohl für seinen industriellen Nutzen als auch für sein Anlagepotenzial bewertet wird.

(Das Interview beginnt etwa bei Minute 7:21.)

Von 121 US-Dollar Silber zurück auf 65 US-Dollar

Silber stieg am 29. Januar 2026 auf rund 121 US-Dollar je Unze, fiel dann aber zusammen mit Gold deutlich zurück. Am Morgen von Maharreys Interview mit DiRienzo wurde Silber bei rund 65 US-Dollar je Unze gehandelt.

DiRienzo sagte, der Kriegsausbruch im Iran Ende Februar habe zusätzlichen Druck auf Edelmetalle ausgeübt. Interessanterweise, so bemerkte er, reagierten Gold und Silber tendenziell positiv auf Ankündigungen zu Waffenruhen oder zur Wiederöffnung der Meerengen. Das deute darauf hin, dass der Konflikt eher auf den Edelmetallkomplex laste, statt den Anlegern den üblichen geopolitischen Schub zu liefern.

Unterhalb der geopolitischen Turbulenzen sieht DiRienzo jedoch solide Fundamentaldaten.

Er wies darauf hin, dass eine durchschnittliche Silberpreisspanne für 2026 von über 72 bis 75 US-Dollar je Unze noch vor zwei Jahren außergewöhnlich geklungen hätte. Doch genau in diesem Bereich hat sich der Markt in diesem Jahr bereits bewegt.

Auch Minenunternehmen profitierten von den höheren Preisen. DiRienzo sagte, die von den Unternehmen gemeldeten Quartalszahlen seien insgesamt positiv gewesen, auch bei Mitgliedern des Silver Institute, die Silber sowohl als Primärprodukt als auch als Nebenprodukt fördern.

Die Industriedemand bleibt eine starke Triebkraft

Die Industriedemand bleibt eine der wichtigsten Stützen für Silber.

Das Silver Institute erwartet in diesem Jahr einen leichten Rückgang der Industriedemand, teilweise bedingt durch einen geringeren Silberverbrauch in der Photovoltaik. Bei erhöhten Silberpreisen haben Solarmodulhersteller einen klaren Anreiz, die verwendete Silbermenge zu senken oder andere Materialien einzusetzen.

Das ist jedoch nicht einfach.

Silber besitzt die höchste elektrische Leitfähigkeit aller Metalle, und das Siebdruckverfahren zum Aufbringen von Silberpaste auf Solarzellen ist bereits ausgereift und sehr effizient. Alternative Materialien und Metallisierungstechnologien stehen noch vor Hürden, bevor sie im großen Maßstab mit Silber konkurrieren können.

Kupfermetallisierung existiert zwar, doch DiRienzo sagte, sie sei noch nicht weit genug skaliert, um Silber in der gesamten Solarbranche zu ersetzen. Bei Solarfeldern, die für eine Betriebsdauer von 25 Jahren ausgelegt sind, müssen Hersteller zudem die Zuverlässigkeit, Haltbarkeit und Stabilität von Silber berücksichtigen und nicht nur die Anschaffungskosten.

Der Silberhunger der Solarbranche ist stark gestiegen

Das Ausmaß des Silberverbrauchs in der Solarbranche hat sich im vergangenen Jahrzehnt dramatisch verändert.

DiRienzo sagte, Solar habe 2014 etwa 11% der gesamten industriellen Silbernachfrage ausgemacht. Bis 2024 sei der Anteil auf knapp unter 30% gestiegen, was das bisherige Spitzenjahr für den Silberverbrauch in der Solarbranche markierte.

Die Branche versucht nun, bei steigenden Preisen etwas Silber aus den Zellen herauszuwirtschaften. Doch Hersteller arbeiteten bereits daran, den Silberverbrauch zu senken, als das Metall nur 13 US-Dollar je Unze kostete.

Wie DiRienzo erklärte, streben Hersteller selbst kleinste Einsparungen unerbittlich an. Eine Kostenreduktion von zwei, drei oder vier Cent pro Solarzelle kann relevant sein, wenn die Produktion in enormen Stückzahlen erfolgt.

