Nachdem es den US-Gesetzgebern nicht gelungen war, einen umfassenden Gesetzentwurf zur Marktstruktur digitaler Assets zu verabschieden, verstärkten die Finanzregulierungsbehörden ihre Bemühungen, die Regeln für Krypto-Unternehmen und Token-Angebote eigenständig neu zu fassen. Die beiden wichtigsten Marktaufsichtsbehörden des Landes sind jedoch auf Führungsebene erheblich unterbesetzt, sodass die Entscheidungen zur Regulierung des 3 Billionen US-Dollar schweren Krypto-Markts weitgehend in den Händen von drei Personen liegen – zwei davon wurden von US-Präsident Donald Trump nominiert.

An der Securities and Exchange Commission (SEC) sind nach dem Ausscheiden von Kommissarin Hester Peirce früher diesen Monats nur noch zwei Kommissare übrig – Vorsitzender Paul Atkins und der ehemalige kommissarische Vorsitzende Mark Uyeda. Der Personalmangel an der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ist noch gravierender: Michael Selig ist seit Dezember 2025 der einzige vom Senat bestätigte Vorsitzende und Kommissar der Behörde. Eigentlich sollte jede Behörde über fünf Kommissare verfügen.

Regeln anstelle von Gesetzgebung

Beide Behörden haben Regeln vorgeschlagen, die offenbar die Gesetzgebung des Kongresses ersetzen sollen Im August schlug die SEC Regeln vor, die Unternehmen einen Safe Harbor davor bieten, dass Token als „investment contracts“ behandelt werden, und die CFTC zog im Oktober mit vorgeschlagenen Regeln für Börsen nach, wobei Selig erklärte, die Behörde werde ihre „existing statutory authorities“ nutzen, um die Krypto-Regulierung anzugehen. Atkins fügte am 2. Oktober hinzu, dass für Krypto „more regulatory proposals [were] on the horizon“.

Ein Quorum von einer Person

Am 30. September erleichterte die SEC diese regulatorischen Wege trotz ausgedünnter Besetzung, indem sie eine endgültige Regel veröffentlichte, die am 2. Oktober in Kraft trat – am selben Tag, an dem Peirce ihr Amt niederlegte – und nach Angaben der Behörde die Quorenanforderungen änderte, um „promot[ing] flexibility and finality of agency rulemaking“. Ein Quorum ist die Mindestanzahl von Kommissaren, die anwesend sein muss, damit eine Behörde offizielle Geschäfte wie die Verabschiedung von Regeln beraten und abstimmen kann; die Quorenschwellen entscheiden somit mit darüber, ob regulatorische Vorschläge überhaupt vorankommen können. In vielen Fällen reduziert die Regel die für ein Quorum erforderliche Anzahl von Kommissaren auf eine einzige Person, wenn nur zwei anwesend sind.

„[...] with now just two commissioners around and it being entirely possible that one of them might have to recuse themselves from an issue (or be otherwise MIA), just one is now enough to pass a formal rule that applies to America’s vast multitrillion-dollar securities markets“, schrieb Robin Wigglesworth in einem Op-ed für die Financial Times vom 5. Oktober.

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Uyeda antwortete in seinem eigenen Op-ed für die Financial Times am Sonntag und erklärte, das „commitment to its mission remains unchanged“ der SEC – trotz nur zwei Kommissaren und ohne Ankündigung von Trump zu weiteren Nominierungen für die vakanten Sitze. Der Politiker sagte, die Regeländerung „clarifies that the Commission can establish a quorum if all but one commissioner is disqualified from a matter“.

„Suggesting that the SEC is ‘hastily revamp[ing]’ its quorum rule so that the remaining commissioners can ‘have their way’ makes for a colourful comparison to fictional dystopian but misleads readers about why the Commission revised its quorum rule and why it’s for the better“, sagte Uyeda.

Stand Dienstag hatte das Weiße Haus keine Nominierungen für die SEC oder die CFTC angekündigt, was den Regelsetzungsprozess potenziell für monatelang, wenn nicht länger, in die Hände einer einzelnen Person je Behörde legen könnte.

Der Kongress hat noch Zeit, über den im Zentrum der Kontroverse stehenden Gesetzentwurf zur Marktstruktur abzustimmen, den Digital Asset Market Clarity (CLARITY) Act, doch einige Experten erwarten nicht, dass die Gesetzgeber die Vorlage während der Lame-Duck-Session zwischen den Midterm-Wahlen 2026 und der Vereidigung der nächsten Session im Januar vorantreiben.

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