SEC-Direktor Jamie Selway fordert überparteiliche Unterstützung für Tokenisierung und Krypto
Wichtige Erkenntnisse
- •SEC-Division-of-Trading-and-Markets-Direktor Jamie Selway argumentiert, dass Tokenisierung und Krypto ein überparteiliches Ziel sein sollten und keine parteipolitische Frage darstellen.
- •Die Innovation Exemption der SEC, erlassen am 17. September 2026, erlaubt Handelsplattformen, tokenisierte NMS-Aktien fünf Jahre lang ohne vollständige Börsenregistrierung zu handeln.
- •Die Ausnahme erlaubt AMM-artige Liquiditätspools für tokenisierte Aktien und bringt eine Market-Making-Struktur aus der dezentralen Finanzierung in den US-Aktienhandel.
- •Da die Gesetzgebung zu digitalen Assets im Senat feststeckt, schreibt die SEC Regeln durch Ausnahmen und Leitlinien, während Nasdaq und NYSE Pläne für Plattformen für tokenisierte Wertpapiere signalisiert haben.
- •Selway fordert eine engere Kooperation zwischen SEC und CFTC bei Swap-Berichterstattung und Portfolio-Margining und verknüpft die Tokenisierung mit einer mög Ausweitung des Aktienhandels über die regulären Handelszeiten hinaus, da Blockchain-Infrastruktur rund um die Uhr betrieben wird.
Jamie Selway, Direktor der Division of Trading and Markets der US-amerikanischen Wertpapieraufsichtsbehörde SEC – jene SEC-Einheit, die Börsen und Wertpapierhändler beaufsichtigt –, macht den Fall, dass Tokenisierung und Krypto nicht als parteipolitisches Thema behandelt werden sollten. Sein Argument: Die Modernisierung der Märkte durch digitale Assets ist ein Ziel, das beide politischen Lager teilen sollten, und die SEC baut einen Rahmen, der dies ermöglichen soll.
Im Zentrum steht ein Prinzip, das Selway seit mindestens Januar 2026 vertritt: „Innovation ohne Arbitrage“. Konkret bedeutet das: Wird eine Aktie auf eine Blockchain gebracht, bleibt sie eine Aktie, und es gelten dieselben Regeln. Tokenisierte Assets sollten keine besonderen Vorteile erhalten, aber auch keinen zusätzlichen Strafen unterliegen.
Die Innovation Exemption
Am 17. September 2026 verlieh die SEC Selways Vision regulatorische Kraft, indem sie eine sogenannte „Innovation Exemption“ erließ. Die Maßnahme bietet vorübergehende Erleichterungen für Handelsplattformen, die tokenisierte NMS-Aktien handeln möchten – Wertpapiere National Market System, die klassischen Aktien, die an großen US-Börsen gelistet sind.
Im Rahmen dieser Ausnahme können diese Plattformen fünf Jahre lang ohne vollständige Börsenregistrierung betrieben werden. Bemerkenswerter ist vielleicht, was die Ausnahme tatsächlich erlaubt: AMM-artige Liquiditätspools für tokenisierte Aktien – eine automatisierte Market-Making-Struktur, bei der Software Trades aus gebündelter Liquidität bewertet und die eher mit dezentraler Finanzierung in Verbindung gebracht wird.
Warum überparteiliche Unterstützung wichtig ist
Selways Appell für überparteiliche Unterstützung ist nicht nur rhetorisch gemeint; er ist strategisch. Die Gesetzgebung zu digitalen Assets ist im Senat festgefahren, und ohne ein Handeln des Kongresses schreibt die SEC die Regeln faktisch selbst – durch Ausnahmen und Leitlinien.
Die Akteure der Marktinfrastruktur positionieren sich bereits: Sowohl Nasdaq als auch die NYSE haben ihre Absicht signalisiert, Plattformen für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren zu entwickeln.
Regulatorische Koordination und Rund-um-die-Uhr-Märkte
Selway setzt sich zudem für eine bessere Koordination zwischen der SEC und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ein – den beiden Behörden, die sich die Aufsicht über die US-Aktien- und Derivatemärkte teilen –, insbesondere bei Swap-Berichterstattung und Portfolio-Margining.
Er hat seinen Tokenisierungsrahmen mit der breiteren Diskussion darüber verbunden, den Aktienhandel über das aktuelle Handelsfenster von 9:30 Uhr bis 16:00 Uhr Eastern Time hinaus auszudehnen. Blockchain-Infrastruktur ist von Natur aus rund um die Uhr verfügbar, und AMM-artige Pools könnten bei der Liquiditätsbereitstellung in Nebenzeiten helfen, in denen traditionelle Market Maker typischerweise weniger aktiv sind.
Das fünfjährige Zeitfenster der Innovation Exemption ist genau zu beobachten. Es ist lang genug, damit echte Geschäftsmodelle auf dem neuen Rahmen aufgebaut werden können, aber kurz genug, um Dringlichkeit für eine dauerhafte Gesetzgebung im Kongress zu schaffen.
