Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) hat ein neues Regulierungsrahmenwerk vorgelegt, das Kryptowährungsunternehmen klarere Regeln für die Ausgabe und den Verkauf digitaler Vermögenswerte geben soll.

Der Vorschlag markiert einen bedeutenden Wandel im Umgang mit Krypto-Unternehmen. Er würde Ausnahmen schaffen, die es geeigneten Unternehmen ermöglichen könnten, über Token-Angebote Kapital aufzunehmen, ohne den vollständigen Anforderungen einer herkömmlichen Wertpapierregistrierung zu unterliegen. Der Kurswechsel folgt auf eine Ära, in der die Behörde zur Kontrolle eines Marktes, den sie als voller nicht registrierter Wertpapiere ansah, überwiegend auf Durchsetzungsmaßnahmen setzte – darunter prominente Klagen gegen Coinbase, Binance und Ripple –, ein Ansatz, der viele Krypto-Unternehmen dazu veranlasste, US-Kunden auszusperren oder ihren Sitz ins Ausland zu verlegen.

Neue Wege der Kapitalaufnahme

Unter dem vorgeschlagenen Rahmenwerk könnten qualifizierte Krypto-Unternehmen eine einmalige Ausnahme erhalten, die Token-Ausgaben von bis zu 5 Millionen US-Dollar über vier Jahre abdeckt. Eine separate Ausnahme würde Angebote von bis zu 75 Millionen US-Dollar innerhalb eines Zeitraums von 12 Monaten erlauben. Die höhere Obergrenze entspricht dem Limit der Regulation A+, eines bestehenden SEC-Wegs, der Unternehmen erlaubt, je 12 Monaten bis zu 75 Millionen US-Dollar mit geringeren Offenlegungspflichten als bei einer vollständigen Börsennotierung aufzunehmen – ein Hinweis darauf, dass die Behörde bewährte Instrumente für befreite Angebote auf Token-Märkte überträgt.

Offenlegungspflichten blieben jedoch bestehen. Emittenten müssten unter den vorgeschlagenen Regeln Finanzberichte vorlegen und laufende Berichtsanforderungen erfüllen. Das Rahmenwerk enthält zudem einen möglichen Safe Harbor für bestimmte Krypto-Vermögenswerte, die spezielle Bedingungen erfüllen. Das Konzept des Safe Harbor hat bei der Behörde eine Geschichte: Kommissarin Hester Peirce schlug 2020 erstmals einen „Token-Safe-Harbor“ vor und überarbeitete ihn 2021, womit Token-Projekten ein Drei-Jahres-Fenster zur Verfolgung von Dezentralisierung eingeräumt würde, bevor die vollständigen Anforderungen einer Wertpapierregistrierung greifen.

Der Vorschlag tritt nun in eine Phase der öffentlichen Stellungnahme ein, die Branchenteilnehmern und anderen Interessengruppen die Möglichkeit gibt, sich zu äußern, bevor die SEC endgültige Regeln erwägt. Stellungnahmefristen bei SEC-Rechtssetzungsverfahren laufen in der Regel 60 Tage nach der Veröffentlichung im Federal Register.

Krypto-Branche beobachtet die nächsten Schritte

Der regulatorische Schritt kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die US-Kryptobranche nach Jahren von Streitigkeiten darüber, ob einzelne digitale Vermögenswerte unter das Wertpapierrecht fallen sollten, nach größerer Rechtssicherheit sucht. Er fällt zudem in eine umfassendere Neuausrichtung Washingtons in Fragen digitaler Vermögenswerte: Die SEC richtete früher in diesem Jahr eine eigene Krypto-Taskforce ein und stellte mehrere unter ihrer früheren Führung eingeleitete Durchsetzungsverfahren ein, während der Kongress Gesetzgebung zur Marktstruktur vorantrieb, wobei der CLARITY Act im Juli die Ausschüsse des Repräsentantenhauses passierte.

Das vorgeschlagene Rahmenwerk könnte es legitimen Krypto-Unternehmen erleichtern, Zugang zu den US-Kapitalmärkten zu erhalten. Es könnte auch die Unsicherheit für Anleger verringern, indem klarere Offenlegungsstandards gesetzt werden.

Die langfristigen Auswirkungen hängen jedoch von den endgültigen Regelungen und davon ab, wie konsequent künftige Regierungen sie anwenden. Zu den wichtigsten offenen Fragen zählen, welche Vermögenswerte für den Safe Harbor qualifiziert sein werden und wie die Regeln mit der Marktstruktur-Gesetzgebung zusammenwirken würden, die der Kongress letztlich verabschiedet. Vorerst signalisiert der Vorschlag der SEC einen bedeutenden Versuch, in den Vereinigten Staaten einen klarer definierten Regulierungspfad für digitale Vermögenswerte zu etablieren.

Quelle: CryptoMeter io