SEC-Stab erkennt Token-Rückkäufe für funktionale Crypto-Netzwerke in aktualisierter Leitlinie an
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Division of Corporation Finance der SEC erklärte in einer aktualisierten Crypto-FAQ, dass die Ankündigung eines Token-Rückkaufs bei einem funktionsfähigen Netzwerk kein Versprechen „wesentlicher unternehmerischer Anstrengungen“ im Sinne des Howey-Tests darstellt.
- •Die Leitlinie besagt außerdem, dass auch Wartung, Upgrades oder Ausbau eines funktionsfähigen Netzwerks, die Bewerbung bestehender Funktionen oder vage Zielvorgaben ohne Gewinnversprechen den Howey-Test nicht erfüllen.
- •Die Wertpapiergesetze können dennoch greifen, wenn ein Netzwerk noch nicht funktionsfähig ist und der Ausgeber einen Rückkauf als Rendite- oder Ertragsquelle für Holder darstellt.
- •Große Protokolle mit umsatzfinanzierten Rückkaufprogrammen, darunter Hyperliquid, Pump.fun, Ethena und Pons, arbeiteten in einer rechtlichen Grauzone, die der Newsletter zufolge nun gebilligt wird – Token werden als Ansprüche auf den Protokoll-Cashflow behandelt.
- •Die großen Crypto-Anlagen gaben nach, nachdem Bitcoin seine höchste Woche seit Januar abgeschlossen hatte: BTC fiel um 2 % auf 83.000 $, ETH um 2 % auf 2.670 $ und SOL um 5 % auf 119 $.
Dieser Artikel basiert auf Decrypts „Morning Minute“, einem täglichen Newsletter von Tyler Warner (@Tyler_Did_It). Die enthaltenen Analysen und Meinungen sind seine eigenen und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von Decrypt wider.
Die Division of Corporation Finance der US-Börsenaufsicht SEC hat am Freitag ihre Crypto-FAQ aktualisiert – mit derjenigen Zeile, die Decrypts Morning Minute als die folgenreichste des gesamten Jahres bezeichnet: Sobald ein Netzwerk funktionsfähig ist, stellt die Ankündigung eines Token-Rückkaufs kein Versprechen „wesentlicher unternehmerischer Anstrengungen“ dar.
Der Howey-Test fragt, ob ein Käufer ein Asset in der Erwartung erwirbt, dass die Anstrengungen eines Unternehmens ihm Geld einbringen – wenn ja, handelt es sich um ein Wertpapier. Die aktualisierte Position der SEC besagt, dass die Ankündigung eines Rückkaufs kein derartiges Versprechen ist. Laut Newsletter handelt es sich um eine bedeutende Entwicklung für Protokolle, die seit dem „Krieg gegen Crypto“ der vorherigen Regierung in einer Schwebe verharrten.
Der Stab ging noch weiter. Auch die Wartung, Aktualisierung oder der Ausbau eines funktionsfähigen Netzwerks erfüllt den Howey-Test nicht – ebenso wenig wie die Bewerbung dessen, was ein Netzwerk derzeit leistet, oder vage Zielvorgaben, die keine Gewinnversprechen enthalten.
Gabriel Shapiro, Wertpapieranwalt bei MetaLeX Labs und ehemaliger General Counsel bei Delphi Labs, sagte, der Rückkaufabschnitt gehe „weiter, als ich erwartet hätte“, und die Wertpapiergesetze wirkten zunehmend wie eine Option, während die SEC sie auf Crypto anwendet.
Auf der anderen Seite gibt es eine harte Grenze: Ist ein Netzwerk noch nicht funktionsfähig und stellt eingeber den Rückkauf als Rendite- oder Ertragsquelle für Holder dar, können die Wertpapiergesetze dennoch greifen. Die Leitlinie ist ein Filter, keine Generalamnestie: Wer ein funktionierendes Produkt ausliefert und seinen Token zurückkauft, ist fein; wer vor einem Produkt Rendite verspricht, bleibt risikobehaftet.
Wer Token-Rückkäufe durchführt
DefiLlama verfolgt Rückkaufprogramme bei HYPE, PUMP, ENA, AAVE, SKY, LDO, PENDLE, AERO, RAY, JTO, NEAR, ETHFI, SYRUP, LIT, ASTER, KMNO, MET, CC, CARDS, PONS und STONK, unter anderen. Jedes dieser Protokolle betreibt ein Live-Produkt mit Umsatz. Hyperliquid leitet die Rendite der USDC-Reserven im Rahmen von AQAv2 in HYPE-Rückkäufe; Pump.fun hat 451 Millionen Dollar verbrannt, rund 16,6 % des Angebots; Pons fließt etwa 80 % des V1-Umsatzes in Rückkäufe; und Ethenas Holder stimmten dafür, 95 % des Nettoumsatzes in ENA zu leiten. Alle entstanden in einer rechtlichen Grauzone, aus der sie nun herausgetreten sind, so der Newsletter.
Aus Sicht des Newsletters billigt die Leitlinie stillschweigend das Modell, auf das die Branche in diesem Jahr zusteuerte: Token als Ansprüche auf den Cashflow von Protokollen statt Wetten auf künftige Entwicklung. Diese „Revenue Meta“ hat nun eine regulatorische Billigung, weshalb Warner spottete, es sei „Zeit, alle guten Projekt-Token höher zu bewerten“.
