Die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) hat am 1. Oktober einen vorgeschlagenen Krypto-Verwahrungsrahmen angekündigt, der registrierte Anlageberater und regulierte Fonds abdecken würde, darunter registrierte Investmentgesellschaften und Business Development Companies. Der Vorschlag, der die Verwahrung gemäß dem Investment Advisers Act und dem Investment Company Act regelt, würde außerdem Bedingungen für die Nutzung staatlicher Trust-Gesellschaften zur Sicherung von Krypto-Vermögen festlegen.

Der Vorschlag der SEC könnte das Spektrum der über einen Manager verfügbaren Anlagen erweitern. Gleichzeitig würde er Verwahrungsarrangements für Kunden wichtiger machen, insbesondere wenn die Gesellschaft, die eine Anlage auswählt, auch die Vermögenswerte selbst hält.

Wenn ein Asset den Markt erreicht, bevor ein Verwahrer vorhanden ist

Krypto-Verwahrung umfasst den Schutz der Zugangsdaten, die Transaktionen autorisieren, und die Kontrolle darüber, wer sie verwenden kann. Für eine Investmentgesellschaft ist die Entscheidung, einen Vermögenswert zu kaufen, nur ein Teil der Aufgabe. Sie benötigt auch eine rechtmäßige Vereinbarung zum Schutz der Kundenbestände.

Diese Anforderung kann zu einem Hindernis werden, wenn ein Asset den Markt erreicht, bevor ein zugelassener Verwahrer es unterstützt. SEC-Vorsitzender Paul Atkins erklärte in seiner Erklärung vom 1. Oktober, dass „die Verwahrungskapazitäten dem Einsatz eines Assets oft um viele Monate nachhinten“. Bis diese Unterstützung eintrifft, kann einem Berater ein konformer Weg fehlen, das Asset für Kunden zu halten.

Die vorgeschlagene Self-Custody-Option soll diese Lücke schließen. Ein Ber könnte einen geeigneten Kundenwert halten, solange kein qualifizierter Verwahrer verfügbar ist, sofern er die vorgeschlagenen Schutzmaßnahmen erfüllt. Atkins beschrieb den Vorschlag als Angebot eines „konformen Wegs, wo zuvor keiner existierte“.

Zwei Verwahrungswege mit unterschiedlichen Verantwortlichkeiten

Der Vorschlag würde zwei Wege hinzufügen: einen für qualifizierte externe Anbieter und einen weiteren, der einem Berater in bestimmten Fällen die Übernahme der Verwahrung ermöglichen würde. Die Änderungen für Anlageberater würden Krypto-Vermögen abdecken, die Fonds oder Wertpapiere sind, während die Bestimmungen für regulierte Fonds Wertpapiere oder ähnliche Anlagen umfassen würden.

Der Weg über staatliche Trust-Gesellschaften würde eine Sorgfaltsprüfung, die Überprüfung geprüfter Finanzberichte und Kontrollberichte sowie die Trennung der Kundenvermögen von den eigenen Beständen des Anbieters erfordern. Die vorgeschlagene Regel der SEC und die vollständige Vorschlagsveröffentlichung legen die vorgeschlagenen Anforderungen dar.

Bei der Selbstverwahrung würde der Berater das Private-Key-Material halten, das für den Zugriff auf die Kundenvermögen erforderlich ist. Der Kunde würde sich weiterhin auf die Gesellschaft verlassen, um die Anlage zu schützen. Bei regulierten Fonds würde die Vereinbarung über den Berater des Fonds unter Aufsicht des Verwaltungsrats laufen.

Selbstverwahrung würde eine laufende Suche nach Alternativen erfordern

Die Vorschlagsveröffentlichung macht die Verfügbarkeit eines qualifizierten Verwahrers zu einer fortlaufenden Bedingung. Ein Berater müsste seine Feststellung zunächst und mindestens vierteljährlich dokumentieren. Würde ein qualifizierter Verwahrer verfügbar, müsste der Berater die Vermögenswerte so bald wie praktikabel übertragen.