Das bedeutet, dass die Bemühungen, Silber sparsamer zu verwenden, weitergehen werden. DiRienzo erwartet jedoch nicht, dass Silber aus der Photovoltaik verschwindet, so wie die Nachfrage der Fotografie mit dem Übergang zur Digitalfotografie weitgehend verschwunden ist.

KI könnte ein weiterer großer Nachfragetreiber für Silber werden

Künstliche Intelligenz könnte eine weitere bedeutende Quelle zukünftiger Silbernachfrage werden.

Der KI-Boom erfordert eine enorme physische Infrastruktur aus Rechenzentren, die mit elektrischen Kontakten, Verkabelung und anderen Komponenten ausgestattet sind, in denen Silber verwendet werden kann.

DiRienzo sagte, Rechenzentren seien in nur drei Jahren um mehr als 6.000% gewachsen. Das Silver Institute hat die Rolle von Silber in KI-Rechenzentren und anderen aufkommenden Technologien bereits in einem Bericht über Silber als „Next Generation Metal“ untersucht.

Die genaue Menge an Silber, die von der KI-Infrastruktur verbraucht wird, bleibt schwer zu quantifizieren. DiRienzo räumte ein, dass das Institut von einem höheren Verbrauch höre, aber noch keine belastbaren Zahlen habe.

Die Richtung sei für ihn dennoch klar. Da sich die KI-Infrastruktur noch in einem frühen Stadium befinde und Rechenzentrumsinstallationen weltweit ausgeweitet würden, erwartet DiRienzo, dass die Silbernachfrage aus diesem Sektor steigen wird.

Höhere Goldpreise wirken sich auch auf Schmuck aus

Silber könnte auch indirekt von den erhöhten Goldpreisen profitieren.

DiRienzo verwies auf Schmuck, der überwiegend aus Silber besteht und anschließend mit Gold beschichtet wird, sodass er wie Gold aussieht, während Silber das Grundmetall bildet.

Die Schmucknachfrage bleibt stark preissensitiv, da es sich grundsätzlich um einen diskretionären Kauf handelt. DiRienzo hob zudem einen demografischen Trend hervor: Weltweit kaufen mehr Frauen zwischen 24 und 30 Jahren Silberschmuck.

Das Silver Institute erwartet, dass die gesamte Nachfrage nach Silberschmuck in diesem Jahr relativ stabil auf dem Vorjahresniveau bleibt.

Höhere Preise können nicht schnell mehr Silber hervorbringen

Die Angebotsseite des Marktes stellt eine ganz andere Herausforderung dar.

Ein Silberminenbetreiber kann nicht einfach einen Schalter umlegen und die Produktion wegen höherer Preise drastisch steigern. DiRienzo merkte an, dass ein Teil des heutigen Bergbaus auf Planungen zurückgeht, die vor 10 Jahren, also 2016, gemacht wurden.

Hinzu kommt, dass ein großer Teil der Silberproduktion als Nebenprodukt aus dem Abbau von Kupfer, Blei, Zink und Gold gewonnen wird. Daher hängt ein großer Teil des Silberangebots von Entwicklungsentscheidungen für andere Metalle ab und nicht von Silber selbst.

Die Bergbauunternehmen investieren zwar mehr in Exploration, doch DiRienzo sagte, sie handelten dabei nicht leichtfertig. Ein Großteil der Aktivitäten konzentriere sich auf bestehende Projekte, während die Unternehmen nach zusätzlichen oder zuvor nicht identifizierten Erzadern suchten.

Das bedeutet, dass deutlich höhere Silberpreise nicht unbedingt schon bald eine Flut neuer Angebotsmengen auslösen werden.

Die Minenproduktion stieg 2025 um etwa 3%, doch das Silver Institute erwartet für 2026 einen Rückgang der Produktion um 0,3%.

Ein sechstes aufeinanderfolgendes Defizit am Silbermarkt

Die Angebotsverknappung wird noch wichtiger, wenn man sie mit der anhaltenden Nachfrage betrachtet.

Das Silver Institute erwartet, dass der Silbermarkt 2026 sein sechstes aufeinanderfolgendes jährliches strukturelles Defizit verzeichnen wird. DiRienzo schätzte die Lücke auf rund 46 Millionen bis 50 Millionen Unzen, wobei sie sich bei stärkerer Nachfrage noch vergrößern könnte.

