Die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) arbeitet derzeit nur noch mit zwei amtierenden Kommissaren, was eine praktische Frage aufwirft: Können zwei Personen verbindliche Entscheidungen für die Behörde treffen? Die Antwort hängt von einem Rechtskonzept ab, das als Quorum bezeichnet wird – und diese Rechnung kann sich verschieben, wenn einer der beiden in einer bestimmten Angelegenheit befangen ist.

Wie die SEC mit zwei Kommissaren funktionsfähig bleiben kann

Die SEC ist auf fünf Kommissare ausgelegt, einschließlich des Vorsitzenden. Die Kommissare werden vom Präsidenten ernannt und vom Senat für gestaffelte fünfjährige Amtszeiten bestätigt – deshalb können Vakanzen die Behörde über längere Zeiträume hinweg personell dünn besetzt lassen. Bleiben Sitze unbesetzt, muss die Behörde ihre Geschäfte dennoch führen, von der Verabschiedung von Regeln bis zur Abstimmung über Zwangsmaßnahmen. Ihre Handlungsfähigkeit hängt davon ab, ob ein Quorum besteht.

Ein Quorum ist die Mindestzahl teilnehmender Mitglieder, die erforderlich ist, damit eine offizielle Abstimmung rechtlich gültig ist. Das Konzept ähnelt einer Gemeindeversammlung, die keine Beschlüsse fassen kann, solange nicht eine Mindestzahl von Einwohnern erscheint. Ist diese Schwelle nicht erfüllt, kann keine verbindliche Entscheidung getroffen werden.

Da an der SEC derzeit nur zwei Kommissare im Amt sind, wird die Quorum-Frage sofort und praktisch relevant. Ob die beiden gemeinsam handeln können, hängt von den Regeln ab, die festlegen, was eine gültige Sitzung ausmacht, und davon, wie viele Stimmen für eine Entscheidung erforderlich sind.

Wie die Befangenheit eines Mitglieds die Quorum-Berechnung verändert

Ein Kommissar kann von der Teilnahme an einer bestimmten Angelegenheit ausgeschlossen werden – in der Regel wegen eines Interessenkonflikts, einer früheren Rolle in Zusammenhang mit dem Fall oder einer finanziellen Beteiligung am Ergebnis. Ein Ausschluss bedeutet, dass dieser Kommissar in dem jeweiligen Verfahren abstimmen, beraten oder mitwirken darf.

Hier wird die Quorum-Arithmetik entscheidend. Wird einer von zwei amtierenden Kommissaren in einer Angelegenheit für befangen erklärt, sinkt der Kreis der Berechtigten auf eine einzige Person. Ob ein einzelner Kommissar allein ein gültiges Quorum bilden – und damit verbindlich handeln – kann, hängt von den speziellen Regeln für diese Situation ab, einschließlich gesetzlicher Vorschriften und der Verfahrensregeln der SEC selbst.

Wie eine Berichterstattung von CryptoSlate festgestellt hat, können Quorum-Regeln in Ausschluss-Szenarien die Entscheidungsgewalt auf Weisen verschieben, die aus der offiziellen Mitgliederzahl der Kommission nicht unmittelbar ersichtlich sind. Die Berechtigung, über eine bestimmte Angelegenheit abzustimmen, ist rechtlich unabhängig vom Innehaben eines Sitzes in der Kommission.

Diese Unterscheidung ist für jeden relevant, der die SEC beobachtet – einschließlich Krypto-Marktteilnehmern, die verfolgen, ob bestimmte Zwangsmaßnahmen, Regelgenehmigungen oder Lizenzentscheidungen überhaupt vorankommen können. Der Vorstoß der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zur Etablierung eines bundesweiten Krypto-Regelwerks hat den Fragen, welche Behörden in Zeiten dünn besetzter Stellen operativ zu verbindlichen Entscheidungen fähig sind, zusätzliche Dringlichkeit verliehen.

Was Quorum-Regeln für SEC-Entscheidungen bedeuten

Ein Quorum-Problem ist nicht dasselbe wie eine inhaltliche Meinungsverschiedenheit. Selbst wenn beide amtierenden Kommissare einem Ergebnis zustimmen, kann ein verfahrensbedingtes Quorum-Versagen die Abstimmung vollständig unwirksam machen. Jede Entscheidung, die ohne gültiges Quorum getroffen wird, kann als rechtlich unwirksam angefochten werden.

Für Krypto-Marktteilnehmer sind die Folgen unmittelbar. SEC-Maßnahmen zur Einordnung digitaler Assets, zu Börsenregistrierungen und in Zwangsverfahren setzen allesamt gültige Abstimmungen voraus. Unsicherheit über das Quorum kann Entscheidungen verzögern oder nachträglich Anlässe zu deren Anfechtung schaffen. Der kürzliche Rückzug des FinCEN-Vorschlags von 2023 zur Meldepflicht für Crypto-Mixing ist ein Beispiel dafür, wie personelle und verfahrensrechtliche Bedingungen in der Regulierung darüber bestimmen, welche Regeln voranschreiten und welche ins Stocken geraten.

So bewertet man ein laufendes SEC-Verfahren

Wer ein laufendes SEC-Verfahren verfolgt, geht in wenigen Schritten vor: die aktuelle Liste der amtierenden Kommissare auf sec.gov/about/commissioners prüfen, klären, ob ein Kommissar in diesem Verfahren eine Enthaltung oder Befangenheit offengelegt hat, und anschließend die einschlägige Quorum-Regel für die jeweilige Art des Verfahrens prüfen. Das Ergebnis unterscheidet sich je nachdem, ob es sich um eine Regelsetzung, eine Abstimmung über eine Zwangsmaßnahme oder ein adjudikatives Verfahren handelt.

Dieselbe Checkliste dient zugleich als Beobachtungsliste für das Weitere: Jeder neu bestätigte Kommissar oder jede während eines laufenden Verfahrens offengelegte Enthaltung verändert die Zahl der Berechtigten – und damit, ob die Behörde in einer bestimmten Angelegenheit rechtlich handeln kann.

Die praktische Erkenntnis für alle, die die SEC verfolgen, lautet: Die Zahl der bestätigten Kommissare nicht die einzige relevante Größe. Entscheidend dafür, ob eine verbindliche Entscheidung überhaupt möglich ist, ist die Zahl der Kommissare, die in einer bestimmten Angelegenheit handlungsberechtigt sind.

Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Krypto- und Digital-Asset-Märkte sind mit erheblichen Risiken verbunden. Informieren Sie sich vor Entscheidungen stets selbst.