Die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) hat neue Regeln vorgeschlagen, die ändern würden, wie Anlageberater und Fonds Krypto-Vermögenswerte ihrer Kunden verwahren müssen. Der Maßstab, formal als Safeguarding Advisory Client Assets rule bezeichnet, ist noch nicht endgültig in Kraft, signalisiert jedoch, dass die Bundesaufsichtsbehörden strengere Verwahrungsstandards für digitale Vermögenswerte anstreben, die im Auftrag von Kunden gehalten werden.

Was die vorgeschlagenen Krypto-Verwahrungsregeln der SEC ändern würden

Verwahrung (Custody) bezeichnet schlicht, wer die Vermögenswerte eines Anlegers hält und schützt. Wenn ein Anlageberater Gelder für einen Kunden verwaltet, sollen bestehende Regeln sicherstellen, dass diese Vermögenswerte sicher und getrennt von den eigenen Mitteln des Beraters aufbewahrt werden. Im klassischen Finanzwesen obliegt diese Rolle typischerweise Banken und Broker-Dealern, die Kundenzertifikate getrennt von den eigenen Beständen der Firma halten. Der vorgeschlagene Safeguarding-Regelentwurf der SEC würde diese Schutzmechanismen auf Krypto-Vermögenswerte erstrecken, die von registrierten Anlageberatern gehalten werden.

Der derzeit geltende Verwahrungsrahmen wurde für klassische Anlagen wie Aktien und Anleihen geschrieben, und Krypto-Vermögenswerte fielen häufig in eine Grauzone, wobei Kundentokens oft auf Handelsplattformen oder in Self-Custody-Wallets lagen statt bei konventionellen Verwahrstellen. Der Entwurf zielt darauf ab, diese Lücke zu schließen, indem Berater verpflichtet werden, bei der Verwahrung digitaler Vermögenswerte ihrer Kunden qualifizierte Verwahrstellen zu nutzen.

Der Maßstab ist weiterhin ein Entwurf und keine endgültige Regel. Der vollständige Text, veröffentlicht im Federal Register, umreißt die Anforderungen und lädt zu öffentlichen Stellungnahmen ein. Entwürfe können überarbeitet, eingeschränkt oder zurückgezogen werden, bevor sie jemals rechtsverbindliches Recht werden.

Welche Anlageberater und Fonds betroffen sein könnten

Der Entwurf richtet sich an registrierte Anlageberater – die Professionen und Firmen, die unter SEC-Aufsicht Gelder für Privatpersonen, Institutionen und Fonds verwalten. Jeder Berater, der Krypto-Vermögenswerte von Kunden hält oder darüber Verfügungsbefugnis hat, muss möglicherweise neu bewerten, wie diese Vermögenswerte gespeichert werden und wer für ihre Sicherheit verantwortlich ist.

Auch Fonds mit Krypto-Engagement würden unter die Lupe genommen. Ein Fonds, der Bitcoin oder andere digitale Tokens als Teil seines Portfolios hält, müsste sicherstellen, dass seine Verwahrungsarrangements den neuen Standards entsprechen, sofern die Regel in ihrer vorgeschlagenen Form verabschiedet wird. Dies könnte beeinflussen, wie Fondsmanager die Verwahrstellen auswählen und prüfen, mit denen sie zusammenarbeiten.

Der genaue Umfang, wer als betroffen gilt, hängt vom endgültigen Regeltext, der Struktur der gehaltenen Vermögenswerte und dem Registrierungsstatus der Einheit ab. Von in diesem Bereich tätigen Beratern wird erwartet, dass sie den SEC-Gesetzgebungsprozess aufmerksam verfolgen.

Was der Entwurf für Verwahrungsanbieter und Anleger bedeuten könnte

Wird die Regel verabschiedet, könnte die Nachfrage nach qualifizierten Krypto-Verwahrstellen steigen – also Firmen, die den SEC-Standards für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte im Auftrag von Kunden entsprechen. Das könnte kleinere oder weniger regulierte Verwahrungsanbieter unter Druck setzen und neu formen, mit welchen Firmen Berater und Fonds zusammenarbeiten. Die Frage, welche Institutionen – von national lizenzierten Banken bis hin zu staatlich lizenzierten Trust-Gesellschaften – als Krypto-Verwahrstellen qualifizieren, ist ein Dauerthema der Auseinandersetzung, während kryptofokussierte Banken nach regulatorischem Halt suchen.

Für Privatanleger, die Krypto über einen registrierten Berater oder Fonds halten, könnte der Entwurf langfristig stärkere rechtliche Schutzmechanismen hinsichtlich der Aufbewahrung dieser Vermögenswerte bedeuten. Er könnte auch zu höheren Betriebskosten führen, die Berater über Gebühren an Kunden weitergeben könnten.

Der Schritt der SEC fügt sich in ein breiteres Muster von Aufsichtsbehörden ein, die Krypto-Aktivitäten in bestehende Finanzrahmen überführen wollen. Die Behörde hat separat Regeländerungen für Transferstellen vorgeschlagen, die tokenisierte Wertpapiere betreuen – ein weiteres Element des Bemühens, die Wertpapiermarkt-Infrastruktur für digitale Vermögenswerte zu modernisieren.

Der praktische Schritt für alle Betroffenen ist derzeit, den Gesetzgebungskalender der SEC zu beachten. Solche Gesetzgebungsverfahren dauern häufig viele Monate zwischen Entwurf und endgültiger Verabschiedung, und in der Phase der öffentlichen Anhörung können Berater, Verwahrstellen und Anleger Stellung nehmen, bevor eine Regel in Kraft tritt. SEC-Kommissarin Hester Peirce hat in einer Erklärung Fragen zum Umfang des Entwurfs aufgeworfen – ein Zeichen dafür, dass selbst innerhalb der Behörde die Details noch umstritten sind. Regulatorische Entwürfe in diesem Stadium können sich erheblich ändern, bevor sie zu Gesetz werden.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Kryptowährungs- und digitale Vermögensmärkte bergen erhebliche Risiken. Leser sollten eigene Recherchen anstellen, bevor sie Entscheidungen treffen.