Märkte geben nach starkem Wochenschluss nach
Die großen Crypto-Anlagen sind im Minus, nachdem Bitcoin seine höchste Woche seit Januar abgeschlossen hatte. BTC fällt um 2 % auf 83.000 $; ETH fällt um 2 % auf 2.670 $; SOL fällt um 5 % auf 119 $; HYPE fällt um 4 % auf 90 $; und ZEC fällt um 6 % auf 1.570 $.
Zu den Top-Altcoin-Bewegungen zählen QNT (+45 %), HBAR (+24 %), PUMP (+12 %) und ALGO (+12 %). Pump hat Hyperliquid beim Wochenumsatz überholt, PUMP gewann 11 %.
Öl stieg um 4 % auf 96 $, während Gold um 3 % auf 4.185 $ fiel. Die Aktienfutures sind im Minus, da Zinsen und Öl steigen: Der Dow fällt um 0,5 %, der Nasdaq um 0,8 %.
Netzwerk- und Unternehmensnachrichten
Vitalik Buterin skizzierte, wo Ethereum bis 2030 stehen wird, und sagte, es werde nicht mehr wirklich eine Blockchain sein; statt dass jeder dieselben Berechnungen wiederholt, verlagert sich der Großteil der Arbeit off-chain und wird mit kryptografischen Beweisen überprüft.
Solanas Upgrade zur Abwicklung von Transaktionen in 150 Millisekunden hat ein zweites öffentliches Testnetz erreicht, den Schritt vor dem Livegang.
Citi kündigte eine Partnerschaft mit Coinbase an, um seinen institutionellen Kunden Stablecoin-Support bereitzustellen.
Staatsanwälte beschlagnahmten rund 84 Millionen Dollar bei einem Zahlungsdienstleister, der Gelder für Tether und Bitfinex bewegte, mit der Begründung, das Unternehmen habe Wells Fargo und JPMorgan über seine Aktivitäten zur Erlangung von Bankkonten getäuscht.
Analysten sagten, Binance 100-Million-Dollar-Investition in Circle helfe USDC, den Abstand zu Tether zu verringern, da die Vereinbarung USDC für die nächsten fünf Jahre vor die Nutzer der größten Bourse bringt.
Bitget nahm am Montag die Bitcoin-Auszahlungen wieder auf, vier Tage nachdem ein Angreifer rund 388 Millionen Dollar erbeutet hatte. Ethereum-Auszahlungen folgten am Dienstag, USDT am Mittwoch und alles Weitere am 2. Oktober. Die Bourse erklärt, die Schwachstelle sei behoben und Nutzer behielten ihre vollen Guthaben.
Eine Gruppe nahm zwischen dem 10. Juli und dem 21. September mindestens 18,43 Millionen Dollar über 53 Robinhood Chain Token-Launches mit, wie der Analyst Wazz berichtet, meist über Pons V2. CRUMBS, LEGS und PINK verloren dabei 3,12 Millionen, 2,9 Millionen bzw. 1,44 Millionen Dollar.
Corporate Treasuries und ETFs
Die Bitcoin-ETFs verzeichneten am Freitag laut Coinglass 135 Millionen Dollar an Nettomitteln und schlossen eine Woche mit 2,39 Milliarden Dollar und sieben grünen Tagen in Folge ab. Die Ethereum-ETFs nahmen 87 Millionen Dollar ein und schlossen eine Woche mit 690 Millionen Dollar ab.
Meme Coin Tracker
Die Meme-Führer waren im Minus, 5–7 %: DOGE -5 %, SHIB -5 %, PEPE -4 %, PENGU -5 %, TRUMP -6 %, SPX -7 %, BONK -6 %.
Die Robinhood-Chain-Führer waren überwiegend rot: Pons fiel um 12 % auf 370 Millionen Dollar, AI gab um 2 % auf 222 Millionen Dollar nach, Cashcat stieg um 5 % auf 188 Millionen Dollar; Wallet (+115 %) und Delta (+20 %) führten die Top-Bewegungen an.
Bei Solana führten e/acc (+100 %), SI (+20 %) und Baton (+50 %) die Top-Bewegungen an; Ansem fiel um 7 % auf 160 Millionen Dollar.
Binance kündigte Support für Marscoin mit seiner SPCX Reflection und 牛来 mit QQQ an.
Token-, Airdrop- und Protokoll-Tracker
Aave führte sieben Coinbase-tokenisierte Aktien – darunter Apple, Nvidia und Tesla – als Besicherungsoptionen in Aave v4 auf Base ein.
Pump führte die On-Chain-Protokolle in den vergangenen sieben Tagen beim Umsatz mit 15,16 Millionen Dollar an, gefolgt von Hyperliquid (15,06 Millionen Dollar), Stonkfun (7,48 Millionen Dollar) und Collector Crypt (3,24 Millionen Dollar).
NFTs
Die NFT-Führer waren über das Wochenende überwiegend im Minus. Punks blieben bei 33,69 ETH, BAYC fiel um 10 % auf 6,25 ETH, und Pudgy Penguins rutschte um 4 % auf 3,27 ETH. Ringers (+50 %) und Kodas (+10 %) führten die Top-Bewegungen an.
Quelle: Decrypt – „Morning Minute: SEC Clears Token Buybacks for Crypto Networks“ (Originalartikel)
