Die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) hat neue Vorschriften vorgeschlagen, die regeln, wie Anlageberater und regulierte Fonds Krypto-Assets halten dürfen. Der Plan würde einen eigenen Verwahrungsrahmen schaffen und dabei Anforderungen aktualisieren, die primär für traditionelle Finanzassets entwickelt wurden.

Verwahrung ist eine zentrale Compliance-Pflicht für registrierte Berater: Firmen, denen Kundenvermögen anvertraut wird, müssen nachweisen können, dass diese Bestände sicher verwahrt werden. Krypto bringt Aspekte mit sich – etwa das Management privater Schlüssel –, die von Vorschriften für traditionelle Finanzassets nicht abgedeckt wurden, und genau diese Lücke soll der neue Rahmen schließen.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins verband den Vorschlag mit dem Wachstum von Krypto von einer Nischenmarkt zu einer wichtigen Anlageklasse. Er sagte, Anlageberater benötigten klarere Wege, um digitale Assets zu schützen und zugleich die Bundeswertpapiergesetze einzuhalten.

Vorschlag würde bestimmte Krypto-Selbstverwahrung erlauben

Nach dem Vorschlag könnten registrierte Anlageberater bestimmte Krypto-Assets selbst verwahren, sofern sie festgelegte Anforderungen erfüllen. Der Rahmen würde auch registrierte Investmentgesellschaften und Business Development Companies umfassen.

Die Selbstverwahrungsoption weicht vom konventionellen Verwahrungsmodell des Advisers Act ab, nach dem Kundenvermögen in der Regel bei qualifizierten Verwahrstellen wie Banken oder Broker-Dealern hinterlegt wird. Die bedingte Erlaubnis zur direkten Aufbewahrung spiegelt die praktische Schwierigkeit wider, Dritte zu finden, die zur Verwahrung bestimmter digitaler Assets geeignet sind.

Atkins kündigte diesen Ansatz bereits im September an und verwies auf das anhaltende Fehlen geeigneter externer Verwahrstellen für einige digitale Assets. Sein früherer Plan zur Krypto-Selbstverwaltung durch Berater sah ebenfalls eine Rolle für staatliche Trust-Gesellschaften vor. Der aktuelle Vorschlag macht aus diesen politischen Aussagen ein formelles Regelsetzungsverfahren.

Die vorgeschlagenen Änderungen würden die Verwahrungsanforderungen nach dem Advisers Act von 1940 und dem Investment Company Act von 1940 ändern. Sie würden zudem Finanzberichtsprüfungen für registrierte Berater sowie Broker-Dealer-Verwahrdienste für regulierte Fonds betreffen.

Die SEC hat den Rahmen noch nicht verabschiedet, und die vorgeschlagenen Bestimmungen sind noch nicht in Kraft. Bis eine endgültige Regel in Kraft tritt, bleiben Berater und Fonds den bestehenden Verwahrungsanforderungen unterworfen.

Staatliche Trust-Gesellschaften könnten zusätzliche Verwahrungsoptionen bieten

Der Vorschlag der SEC würde es Anlageberatern und regulierten Fonds außerdem erlauben, qualifizierte staatliche Trust-Gesellschaften für die Krypto-Verwahrung zu nutzen. Diese Gesellschaften könnten neben Banken und anderen zugelassenen Verwahrstellen eine weitere Option bieten.

Die Behörde war mit Personalhinweisen aus dem Jahr 2025 bereits in Richtung dieses Modells bewegt. Diese Hinweise gewährten bedingte No-Action-Erleichterungen für bestimmte staatlich lizenzierte Trust-Gesellschaften, die Krypto-Assets halten. No-Action-Erleichterungen gelten nur für die in den Hinweisen beschriebenen konkreten Arrangements und Bedingungen; eine Verankerung des Ansatzes in einer Regel würde ihm daher eine breitere und dauerhaftere Anwendung verleihen.

Das umfassendere Regelsetzungsverfahren läuft seit Monaten. Die SEC hatte ihren Krypto-Verwahrungsrahmen zuvor dem Weißen Haus zur Prüfung vorgelegt – ein routinemäßiger Schritt im föderalen Gesetzgebungsprozess –, während an einem Ersatz für frühere Verwahrungsvorschläge gearbeitet wurde.

Die Verwahrung durch staatliche Trust-Gesellschaften hat innerhalb der Kommission Widerspruch ausgelöst. Kommissarin Caroline Crenshaw hatte zuvor argumentiert, dass die Aufsicht der Bundesstaaten variieren könne und möglicherweise weniger Schutz biete als die bundesstaatliche Bankenaufsicht. Der öffentliche Konsultationsprozess gibt Marktteilnehmern die Gelegenheit, umstrittene Elemente des Rahmens direkt anzusprechen, darunter den Weg über staatliche Trust-Gesellschaften, der die Kommission gespalten hat.

Das aktuelle Vorhaben folgt auf einen Verwahrungsvorschlag für Berater, der unter der früheren SEC-Führung eingebracht wurde, aber nie zu einer endgültigen Regel wurde. Die Behörde nahm ihr Krypto-Verwahrungsregelsetzungsverfahren später im Rahmen ihrer umfassenderen Digital-Asset-Agenda wieder auf.

Verwahrungsvorschlag Teil umfassenderer Digital-Asset-Agenda

Der Verwahrungsplan kommt neben anderen SEC-Initiativen zu Krypto-Angeboten, tokenisierten Wertpapieren und der Marktinfrastruktur. Atkins hat diese Bemühungen als verbundene Elemente des Ansatzes der Behörde gegenüber digitalen Assets dargestellt.

Im August schlug die Kommission die Regulation Crypto Assets vor, die maßgeschneiderte Ausnahmen für bestimmte mit digitalen Assets verbundene Investmentverträge schaffen würde. Die SEC hat auch ihren Ansatz für Transferagenten aktualisiert, da Wertpapiere zunehmend blockchain-basierte Register verwenden.

Der vorgeschlagene Verwahrungsrahmen betrifft, wie regulierte Firmen Krypto-Assets halten. Er legt nicht fest, ob bestimmte Tokens als Wertpapiere qualifiziert sind. Diese Klassifizierungsfragen unterliegen separatenationen und Regeln der SEC.

Öffentliche Stellungnahmen bleiben 60 Tage nach Veröffentlichung des Verwahrungsvorschlags im Federal Register möglich. Nach Prüfung des Feedbacks kann die Kommission die vorgeschlagenen Anforderungen überarbeiten, bevor sie über die Annahme endgültiger Regeln entscheidet. Da die Token-Klassifizierung in einem separaten Arbeitsström behandelt wird, müssen Firmen, die den Verwahrungsvorschlag bewerten, möglicherweise beide Vorhaben verfolgen, wenn sie ihre Compliance-Arrangements prüfen.

Quelle: https://blockonomi.com/us-sec-proposes-new-crypto-custody-rules-for-investment-advisers-and-funds/