Die U.S. Securities and Exchange Commission hat einen neuen Rahmen vorgeschlagen, der es qualifizierten Krypto-Projekten ermöglichen würde, innerhalb eines einzelnen 12-Monats-Zeitraums bis zu 75 Millionen US-Dollar aufzunehmen, ohne eine vollständige Wertpapierregistrierung abzuschließen. Der als Regulation Crypto Assets bezeichnete Vorschlag ist der erste Versuch der Behörde, einen eigens für Token-Emittenten entwickelten Finanzierungsweg zu schaffen. Der Name ordnet das neue Regime neben die bestehende SEC-Familie von Angebotsausnahmen ein — Regulation D, Regulation A+, Regulation Crowdfunding — die herkömmliche Emittenten bereits nutzen, jedoch mit speziell auf Token zugeschnittenen Anforderungen.

Eine zentrale Spannung bleibt bestehen: Es handelt sich um einen vorgeschlagenen, nicht um einen endgültigen Regeltext, und er kommt zu einem Zeitpunkt, an dem der Kongress den Marktstruktur-Entwurf CLARITY Act noch nicht verabschiedet hat, den SEC-Vorsitzender Paul S. Atkins als letztlich notwendig bezeichnet, damit dies dauerhaft Bestand haben kann.

Anlässlich der Vorstellung des Vorschlags auf X am 18. August 2026 schrieb Atkins:

Mit unserem neuen Vorschlag geht die SEC den bisher historischsten Schritt, um die bundesstaatlichen Wertpapierregeln für Crypto Assets zu modernisieren. Als Crypto Capital of the World müssen und werden die USA führen. Regulation Crypto Assets wird sicherstellen, dass wir das tun. pic.twitter.com/z0MmDF4doV — Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) August 18, 2026

Wie die neue SEC-Finanzierungsstrecke für Krypto funktionieren würde

Der Vorschlag enthält zwei Angebotserleichterungen. Eine kleinere „startup exemption“ würde Token-Verkäufe von bis zu 5 Millionen US-Dollar über einen Zeitraum von vier Jahren erlauben, mit geringeren Offenlegungspflichten für Frühphasenprojekte.

Die größere „fundraising exemption“ ist die zentrale Zahl: bis zu 75 Millionen US-Dollar pro 12-Monats-Zeitraum, so Atkins’ Stellungnahme zum Vorschlag Atkins’ statement on the proposal. Emittenten, die diese größere Stufe nutzen, müssten Finanzlage-Informationen offenlegen, einschließlich geprüfter Finanzabschlüsse, sobald bestimmte Kapitalaufbringungsschwellen überschritten werden, sowie fortlaufende Berichtspflichten erfüllen, solange sie unter der Ausnahme weiter Mittel einwerben.

Beide Stufen verwenden das, was die SEC als principles-based disclosure bezeichnet — narrative Offenlegungsanforderungen, die auf Crypto Assets zugeschnitten sind, statt Standardtext aus herkömmlichen Wertpapierunterlagen zu übernehmen. Nach Angaben der begleitenden Pressemitteilung der SEC gelten Antibetrugs- und Marktmanipulationsregeln unabhängig davon weiter, welche Ausnahme ein Emittent nutzt.

Über diese beiden Ausnahmen hinaus enthält der Vorschlag einen von der SEC sogenannten „investment contract safe harbor“. Nach seinen Bedingungen könnte ein Token zunächst wie ein Wertpapier erscheinen und später aus der SEC-Zuständigkeit herausfallen, sobald der Emittent gegenüber der Kommission bescheinigt, dass er die von ihm den Anlegern versprochenen „essential managerial efforts“ dauerhaft eingestellt oder abgeschlossen hat und weitere Bedingungen erfüllt sind — in der Praxis also, wenn die zugesagte Arbeit des Teams erledigt ist und das Netzwerk eigenständig läuft. Atkins bezeichnete den langjährigen Safe-Harbor-Vorschlag von Kommissarin Hester Peirce, der erstmals 2020 eingebracht wurde, als direkte Inspiration für diesen Teil des Rahmens.

Was das für Altcoin-Finanzierungen und Compliance-Kosten bedeutet

Für Altcoin-Projekte und die Anleger, die sich an Token-Angeboten beteiligen, würde der praktische Effekt eine neue Zwischenstufe zwischen vollständig unregistrierten Offshore-Verkäufen und der teuren vollständigen SEC-Registrierung sein — in der Idee näher an Regulation A Tier 2-Angeboten, wie sie traditionelle Small-Cap-Emittenten nutzen. Der Rahmen könnte mehr seriöse Projekte dazu bewegen, Kapital im Inland mit geprüften Büchern und echter Offenlegung einzuwerben, statt US-Regeln vollständig zu umgehen. Diese Zwischenlösung war seit dem SEC-Bericht zum DAO aus dem Jahr 2017, der zu dem Schluss kam, dass digitale Token Investment Contracts sein können, weitgehend unbesetzt: Inlands-Tokenfinanzierungen, die innerhalb des Wertpapierrechts blieben, liefen überwiegend über private Platzierungen nach Regulation D, die größtenteils auf akkreditierte Anleger beschränkt sind.

Der Vorschlag birgt außerdem das Risiko, einen Zwei-Klassen-Markt zu schaffen: Teams mit Geld für Prüfungen und rechtliche Compliance können die 75-Millionen-Dollar-Strecke nutzen, während kleinere oder weniger finanzstarke Projekte entweder unter der 5-Millionen-Dollar-Startup-Ausnahme bleiben oder die US-Märkte ganz meiden.

Der vollständige Text des vorgeschlagenen Regelwerks soll im Federal Register veröffentlicht werden, womit eine öffentliche Kommentierungsphase eröffnet wird — der übliche Schritt, bevor die SEC eine Regel annehmen, überarbeiten oder zurückziehen kann — und in der Branchenexperten für Finanzoffenlegung wahrscheinlich darüber diskutieren werden, ob die Prüfungsschwellen richtig kalibriert sind.

Quelle: 99Bitcoins