U.S.-SEC setzt Sitzung für Vorschlag zu 'Regulation Crypto' für digitale Vermögensangebote an

Die Securities and Exchange Commission bereitet den Start ihres ersten großen Krypto-Regelsetzungsprozesses vor und hat für diese Woche eine Abstimmung der Kommission über einen Vorschlag angesetzt, der einen formellen Weg für die rechtmäßige Ausgabe digitaler Vermögenswerte unter dem von der Behörde als "Regulation Crypto" bezeichneten Rahmen schaffen würde.

Die Initiative markiert eine deutliche Abkehr von dem durch Durchsetzung geprägten Ansatz, der die Krypto-Position der SEC in den vergangenen Jahren prägte, als die Behörde Dutzende hochkarätige Verfahren gegen Token-Emittenten und Börsen wegen des Angebots nicht registrierter Wertpapiere führte. Unter Chairman Paul Atkins, der die Initiative als zentralen Baustein seiner breiteren Krypto-Regulierungsagenda bezeichnet hat, hat die Kommission den Schwerpunkt von der primären Nutzung von Klagen zur Definition der Grenzen des Bundeswertpapierrechts im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten auf den Aufbau eines proaktiven Regelsetzungsrahmens verlagert.

Die Behörde hat den 14. August für die Sitzung angesetzt, in der die dreiköpfige Kommission — allesamt Republikaner — darüber abstimmen wird, den Vorschlag zur öffentlichen Konsultation zu eröffnen. Die Aufsichtsbehörde veröffentlichte am Montagabend eine Mitteilung, in der die Sitzung am Freitag mit ungewöhnlich kurzer Vorlaufzeit angekündigt wurde, obwohl der Regelungsvorschlag seit einiger Zeit auf der Agenda der Behörde steht.

Laut der SEC-Mitteilung soll der Genehmigungsprozess für Reg Crypto "a tailored offering regime for certain investment contracts" umfassen. Investment contracts sind die rechtliche Kategorie, über die die SEC historisch ihre Zuständigkeit für Krypto-Token geltend gemacht hat, gestützt auf den Howey-Test des Supreme Court von 1946, der ein Wertpapier als eine Geldanlage in ein gemeinsames Unternehmen mit Gewinnerwartung aus den Bemühungen anderer definiert. Der Vorschlag folgt auf das Scheitern des Senats in der vergangenen Woche, mit den entscheidenden Abstimmungen über den Digital Asset Market Clarity Act zu beginnen, ein Gesetz, das eine rechtliche Grundlage für die Regeln des US-Kryptomarkts schaffen soll, indem es festlegt, wie sich die SEC und ihre Schwesterbehörde, die Commodity Futures Trading Commission, die Aufsicht über digitale Vermögenswerte teilen.

"We view this as the first of several rulemakings the SEC will undertake to provide regulatory certainty for crypto assets after the Senate failed before the August recess to advance the Clarity Act on crypto market structure," schrieb TD-Cowen-Analyst Jaret Seiberg in einer Kundenmitteilung nach der Ankündigung der SEC.

Erwarteter Umfang des Vorschlags

Der Rahmen von Regulation Crypto soll Krypto-Unternehmen einen klar definierten Weg eröffnen, Kapital für Projekte zu beschaffen, ohne die SEC-Registrierungsanforderungen auszulösen — eine Klarheit, die viele in der Branche seit Jahren gefordert haben, da das Fehlen eines maßgeschneiderten Compliance-Pfads legitime Projekte faktisch ins Ausland oder in regulatorische Grauzonen gedrängt habe. Unternehmen sollen zudem einen Ausstiegsmechanismus erhalten, um sich der Zuständigkeit der Behörde zu entziehen, sobald sie nicht mehr in die aktive, praktische Steuerung der Projekte eingebunden sind. Damit wird eine langjährige Sorge aufgegriffen, wonach Dezentralisierung Token-Emittenten nicht von fortlaufenden SEC-Verpflichtungen befreien könne.

Vor dieser formellen Regelsetzung hatten Atkins und SEC-Mitarbeiter eine lange Reihe von crypto policy statements veröffentlicht, um die regulatorische Position der Behörde zu digitalen Vermögenswerten zu präzisieren. Stellungnahmen auf Mitarbeiterebene sind jedoch langfristig nur begrenzt belastbar, und eine formell über den Kommissionsprozess verabschiedete Regel wäre für künftige Regierungen deutlich schwerer rückgängig zu machen.

Zeitplan und Verfahren

Es wird erwartet, dass die Regel noch mehrere zusätzliche Monate benötigt, um ausgearbeitet und endgültig beschlossen zu werden. Auf die erste Vorschlagsphase folgt eine öffentliche Kommentierungsfrist — typischerweise zwei bis drei Monate —, anschließend eine möglicherweise umfangreiche Überarbeitung, bevor eine endgültige Regel angenommen wird. Der Ausgang dieses Prozesses wird von Krypto-Unternehmen, die abwägen, ob sie in den USA tätig sein wollen, sowie von Marktteilnehmern, die das regulatorische Umfeld für digitale Vermögensangebote beurteilen, genau beobachtet werden.

Breitere SEC-Krypto-Initiativen

Regulation Crypto würde sich in eine Reihe bedeutender Schritte einfügen, die die SEC bereits unternommen hat oder derzeit verfolgt, um die US-Industrie für digitale Vermögenswerte zu unterstützen. Dazu gehörte ein gemeinsamer Ansatz mit der CFTC zur Festlegung einer "taxonomy", die definiert, wie die beiden Behörden verschiedene Krypto-Assets einordnen und welcher Regulierungsrahmen jeweils gilt. Die SEC arbeitet zudem weiter an ihrem Rahmen für tokenisierte Wertpapiere, den Atkins häufig als eine der wichtigsten Krypto-Initiativen der Behörde bezeichnet hat.

Atkins hat wiederholt betont, wie wichtig Gesetzgebung des Kongresses sei, um dauerhafte Leitplanken für die Kryptomärkte zu setzen, da behördliche Regeln allein nicht alle Zuständigkeitsfragen zwischen SEC und CFTC lösen können. Gesetzgeber sind jedoch nicht weit genug gekommen, um den Clarity Act vor der August-Pause voranzubringen, obwohl der Gesetzentwurf bei der Rückkehr des Kongresses im nächsten Monat weiterhin eine geringe Chance auf Beratung hat.

Quelle: CoinDesk