In der Zwischenzeit würden Übertragungen eine gemeinsame Autorisierung durch mindestens zwei benannte Personen erfordern. Separate Kundenadressen, Cybersicherheitsmaßnahmen sowie Überprüfungen und Berichte über Sicherheitskontrollen würden zusätzliche Kontrollen für den Umgang des Beraters mit den Vermögenswerten bieten.

Diese Kontrollen sind von Bedeutung, weil die Gesellschaft Anlageentscheidungen mit der Verwahrung kombinieren würde. Kommissar Mark Uyeda räumte in seiner begleitenden Erklärung ein, dass „Selbstverwahrung einen inhärenten Interessenkonflikt schafft“, betonte jedoch, dass die Treuepflicht des Beraters weiterhin gelten würde.

Was Kunden verstehen müssten

Stellen Sie sich einen hypothetischen Berater vor, der ein neu ausgegebenes Krypto-Wertpapier in das Portfolio eines Kunden aufnehmen möchte. Würde kein qualifizierter Verwahrer das Asset betreuen, könnte der vorgeschlagene Rahmen dem Berater erlauben, es nach Erfüllung der Bedingungen direkt zu halten. Das Risiko des Kunden hinge sowohl von der Anlage als auch von der Fähigkeit der Gesellschaft ab, den Zugriff darauf zu schützen.

Bevor eine solche Vereinbarung akzeptiert wird, wären Antworten auf mehrere praktische Fragen erforderlich:

• Übertragungsbefugnis: Wer kann Transaktionen genehmigen, und wer stellt die zweite Autorisierung bereit?
• Überprüfung: Welche Kontoauszüge und Kontrollberichte ermöglichen es dem Kunden, die Bestände und Verwahrungsvereinbarungen zu prüfen?
• Zukünftige Verwahrung: Wie würde der Berater die Vermöwerte übertragen, wenn ein externer qualifizierter Verwahrer verfügbar würde?

Diese Fragen betreffen Risiken, die ein Kurschart nicht zeigen kann. Ein Token könnte an Wert gewinnen, während schlechtes Key-Management den Zugriff darauf gefährdet. Umgekehrt würden wirksame Verwahrungsmaßnahmen Verluste nicht verhindern, wenn der Marktpreis des Assets sinkt.

Vorschlag tritt in öffentliche Anhörung ein

Der Verwahrungsrahmen ist Teil der umfassenderen Arbeiten der SEC zu Krypto-Angeboten, Tokenisierung und Handel. Eine frühere Berichterstattung über das Vorgehen der SEC und CFTC im Rahmen bestehender Befugnisse hatte die Verwahrung als eine Initiative identifiziert, die noch auf einen vollständigen Vorschlag wartete. Die Veröffentlichung vom 1. Oktober legt nun die vorgeschlagenen Betriebsbedingungen dar.

Der Rahmen bleibt ein Vorschlag, gekennzeichnet durch die Aktennummer S7-2026-35. Die öffentliche Anhörungsphase läuft 60 Tage nach Veröffentlichung im Federal Register, und die Kommission müsste endgültige Regeln verabschieden, bevor die neuen Verwahrungswege in Kraft treten könnten.

Die Anhörung gibt Beratern, Verwahrern und Investoren die Möglichkeit zu prüfen, ob die Kontrollen praktisch umsetzbar sind. Die Antworten könnten auch zeigen, ob Kundenkontoauszüge und Überprüfungen ausreichend Informationen liefern, um eine Gesellschaft zu überprüfen, die eine Anlage sowohl verwaltet als auch verwahrt.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Rechts- oder Anlageberatung dar. Der SEC-Vorschlag kann sich im Zuge des Regelsetzungsverfahrens ändern. Quelle: Coindoo.