SEC schlägt „Regulation Crypto Assets“-Regelwerk vor, während der Clarity Act im Kongress stockt
Wichtige Erkenntnisse
- •Die SEC hat die „Regulation Crypto Assets“ vorgeschlagen, ein maßgeschneidertes Angebotsregime, das Token-Emittenten ermöglichen soll, in den Vereinigten Staaten legal Kapital aufzunehmen.
- •Der Rahmen sieht zwei Registrierungsausnahmen vor: eine einmalige Genehmigung von bis zu 5 Millionen US-Dollar in Krypto über vier Jahre sowie eine zweite, die bis zu 75 Millionen US-Dollar in jedem 12-Monats-Zeitraum mit Finanzberichten und laufenden Berichtspflichten erlaubt.
- •Ein bedingter Safe Harbor würde die Einstufung eines Token als Wertpapier beenden, sobald der Emittent die zugesagten Managementleistungen abschließt oder endgültig aufgibt – eine Reaktion auf Beschwerden der Branche über einen unbefristeten Wertpapierstatus.
- •Der Vorschlag schreitet voran, während der Kongress den Clarity Act auf September verschiebt; CFTC-Vorsitzender Michael Selig hat angekündigt, das Regelungsverfahren seiner Behörde unabhängig vom Ausgang des Gesetzes fortzuführen.
- •Öffentliche Stellungnahmen sind 60 Tage nach der Veröffentlichung im Federal Register möglich; das Regelwerk tritt nur in Kraft, wenn die Behörde nach Prüfung des Feedbacks eine endgültige Regel verabschiedet.
Die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) hat einen eigenen Rahmen für Angebote von Krypto-Assets vorgeschlagen und treibt diesen voran, während die wegweisende Gesetzgebung im Kongress stockt.
Die Aufsichtsbehörde stellte am Dienstag „Regulation Crypto Assets“ vor und beschrieb sie als ein maßgeschneidertes Angebotsregime, das Token-Emittenten ermöglichen soll, in den Vereinigten Staaten Kapital aufzunehmen, ohne gegen Wertpapiergesetze zu verstoßen.
Der Entwurf sieht zwei Ausnahmen von der Registrierungspflicht nach dem Securities Act of 1933 vor. Die erste ist eine einmalige Ausnahme, die Emittenten erlaubt, über vier Jahre bis zu 5 Millionen US-Dollar in Krypto aufzunehmen. Die zweite erlaubt bis zu 75 Millionen US-Dollar in jedem 12-Monats-Zeitraum, ist jedoch an Finanzberichte und laufende Berichtspflichten geknüpft. Beide verpflichten die Emittenten, narrative Offenlegungen bereitzustellen – schriftliche Erläuterungen für Investoren, die ein Unternehmen und dessen Risiken beschreiben. Die Obergrenze von 75 Millionen US-Dollar entspricht dem Höchstbetrag, den die SEC kleinere Unternehmen bereits unter der Regulation A aufnehmen lässt – einer bestehenden Ausnahme, die es Firmen ermöglicht, ohne traditionellen Börsengang Geld bei der Öffentlichkeit aufzunehmen.
Die Regeln bieten zudem einen bedingten Safe Harbor. Sobald ein Emittent die zugesagten Managementleistungen abgeschlossen – oder endgültig aufgegeben – hat, würde sein Token nicht mehr als einem Investmentvertrag unterliegend eingestuft und fiele damit aus der Definition eines „Wertpapiers“ heraus. Damit greift der Entwurf einen seit langem bestehenden Vorwurf der Branche auf, wonach Token aus frühen Finanzierungsrunden unbegrenzt lange mit dem Wertpapierstatus belastet bleiben können.
JUST IN: SEC proposes new "Regulation Crypto Assets" rules to create a framework for investment contracts involving crypto assets pic.twitter.com/AoMGh4Sx0I — Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) August 18, 2026
SEC-Vorsitzender Paul Atkins sagte, der Vorschlag sei ein weiterer Schritt, um „Innovation in den Krypto-Asset-Märkten in die USA zu holen“, und werde Unternehmern klare Wege zur Kapitalaufnahme eröffnen, „während der Kongress daran arbeitet, einen dauerhaften Regulierungsrahmen zu schaffen“. Der Plan setzt den Wandel der Behörde von der enforcementgetriebenen Krypto-Haltung der Vorjahre hin zu kodifizierten Regeln fort.
Dieser Rahmen kommt jedoch kaum voran. Kryptofreundliche Abgeordnete hatten gehofft, den Clarity Act vor der Sommerpause des Kongresses zu verabschieden, doch die Abstimmung verschob sich auf September, nachdem Demokraten den jüngsten Entwurf ablehnten. Einige republikanische Senatoren – wie Senatorin Cynthia Lummis – warfen einigen vor, das Gesetz absichtlich zurückzuhalten.
Die Regulierungsbehörden warten nicht. CFTC-Vorsitzender Michael Selig hat erklärt, dass er mit dem Regelungsprozess fortfahren werde, ob der Clarity Act verabschiedet wird oder nicht, mit dem Ziel, die Regeln vor dem Ende der Amtszeit der Regierung abzuschließen.
Der Vorschlag baut auf der Auslegung der SEC aus dem März dazu auf, wie Wertpapiergesetze auf Krypto anzuwenden sind. Stellungnahmen sind 60 Tage nach der Veröffentlichung im Federal Register möglich; das Regelwerk träte nur in Kraft, wenn die Behörde nach Abwägung des Feedbacks eine endgültige Regel verabschiedet.
Original veröffentlicht von Bitcoin Magazine; geschrieben von Mathew Di Salvo.
