Der vorgeschlagene Reg-Crypto-Plan der SEC könnte das Token-Fundraising auf Ethereum, Solana und BNB Chain ankurbeln
Wichtige Erkenntnisse
- •Die SEC schlug am 18. August die Regulation Crypto Assets vor, nachdem sie im März 2026 Leitlinien dazu veröffentlicht hatte, wie Wertpapiergesetze auf Krypto-Assets und -Transaktionen anzuwenden sind.
- •Der Rahmen richtet sich an neu ausgegebene Token für Fundraising-Zwecke, nicht an tokenisierte Anteile bestehender Wertpapiere.
- •Grayscale erklärte, regulatorische Unsicherheit habe viele Token-Angebote ins Ausland gedrängt, darunter jüngere ICO-, IEO- und DEX-basierte Auflegungen.
- •Eine vorgeschlagene Ausnahme könnte qualifizierten Emittenten ermöglichen, innerhalb von 12 Monaten bis zu 75 Millionen US-Dollar aufzunehmen.
- •Grayscale zufolge könnte eine Zunahme der Token-Emission in den USA die Aktivität auf Ethereum, Solana und BNB Chain erhöhen.
Die neue Krypto-Regelung der US-Börsenaufsicht SEC könnte einen Fundraising-Weg wiederbeleben, der während der ICO-Boomjahre ins Ausland verlagert wurde. Grayscale erklärte, der Rahmen könne mehr Token-Emissionen und Blockchain-Aktivität in den Vereinigten Staaten vorantreiben und den Marktteilnehmern zugleich ein klareres Bild davon vermitteln, wie die Behörde das Token-Fundraising behandeln könnte, während sie ihre Kryptoregeln weiter verfeinert.
SEC nimmt lange bestehende Lücke beim Krypto-Fundraising ins Visier
Die SEC schlug am 18. August die Regulation Crypto Assets, auch „Reg Crypto“ genannt, vor – im Anschluss an ihre Interpretation aus dem März 2026, wie Bundeswertpapiergesetze auf Krypto-Assets und -Transaktionen anzuwenden sind.
Der Vorschlag konzentriert sich auf neu ausgegebene Token, die für das Fundraising verwendet werden, und nicht auf tokenisierte Anteile einer bestehenden Aktie oder anderer Wertpapiere. Diese Unterscheidung ist wichtig, da Token-Finanzierung zwar seit Jahren existiert, regulatorische Unsicherheit es jedoch vielen US-Emittenten erschwert hat, Token-Fundraising-Angebote in ihrem Heimatmarkt aufzulegen.
Laut Grayscale zeigte der ICO-Zyklus 2017–18, wie groß die Anlegernachfrage nach Token war. Neuere Angebote, darunter Initial Exchange Offerings und dezentrale Börsenangebote, wurden zunehmend aus den Vereinigten Staaten ins Ausland verlagert, da Projekte nach günstigeren regulatorischen Rahmenbedingungen suchten.
„Reg Crypto bietet qualifizierten Emittenten einen klareren Weg in den Markt und verringert den Vorteil, Token-Angebote im Ausland zu strukturieren“, sagte Zach Pandl, Head of Research bei Grayscale.
Zwei mögliche Fundraising-Wege
Der vorgeschlagene Rahmen sieht Ausnahmen vor, die es Projekten, die bestimmte Offenlegungs- und Zulassungsvoraussetzungen erfüllen, ermöglichen könnten, Kapital aufzunehmen. Eine Option könnte geringere Beträge im Frühphasen-Fundraising erlauben, während eine breitere Ausnahme allen qualifizierten Emittenten gestatten würde, innerhalb eines Zeitraums von 12 Monaten bis zu 75 Millionen US-Dollar aufzunehmen.
Es handelt sich um vorgeschlagene Regeln, nicht um endgültige Genehmigungen. Emittenten müssten weiterhin die Bedingungen der SEC erfüllen, und der Rahmen müsste das Regelungsverfahren durchlaufen, bevor er in Kraft treten kann.
Ethereum, Solana und BNB Chain könnten mehr Aktivität verzeichnen
Grayscale erklärte, dass diese Token, falls sie erfolgreich finanziert werden, Aktivität über die Emittenten selbst hinaus generieren könnten.
Das Unternehmen sagte, mehr Token-Lancierungen würden voraussichtlich mehr Nutzer, Transaktionen, Liquidität und Anwendungsnutzung auf öffentlichen Blockchains bedeuten. Es nannte Ethereum, Solana und BNB Chain als Netzwerke, die gut positioniert sein könnten, falls die Token-Emission in den USA an Tempo gewinnt.
Dieser potenzielle Übertragungseffekt ist relevant, da es beim Token-Fundraising nicht nur um die Kapitalbildung einzelner Projekte geht; er berührt auch die breitere Infrastruktur, auf die diese Projekte für Emissionen, Handel und den Einsatz von Anwendungen angewiesen sind. In der Praxis würde ein Anstieg regelkonformer Token-Lancierungen vermutlich von Entwicklern, Börsen und Blockchain-Netzwerken, die bereits aktive Onchain-Aktivität unterstützen, aufmerksam verfolgt.
Der Vorschlag greift zudem die Frage erneut auf, was geschieht, wenn ein Krypto-Protokoll ausreichend automatisiert oder dezentralisiert ist. Auf Grundlage der SEC-Leitlinien vom März 2026 könnte der Rahmen für einige qualifizierende Token einen Weg bieten, vom Status eines Anlagevertrags wegzuführen, sobald die vom Emittenten zugesagten Managementtätigkeiten abgeschlossen sind.
„Reg Crypto“ wurde von der SEC noch nicht finalisiert, und die endgültigen Anforderungen können sich im öffentlichen Regelungsverfahren noch ändern. Dennoch bezeichnete Grayscale den Vorschlag als einen potenziell bedeutsamen Schritt hin zu einer tokenbasierten Kapitalbildung auf dem US-Kryptomarkt.
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