Die US Securities and Exchange Commission hat eine öffentliche Sitzung anberaumt, um neue Vorschriften für Investmentverträge mit Krypto-Assets zu entwickeln. Der Schritt erfolgt, nachdem der Kongress den Digital Asset Market CLARITY Act in der vergangenen Woche unerwartet nicht verabschiedet hat, was institutionelle Anleger auf erhebliche Veränderungen bei der bundesstaatlichen Aufsicht über digitale Vermögenswerte vorbereitet. Die Regulierungslücke ist zunehmend bedeutsam geworden, da andere große Jurisdiktionen, darunter die Europäische Union mit ihrem umfassenden Markets-in-Crypto-Assets-Rahmenwerk, bereits damit begonnen haben, formelle Krypto-Regime einzuführen, während die US-Aufsicht bislang stark auf Einzelfall-Durchsetzungsmaßnahmen statt auf maßgeschneiderte Regelsetzung setzte.

SEC bereitet Handeln ohne Zustimmung des Kongresses vor

SEC-Vorsitzender Paul Atkins hat erklärt, dass die Behörde vollständig darauf vorbereitet sei, neue Regeln auch ohne zusätzliche Zustimmung des Kongresses zu erlassen. Die Behörde arbeitet aktiv daran, ein klares Angebotsregime für Emittenten digitaler Token zu schaffen – ein Schritt, den Marktbeobachter als wesentlich ansehen, um Finanzinstituten die seit Langem gewünschte regulatorische Sicherheit zu geben.

Nach dem geltenden Bundeswertpapierrecht wenden Aufsichtsbehörden den Howey Test an, der auf ein Urteil des Supreme Court aus dem Jahr 1946 zu Investitionen in Zitrushaine zurückgeht, um festzustellen, ob eine Vereinbarung als Investmentvertrag einzustufen ist. Moderne Blockchain-Netzwerke können sich jedoch rasch von einem zentralisierten Kapitalbeschaffungsmodell zu einem vollständig dezentralen Netzwerk digitaler Vermögenswerte entwickeln, was unter traditionellen Wertpapierkategorien rechtliche Unklarheiten für Token-Entwickler und -Emittenten schafft.

Die bevorstehende Sitzung der Behörde soll diese langjährigen Reibungspunkte in den inländischen tokenisierten Kapitalmärkten adressieren. Marktteilnehmer hatten gehofft, dass der CLARITY Act diese Unsicherheiten beseitigen würde, wobei mögliche Registrierungsausnahmen als Katalysator für den Einsatz institutionellen Kapitals über DeFi-Protokolle hinweg gelten.

Behördensprecher bestätigten, dass sich neue Leitlinien jederzeit innerhalb der Grenzen der bestehenden gesetzlichen Befugnisse bewegen würden. Zudem will das SEC-Personal die Regeln „future-proof“ gestalten, damit sie auch spätere bundesstaatliche Gesetze zur Marktstruktur abdecken können und Marktteilnehmer ungeachtet der fortlaufenden politischen Auseinandersetzungen in Washington praktikable Wege zur Einhaltung der Vorschriften behalten.

Verzögerung im Senat verschiebt CLARITY-Act-Debatte auf September

Der legislative Fortschritt beim CLARITY Act kam während hitziger Debatten im Senat abrupt zum Stillstand. Der Mehrheitsführer im Senat, John Thune, brachte daraufhin einen Cloture-Antrag ein, um weitere Abstimmungen auszusetzen, und die Abgeordneten werden sich nach ihrer späten Sommerpause im September erneut mit dem Gesetz befassen.

Die für eine Verabschiedung erforderlichen 60 Stimmen im gesamten Senat bleiben jedoch eine politische Hürde für die Einbringer des Gesetzes. Sollte der Senat den Gesetzentwurf erheblich ändern, müsste er vom Repräsentantenhaus erneut genehmigt werden, wodurch sich das Zeitfenster für die Gesetzgebung vor den nächsten Zwischenwahlen weiter verengt.

Branchenbeobachter zufolge schafft anhaltende gesetzgeberische Unsicherheit Risiken abrupt wechselnder Durchsetzungspraktiken. Daher bevorzugt die Krypto-Branche generell Gesetze des Kongresses gegenüber Regelsetzungen durch Verwaltungsbehörden. Ein umfassendes CLARITY-Act-Programm würde klare Zuständigkeitsgrenzen zwischen den wichtigsten Finanzaufsichtsbehörden festlegen.

Nach dem Entwurf würden die meisten Spot-Märkte für digitale Rohstoffe unter die Zuständigkeit der CFTC fallen. Dagegen würden alle primären Token-Verkäufe im Zusammenhang mit Kapitalbeschaffungsaktivitäten der strengen Aufsicht der SEC unterliegen. Diese operative Aufteilung bietet vorhersehbare Leitplanken, die institutionelle Handelsschalter für einen groß angelegten Markteinsatz zwingend benötigen.

Ethikfragen um Familien-Krypto-Vorhaben erschweren den Gesetzgebungsprozess

Nicht nur routinemäßige parteipolitische Konflikte zwischen den Führungen des Kongresses bremsen die Gesetzgebung. Insbesondere Präsident Donald Trump steht wegen Ethik- und Interessenkonfliktfragen zunehmend unter Druck. Oppositionspolitiker verweisen direkt auf kommerzielle digitale Vermögensprojekte, die von Mitgliedern seiner Familie aktiv betreut werden.

Ethik-Watchdogs fordern den Kongress auf, strikte Integritätsvorgaben direkt in das anhängige Krypto-Marktgesetz aufzunehmen. Diese Kritiker sagen sogar, der CLARITY Act sollte ein Verbot finanzieller Interessenkonflikte in der Exekutive enthalten. Vertreter des Weißen Hauses erklären jedoch, die Unterstützung der Regierung für ein sauberes Gesetz zur Marktstruktur sei weiterhin „full strength“.

Laut Patrick Witt, dem geschäftsführenden Direktor des President’s Council of Advisors for Digital Assets, werde die Regierung bis „all the way up until the September vote“ mit den Demokraten weiterverhandeln.

Letztlich wird die Entwicklung großer Blockchain-Projekte in den USA nur dann bleiben, wenn regulatorische Klarheit entsteht. Daher dienen die anstehenden SEC-Regeln als wichtige Zwischenphase der Klarheit inmitten der langen Verzögerung des CLARITY Act. Die führenden Akteure des globalen Kryptomarkts warten nun gespannt auf offizielle Mitteilungen der Behörde, die noch in dieser Woche erwartet werden.

Der Beitrag „SEC Moves on Crypto Rules as CLARITY Act Hits Another Delay“ erschien zuerst auf Live Bitcoin News.