US-SEC verschiebt „Innovationsbefreiung“ für Tokenisierung erneut wegen Bedenken von White House und Wall Street

Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) bereitet sich darauf vor, ihre mit Spannung erwartete „Innovationsbefreiung“ zur Beschleunigung des Handels mit tokenisierten Wertpapieren erneut zu verschieben. Dies geschieht nach Bedenken, die sowohl vom Weißen Haus als auch von der Wall Street hinsichtlich der rechtlichen Grundlage des Vorschlags und möglicher Marktauswirkungen geäußert wurden, so drei mit der Angelegenheit vertraute Branchenkenner.

Die Ausnahme — von der erwartet worden war, dass sie zumindest teilweise schon an diesem Freitag veröffentlicht wird — sollte regulatorische Hürden für Unternehmen senken, die tokenisierte Wertpapiere auf Blockchain-Infrastruktur unter geltenden Wertpapiergesetzen ausgeben und handeln möchten. Tokenisierung — die Darstellung traditioneller Finanzinstrumente wie Anleihen, Aktien und Fondsanteile auf einer Blockchain — hat wachsendes Interesse bei großen Finanzinstituten geweckt; BlackRock startete 2024 seinen tokenisierten Geldmarktfonds BUIDL auf Ethereum, und Firmen wie JPMorgan und Franklin Templeton haben ähnliche Initiativen ergriffen. Die Ausnahme der SEC wurde von der digitalen Vermögenswerte-Branche als potenzieller Katalysator für eine breitere institutionelle Akzeptanz angesehen, da sie aufklärt, wie bestehende Wertpapierregelungen auf die Ausgabe und den Handel On-Chain anzuwenden sind.

Die SEC hatte für diesen Freitag eine öffentliche Sitzung angesetzt, um ihre breiter angelegte „Reg Crypto“-Regulierung zu diskutieren, eine separate Initiative zur Schaffung von Regeln für Projekte, die mit Token Kapital beschaffen möchten. Es wurde auch erwartet, dass die Kommission während derselben Sitzung Details zur Innovationsbefreiung mitteilt, wenn auch nicht über ein formelles Verfahren zur Stellungnahme (Notice-and-Comment). Diese Freitagsitzung wurde am späten Donnerstag abgesagt.

Bedenken des Weißen Hauses und Fragen zur Rechtsgrundlage

Laut einer mit den Diskussionen vertrauten Person äußerte das Weiße Haus die Sorge, dass der Vorschlag „ein Wespennest aufschlagen“ könnte, während der Kongress weiter über den „Digital Asset Market Clarity Act“ verhandelt, was den Fortschritt umfassenderer Krypto-Gesetzgebung erschweren könnte. Der „Clarity Act“, ein parteiübergreifender Gesetzentwurf, zielt darauf ab, einen zweigeteilten Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte zu schaffen, indem eine Grenze zwischen Wertpapieren und Rohstoffen gezogen und die Aufsichtsverantwortung zwischen der SEC und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aufgeteilt wird.

Dieselbe Quelle deutete an, dass die Mitarbeiter der SEC sich zunehmend auf die rechtliche Befugnis der Behörde konzentrieren, einen so weitreichenden Erlass zu gewähren, einschließlich der Frage, ob sie ausreichend wirtschaftliche Analysen durchgeführt und die erforderlichen Verfahrensschritte zur Rechtfertigung einer Ausnahme befolgt hat. Brancheninsidern wurde mitgeteilt, dass diese Initiative möglicherweise auf das Ergebnis des „Clarity Act“ warten muss.

Wall-Street-Widerstand unter Führung der SIFMA

Gegner haben sich auch aus den Reihen der traditionellen Finanzinstitute gemeldet. SIFMA, die Wall-Street-Interessengruppe, deren Mitglieder große Broker-Dealer und Investmentbanken umfassen, hat sich laut einem mit den Diskussionen vertrauten Branchenkenner als eine der Hauptkräfte erwiesen, die die Initiative der SEC stoppen. SIFMA nahm nicht sofort zu einer Bitte um Stellungnahme Stellung.

Die Bedenken der Gruppe drehen sich darum, wie Blockchain-basierte Handelsplätze in bestehende Aktienmarktregeln integriert würden — insbesondere die Pflicht von Brokern, die beste Ausführung („Best Execution“) für ihre Kunden zu suchen, so die Quelle.

Unter der aktuellen Marktstruktur verknüpft „Regulation NMS“ Preise über verschiedene Börsen hinweg und verlangt im Allgemeinen von Brokern, Trades zum bestmöglichen geschützten Preis („best available protected quotation“) auszuführen. Dieser Rahmen wird deutlich komplexer, wenn tokenisierte Wertpapiere über dezentrale Handelsplätze oder automatisierte Market Maker (AMMs) gehandelt werden, bei denen Preisgestaltung und Ausführungskosten von denen traditioneller Börsen abweichen können.

Im Juni schlug die SEC die Abschaffung von Rule 611 der Regulation NMS vor — allgemein als „Order Protection Rule“ bekannt — ein Schritt, der weithin als Beseitigung eines der größten regulatorischen Hindernisse für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren angesehen wird.

Quelle: CryptoNewsNet