Die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) hat Änderungen der Regeln für Transferagenten vorgeschlagen, die es Blockchain-Netzwerken erlauben könnten, als offizielle Nachweise für das Eigentum an Wertpapieren zu dienen – ein bedeutender Schritt hin zur Integration tokenisierter Vermögenswerte in das traditionelle US-Finanzsystem.

Die SEC stellte die vorgeschlagenen Änderungen am 1. September vor und will damit Transferagenten-Vorschriften aktualisieren, die Jahrzehnte vor dem Aufkommen der Blockchain-Technologie verfasst wurden. Transferagenten spielen eine zentrale Rolle an den Wertpapiermärkten, indem sie Aufzeichnungen darüber führen, wer Wertpapiere besitzt, und die Abwicklung von Eigentumsänderungen unterstützen. In der Praxis verlassen sich viele US-Unternehmen auf eine kleine Zahl großer Transferagenten zur Führung der Aktionärsregister – jede Änderung der Art und Weise, wie diese Aufzeichnungen geführt werden, berührt daher eine grundlegende Ebene des Marktes.

Unter dem vorgeschlagenen Rahmen könnte die Blockchain-Technologie ein offiziell anerkanntes Verfahren zur Führung dieser Eigentumsaufzeichnungen werden. Der Schritt würde einen regulatorischen Weg für Wertpapieremittenten und Marktteilnehmer schaffen, verteilte Ledger-Technologie als Teil der formellen Infrastruktur für Wertpapier-Eigentum zu nutzen. Bei Verabschiedung würde der Vorschlag blockchainbasierte Ledger als offizielle Eigentumsnachweise für Wertpapiere zulassen und damit eine regulatorische Grundlage dafür schaffen, dass tokenisierte Wertpapiere innerhalb des bestehenden US-Wertpapierrahmens betrieben werden können. Er würde zudem einen Richtungswechsel für eine Behörde markieren, deren bisheriger Umgang mit blockchainbasierten Vermögenswerten weitgehend von Enforcement-Maßnahmen und nicht von maßgeschneiderten Infrastrukturregeln geprägt war.

Erweiterte Berichtspflichten

Der Vorschlag würde nicht nur die Nutzung der Blockchain für die Datenerfassung regeln, sondern auch zusätzliche Berichtspflichten für Transferagenten einführen, die mit tokenisierten Wertpapieren befasst sind. Nach den vorgeschlagenen Änderungen müssten Transferagenten der SEC Angaben zur Anzahl der von ihnen verwalteten tokenisierten Wertpapiere machen und die Blockchain-Plattformen identifizieren, auf denen die zugehörigen Aufzeichnungen geführt werden.

Die zusätzlichen Offenlegungen würden den Aufsichtsbehörden einen besseren Einblick in den wachsenden Einsatz blockchainbasierter Infrastruktur an den Wertpapiermärkten verschaffen und der Behörde Informationen liefern, mit denen sie nachvollziehen kann, wie tokenisierte Wertpapiere über verschiedene Blockchain-Netzwerke ausgegeben, erfasst und übertragen werden.

Diese Berichtspflichten könnten besonders relevant werden, da Finanzinstitute und Wertpapieremittenten blockchainbasierte Alternativen zur konventionellen Marktinfrastruktur erproben. Tokenisierung ermöglicht es, traditionelle Finanzwerte digital auf Blockchain-Netzwerken abzubilden und potenziell automatisierte Abwicklungen und Eigentumsübertragungen zu erreichen. Große Vermögensverwalter und Finanzinstitute haben in den vergangenen Jahren tokenisierte Geldmarktfonds und Pilotprojekte für On-Chain-Abwicklung gestartet – ein Zeichen für die institutionelle Nachfrage nach klareren Regeln in diesem Bereich.

Regulärer Rahmen könnte On-Chain-Wertpapiere beschleunigen

Die vorgeschlagenen Änderungen sind Teil eines breiteren Bemühens, Regeln zu schaffen, die technologischen Wandel an den Finanzmärkten aufnehmen können. Anstatt die Blockchain als separates System außerhalb der konventionellen Wertpapierinfrastruktur zu behandeln, könnte der Vorschlag die blockchainbasierte Datenerfassung in einen etablierten regulatorischen Rahmen einbinden.

Diese Entwicklung ist besonders bedeutsam für tokenisierte Wertpapiere, da Eigentumsaufzeichnungen eine grundlegende Komponente der Wertpapiermärkte sind. Die offizielle Anerkennung von Blockchain-Einträgen könnte Unsicherheiten für Institutionen verringern, die über den Einsatz verteilter Ledger-Technologie zur Ausgabe und Verwaltung von Wertpapieren nachdenken, und institutionellen Anlegern, Emittenten und Marktinfrastrukturanbietern größere regulatorische Klarheit bei der Entwicklung blockchainbasierter Systeme für Ausgabe, Vertrieb und Verwaltung tokenisierter Wertpapiere bieten.

Der Schritt könnte Finanzinstitute zudem dazu ermutigen, Experimente mit On-Chain-Darstellungen von Aktien, Anleihen und anderen regulierten Finanzinstrumenten auszuweiten. Ein klarerer Rahmen könnte es Unternehmen erleichtern, Blockchain-Systeme mit bestehenden Transferagenten-Funktionen zu integrieren und dabei weiterhin ihren regulatorischen Pflichten nachzukommen.

SEC zielt auf die Modernisierung der Marktinfrastruktur

Der Vorschlag kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Finanzmärkte zunehmend prüfen, ob die Blockchain-Technologie die Effizienz der Wertpapierinfrastruktur verbessern kann. Traditionelle Eigentums- und Abwicklungssysteme beruhen auf etablierten Zwischenhändlern und Erfassungsprozessen, während Blockchain-Netzwerke gemeinsame digitale Aufzeichnungen bereitstellen können, die nach vordefinierten Regeln aktualisiert werden.

Eine breitere Einführung in regulierten Märkten hängt jedoch stark von regulatorischer Anerkennung und operativen Standards ab. Die vorgeschlagenen Änderungen der SEC könnten einen Teil dieser Herausforderung angehen, indem sie festlegen, wie Transferagenten die Blockchain nutzen dürfen, während sie weiterhin den Bundeswertpapiergesetzen unterliegen.

Indem sie die Blockchain als potenziell offizielles Eigentumsregister anerkennt, könnte der SEC-Vorschlag einen wichtigen Schritt dahin darstellen, Teile des US-Wertpapiermarkts unter Wahrung der Aufsicht auf die Blockchain zu verlagern.

Die Änderungen befinden sich noch im Stadium des Vorschlags und müssten das regulatorische Verfahren der SEC durchlaufen, bevor sie in Kraft treten. Dieses Verfahren umfasst in der Regel eine öffentliche Kommentierungsphase, in der Marktteilnehmer, Verbände und andere Interessengruppen Feedback einreichen können, bevor die Behörde über die Finalisierung der Regeln entscheidet. Bei einer letztlichen Verabschiedung könnten die Regeln beeinflussen, wie Transferagenten, Wertpapieremittenten und Finanzinstitute die Infrastruktur für tokenisierte Vermögenswerte in den Vereinigten Staaten aufbauen und betreiben.

Quelle: CoinTrust