Recycling wird helfen. Das Institut erwartet, dass das Angebot aus recyceltem Silber in diesem Jahr um rund 7% steigen wird.

Trotzdem wird es nicht ausreichen.

Auch unter Einbeziehung des Recyclings in das Gesamtangebot erwartet DiRienzo, dass die Nachfrage 2026 erneut das Angebot übersteigen wird.

Ein Marktdefizit bedeutet nicht, dass die Welt buchstäblich kein Silber mehr hat. Es bedeutet, dass die jährliche Nachfrage das jährlich neu verfügbare Angebot übersteigt, sodass der Markt auf oberirdische Lagerbestände zurückgreifen muss.

Und diese Lagerbestände sind nicht unbedingt so frei verfügbar, wie Schlagzeilen vermuten lassen.

Das in Tresoren lagernde Silber ist nicht unbedingt verfügbar

DiRienzo nutzte die Bestände in London, um das Problem zu veranschaulichen.

Wenn die Tresore der London Bullion Market Association — deren Silberbestände monatlich gemeldet werden — etwa 750 Millionen Unzen Silber enthalten, klingt das nach einem enormen Vorrat.

DiRienzo schätzte jedoch, dass rund 75% dieses Silbers bereits in börsengehandelte Produkte weltweit eingebunden sind.

Damit bleibt nur ein deutlich kleinerer Teil des Metalls tatsächlich leicht verfügbar, und der Zugriff auf diesen verbleibenden „Free Float“ kann äußerst preissensitiv sein.

Die Folgen wurden sichtbar, als Sorgen um Zölle dazu führten, dass Silber vor der Zollankündigung vom 2. April 2025, dem „Liberation Day“, aus London und anderen Orten nach New York bewegt wurde.

Edelmetalle wurden letztlich nicht in die Zölle einbezogen, doch der Vorfall zeigte, wie schnell physisches Metall bewegt werden kann, wenn Marktteilnehmer Störungen erwarten.

Maharrey verwies auf ein weiteres Beispiel aus der Nähe: Money Metals verschiffte während des engen Marktes rund um Diwali 1.000-Unzen-Silberbarren nach Indien.

DiRienzo erinnerte sich an diesen Vorfall und sagte, die Silber-Leasingraten seien anschließend stark gestiegen, als sich der Markt deutlich verknappte.

Könnten ähnliche Silberengpässe erneut auftreten?

„Absolut“, sagte DiRienzo. „Daran besteht kein Zweifel.“

Die Investmentnachfrage nach Silber könnte zunehmen

Das Silver Institute erwartet auch eine stärkere private Investmentnachfrage nach physischem Silber.

DiRienzo sagte, die Nachfrage nach Silbermünzen und Silberbarren könnte 2026 um etwa 7% steigen, trotz Herausforderungen im Zusammenhang mit indischen Einfuhrzöllen. Indien ist in den vergangenen Jahren ein besonders starker Markt für Silberbarren und -münzen gewesen.

Börsengehandelte Produkte erzählen einen weiteren Teil der Anlagestory.

Silber-ETPs verzeichneten 2025 Nettozuflüsse von etwa 270 Millionen Unzen. Der Kriegsausbruch trug später zu Liquidationen in Gold- und Silber-ETPs bei, und DiRienzo sagte, Silber habe in diesem Jahr Abflüsse von rund 6% verzeichnet.

Er fügte hinzu, dass das Silver Institute höre, dass die Investitionstätigkeit wieder anzuziehen beginne.

Medizin zeigt eine andere Seite von Silber

Als Maharrey DiRienzo nach einer der weniger bekannten Anwendungen von Silber fragte, die er besonders interessant finde, verwies DiRienzo auf Gesundheit und Medizin.

Die antibakteriellen Eigenschaften von Silber machen das Metall in Gesundheitseinrichtungen vielseitig nutzbar. DiRienzo nannte Silberbeschichtungen in Operationssälen, auf Operationstischen und Instrumenten sowie in Krankenhausabdeckungen, ebenso wie Silber in Kombination mit Reinigungsmitteln.

