Die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) hat ein neues Rahmenwerk mit der Bezeichnung Regulation Crypto Assets vorgeschlagen, das qualifizierten Krypto-Projekten ermöglichen würde, über einen Zeitraum von vier Jahren bis zu 5 Millionen US-Dollar oder in einem beliebigen 12-Monats-Zeitraum bis zu 75 Millionen US-Dollar aufzunehmen, ohne eine vollständige Angebotsregistrierung nach dem Securities Act von 1933 durchlaufen zu müssen.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins erklärte, die Behörde bemühe sich, Krypto-Unternehmern und Marktteilnehmern klarere Wege zu eröffnen, unter den Bundeswertpapiergesetzen Kapital aufzunehmen.

Der Vorschlag ist ein wichtiger Schritt in den Bemühungen der Regierung Trump, maßgeschneiderte Regelungen für Krypto-Assets zu entwickeln. Er folgt auf SEC-Maßnahmen, zu denen der Rückzug der Krypto-Rechnungslegungshinweise im Staff Accounting Bulletin 121 und die Einstellung von Klagen gegen Coinbase, Binance und andere Unternehmen gehörten.

Zur Ankündigung veröffentlichte die Behörde auf X:

TODAY: The SEC proposed new rules, “Regulation Crypto Assets,” that would create a clear and fit-for-purpose framework for certain investment contracts involving crypto assets. pic.twitter.com/SAA2sErMXF — U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov) August 18, 2026

Für Krypto-Presales und Token-Angebote in einem frühen Stadium ist diese Unterscheidung von großer Bedeutung. Der Vorschlag könnte die regelkonforme Kapitalaufnahme erleichtern, würde jedoch Offenlegungspflichten sowie die bundesrechtlichen Anti-Betrugs- und Anti-Manipulationsvorschriften beibehalten.

Was der Vorschlag ermöglichen würde

Der Regelungsentwurf der SEC, S7-2026-27, sieht zwei Ausnahmen von den Registrierungsanforderungen des Securities Act vor. Die erste würde Angebote von bis zu 5 Millionen US-Dollar über einen Zeitraum von vier Jahren gestatten. Die zweite würde Angebote von bis zu 75 Millionen US-Dollar in jedem 12-Monats-Zeitraum gestatten.

Beide Ausnahmen würden prinzipienbasierte, auf Krypto-Assets zugeschnittene Offenlegungen umfassen. Unter der größeren Kapitalaufnahmeausnahme wären Emittenten zudem verpflichtet, Angaben zu ihrer finanziellen Lage zu machen, einschließlich Abschlüssen, die ab bestimmten Kapitalaufnahmeschwellen geprüft werden müssen. Laut Reuters müssten Emittenten, die die 75-Millionen-US-Dollar-Ausnahme nutzen, außerdem regelmäßige Berichtspflichten erfüllen.

Emittenten, die das bestehende Ausnahmesystem der SEC bereits genutzt haben, sind mit diesen Dollarbeträgen vertraut: Die Regulation Crowdfunding begrenzt Kapitalaufnahmen auf 5 Millionen US-Dollar je 12 Monate, und die Regulation A+ Tier 2 erlaubt bis zu 75 Millionen US-Dollar je 12 Monate. Bislang mussten sich Krypto-Projekte, die eine vollständige Registrierung vermeiden wollten, in solche allgemeinen Rahmen einfügen – oder in die Regulation D, die in der Regel auf akkreditierte Anleger beschränkt ist –, da der Securities Act keine kryptospezifische Ausnahme enthielt.

Der Vorschlag enthält zudem eine bedingte Safe-Harbor-Regelung, die bestimmt, wann ein Krypto-Asset, das kein Wertpapier ist, nicht mehr als einem Anlagevertrag unterliegend gilt. Nach der Erklärung des SEC-Vorsitzenden müsste ein Emittent bescheinigen, dass er die im Anlagevertrag zugesagten wesentlichen Managementleistungen eingestellt oder beendet hat, und weitere Bedingungen erfüllen.

Offenlegungs- und Anti-Betrufsregeln gelten weiterhin

Eine Befreiung von der Registrierung würde keine Befreiung von der Verantwortung bedeuten. Nach Angaben der SEC unterlägen Emittenten, die eine der beiden Ausnahmen nutzen, weiterhin den Anti-Betrugs- und Anti-Manipulationsvorschriften des Wertpapierrechts.

In der Praxis würde der Vorschlag zwei Kapitalaufnahmewege mit unterschiedlichen Anforderungen schaffen. Emittenten, die die kleinere Ausnahme nutzen, würden weiterhin prinzipienbasierte Offenlegungen bereitstellen, während Emittenten mit der größeren Ausnahme zusätzliche Pflichten in Bezug auf Finanzinformationen und regelmäßige Berichterstattung erfüllen müssten. Das Rahmenwerk bewahrt somit die Offenlegungspflichten, obwohl es auf Krypto-Asset-Angebote zugeschnittene Ausnahmen bietet.

Laut der Erklärung von Atkins soll der Vorschlag die Kapitalbildung und die Innovation im Bereich Krypto-Assets in den Vereinigten Staaten fördern und zugleich die Kernbestandteile des Anlegerschutzes bewahren. Anleger, die Token-Angebote in Betracht ziehen, müssten weiterhin die von Emittenten bereitgestellten Informationen und die Bedingungen eines Angebots bewerten.

Der Plan der SEC wird nach der Veröffentlichung im Federal Register 60 Tage lang zur öffentlichen Kommentierung gestellt; anschließend würde die Behörde die eingereichten Stellungnahmen prüfen, bevor die Kommissionsmitglieder entscheiden, ob und wie endgültige Regeln verabschiedet werden.

Branchenverbände begrüßen das Rahmenwerk

Branchenverbände begrüßten den Vorschlag. Summer Mersinger, Hauptgeschäftsführerin der Blockchain Association, bezeichnete das Rahmenwerk als wichtigen Schritt hin zu klaren Regeln für die US-Märkte für digitale Assets. Cody Carbone, Hauptgeschäftsführer der Digital Chamber, sagte, sein Verband werde mit der SEC zusammenarbeiten, um Verbraucher und die im Inland tätige Digital-Asset-Branche zu unterstützen.

Atkins äußerte sich auch direkt auf X zu dem Vorschlag:

With our new proposal, the SEC is taking the most historic step yet to modernize federal securities regulations for crypto assets. As the Crypto Capital of the World, the U.S. must and will lead. Regulation Crypto Assets will ensure that we do. pic.twitter.com/z0MmDF4doV — Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) August 18, 2026

Gesetzgeberische Unsicherheit bleibt bestehen

Laut Reuters befürchten viele Branchenvertreter weiterhin, dass ein von der Behörde initiiertes Rahmenwerk ohne Gesetzgebung von einer künftigen Regierung aufgehoben oder verschärft werden könnte. Der Bericht zufolge haben finanzstarke Krypto-Unternehmen Hunderte Millionen Dollar für eine Kampagne zugunsten einer Gesetzgebung ausgegeben, während dieses Vorhaben im Senat blockiert ist.

In seiner Erklärung sagte Atkins, Gesetzgebung bleibe wichtig für den Erlass dauerhafter Regeln, und die SEC werde den Kongress weiterhin dabei unterstützen, den CLARITY Act – ein Marktstrukturgesetz, das 2025 das Repräsentantenhaus passierte und die Aufsicht über digitale Assets zwischen der SEC und der Commodity Futures Trading Commission aufteilen würde – Präsident Donald Trump zur Unterzeichnung zuzuführen.

Quelle: ICO Bench