Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat die philippinischen gelisteten Unternehmen aufgefordert, ihre Corporate-Governance-Standards an regionale Benchmarks anzugleichen, und gewarnt, dass das Land im Wettrennen um internationales Kapital weiterhin hinter seinen südostasiatischen Nachbarn zurückbleibt.

Rückstand im regionalen Scorecard

„Wir können nicht einfach erwarten, dass globale Investoren sich an das anpassen, was wir wollen“, sagte SEC-Chairman Francisco Ed. Lim bei den Golden Arrow Awards 2026 des Institute of Corporate Directors am 23. Oktober. „Im Gegenteil, wir müssen uns an das anpassen, was globale Investoren verlangen. Wenn wir ihr Kapital wollen, müssen wir zuerst ihr Vertrauen verdienen.“

Das Vertrauen der Investoren, so fügte er hinzu, beginne mit Transparenz, Rechenschaftspflicht und der Einhaltung internationaler Standards. Statt sich auf das Sammeln von Auszeichnungen zu konzentrieren, sollten philippinische Unternehmen danach streben, zu den am besten geführten Firmen der Region zu gehören, so Herr Lim.

Das Ausmaß der Lücke zeigt sich in den Daten des ASEAN Corporate Governance Scorecard 2024 (ASEAN: Association of Southeast Asian Nations), der die Philippinen unter sechs teilnehmenden Volkswirtschaften mit einem Durchschnittswert von 89,27 auf den vierten Rang setzte – unterhalb des regionalen Durchschnitts von 91,2. Diese Zahlen belegen die Herausforderung, die er beschrieb – und die Tragweite, denn Herr Lim verknüpfte den Zugang zu ausländischem Kapital direkt mit dem Vertrauen, das Governance-Standards aufbauen sollen.

Nur sechs philippinische Unternehmen schafften es in die Top 50 der gelisteten Unternehmen Südostasiens, laut denselben Daten. Malaysia stellte 17, Thailand 16 und Singapur acht. Die Philippinen lagen auch in der breiteren ASEAN-Asset-Klasse hinter ihren Nachbarn zurück, mit 35 qualifizierten Unternehmen im Vergleich zu 74 aus Thailand, 65 aus Malaysia und 53 aus Singapur.

„Wir sollten die 35 feiern, die es in die ASEAN-Asset-Klasse geschafft haben“, sagte Herr Lim. „Aber wir sollten uns auch eine härtere Frage stellen: Warum nur 35?“

Er stellte fest, dass Unternehmen in den Nachbarmärkten Corporate Governance als eine Aufgabe auf Vorstandsebene und als Maßstab für unternehmerische Exzellenz betrachten – nicht als reine Compliance-Übung. Dieser Unterschied wiegt in einer Region schwer, die auf eine engere Integration der Kapitalmärkte zusteuert, in der, so Herr Lim, Wettbewerbsfähigkeit von gemeinsamen Standards bei Durchsetzung, Anlegerschutz und Governance abhängt.

Regionale Integration und Cross-Listings

Am Rande der Internationalen Konferenz des ASEAN Capital Markets Forum (ACMF) 2026 in Manila in der vergangenen Woche sagte Herr Lim, eine tiefere Integration der südostasiatischen Kapitalmärkte bleibe ein langfristiges Ziel – eines, das jedoch erfordert, dass die Märkte Durchsetzung, Anlegerschutz, Widerstandsfähigkeit und Governance-Standards verbessern.

„Wir müssen uns steigern“, sagte er. „Wir können nicht sagen, der Markt solle sich an uns anpassen, der globale Markt solle sich anpassen. Das wird nie passieren.“

„Wir müssen uns als Markt darauf vorbereiten, wettbewerbsfähig zu bleiben – nicht nur untereinander, sondern auch gegenüber unseren regionalen Wettbewerbern. Sonst werden wir abgehängt“, fügte Herr Lim – in einem Mix aus Englisch und Filipino – hinzu.

Cross-Listings zwischen den ASEAN-Börsen seien noch ein laufendes Projekt, könnten aber künftig häufiger vorkommen, sodass philippinische Unternehmen und Marktinstitutionen sich darauf vorbereiten müssten. Für philippinische Emittenten würde diese Vorbereitung bedeuten, an Kollegen in Malaysia, Thailand und Singapur gemessen zu werden, die zusammen deutlich mehr qualifizierte Unternehmen in der ASEAN-Asset-Klasse stellen. Herr Lim unterstützte zudem Bemühungen, den heimischen Markt für Emittenten attraktiver zu machen, damit Unternehmen stärkere Anreize haben, ihre lokalen Listings beizubehalten.

Reformagenda

Corporate-Governance-Reformen und Marktentwicklung zählen zu den Prioritäten, die Herr Lim für die SEC benannte, mit dem Ziel, die Marktstandards insgesamt anzuheben. Er räumte ein, dass einige Reformen auf Widerstand gestoßen seien, sagte aber, Herausforderungen gehörten zum Prozess dazu.

„Ich weiß, dass es Widerstand gab, aber das gehört zum Bericht“, sagte er. „Man darf nicht erwarten, dass Berichte einfach so akzeptiert werden. Es wird Herausforderungen geben.“

Der Aktionsplan 2026-2030 des ACMF umfasst Studien zu ASEAN-Cross-Listings, Hinterlegungsbelegen (Depositary Receipts) und regionalen Marktindizes sowie die vorgeschlagene ASEAN-Diamonds-Initiative – eine Gruppe von gut geführten gelisteten Unternehmen, die als regionale Benchmarks für Investoren und Emittenten dienen soll. Diese Studien und die spätere Zusammensetzung der ASEAN-Diamonds-Gruppe geben dem Markt konkrete Orientierungspunkte, und die aktuellen Scorecard-Zahlen – 35 philippinische Unternehmen in der ASEAN-Asset-Klasse und sechs in den Top 50 – bieten eine Ausgangsbasis, um zu messen, ob die Reformagenda die regionale Lücke verkleinert.

Quelle: BusinessWorld, Berichterstattung von Juliana Chloe A. Gonzales und Alexandria Grace C. Magno