Er hob auch aufkommende Nanotechnologie hervor. Die August-Ausgabe von Silver News des Silver Institute sollte untersuchen, wie Nanosilber Ärzten helfen kann, die richtige Medikamentendosis zu verabreichen.

Die antibakteriellen Eigenschaften von Silber reichen auch über Krankenhäuser hinaus. DiRienzo nannte die Wasseraufbereitung, Schwimmbäder und Maßnahmen zur Bekämpfung von Ausbrüchen der Legionärskrankheit. In diesen Anwendungen kann Silber helfen, Infektionen vorzubeugen und Heilung zu fördern.

Diese Anwendungen machen zwar im Vergleich zu Solarmodulen, Elektronik oder Anlageprodukten nur relativ geringe Silbermengen aus, zeigen aber, wie breit der Nutzen des Metalls geworden ist.

Von 15 US-Dollar auf mehr als 70 US-Dollar

Vielleicht lässt sich der heutige Silbermarkt am klarsten verstehen, wenn man zurückblickt.

Während des Interviews öffnete DiRienzo den World Silver Survey und las eine Reihe historischer Durchschnittspreise vor.

Silber lag 2017 im Durchschnitt bei 17,05 US-Dollar je Unze. Danach betrug der Durchschnitt 15,71 US-Dollar, gefolgt von 16,21 US-Dollar im Jahr 2019. Bis 2023 war der Durchschnitt auf 23,35 US-Dollar gestiegen, gefolgt von 28,27 US-Dollar im Jahr 2024 und etwa 40 US-Dollar im Jahr 2025.

Für 2026, so DiRienzo, spreche der Markt von einem Durchschnitt über 70 US-Dollar je Unze.

Diese längerfristige Perspektive ist nach dem Rückgang von Silbers Januar-Hoch wichtig.

Bei rund 65 US-Dollar je Unze lag Silber während des Interviews deutlich unter seinem Hoch von 121 US-Dollar. Maharrey betonte jedoch, dass Anleger noch nicht lange daran gewöhnt waren, Silber bei 13, 14 oder 15 US-Dollar zu sehen.

DiRienzo glaubt, dass dieser Unterschied eine grundlegende Veränderung des Marktes widerspiegelt.

„Wir denken, dass neue Preisuntergrenzen im Markt gesetzt wurden“, sagte er. Aus seiner Sicht wird Silber nun sowohl aufgrund seiner industriellen Anwendungen als auch wegen seiner Anlageattraktivität gehandelt.

Ein enger Markt mit starken langfristigen Treibern

Silbers Korrektur im Jahr 2026 mag die kurzfristige Anlegerpsychologie dominieren, doch die von DiRienzo beschriebenen Fundamentaldaten deuten auf eine viel größere Geschichte hin.

Der Markt steuert auf ein sechstes aufeinanderfolgendes strukturelles Defizit zu. Die Minenproduktion dürfte leicht zurückgehen. Das Recycling nimmt zu, aber nicht genug, um die Lücke zu schließen. Die physische Investmentnachfrage könnte um 7% steigen. Solar verbraucht trotz aller Sparbemühungen weiterhin enorme Mengen Silber. Die KI-Infrastruktur entwickelt sich zu einer weiteren schnell wachsenden Quelle potenzieller Nachfrage.

Gleichzeitig ist ein großer Teil des oberirdisch vorhandenen Silbers nicht unbedingt frei am Markt verfügbar.

DiRienzo ist überzeugt, dass 2026 ein bemerkenswertes Jahr für das Metall wird. Er erwartet, dass der jährliche durchschnittliche Silberpreis einen Rekord markieren wird, und sieht Hinweise darauf, dass der Markt Preisuntergrenzen deutlich über dem Niveau des vergangenen Jahrzehnts gebildet hat.

Silber kann weiterhin volatil sein. Doch aus DiRienzos Sicht ist der heutige Markt grundlegend anders als der Markt, den Anleger kannten, als das Metall noch im niedrigen zweistelligen Bereich gehandelt wurde.

Und diese Fundamentaldaten — auf der einen Seite die Industriedemand, auf der anderen die Investmentnachfrage — könnten den Silbermarkt noch lange prägen, nachdem die geopolitischen Turbulenzen von 2026 vorüber sind.