Die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) hat am Donnerstag einen neuen Regelentwurf vorgelegt, der klären soll, wie Anlageberater und regulierte Fonds Krypto-Assets verwahren können – ein weiteres zentrales Element der Digital-Asset-Agenda der Behörde.

Der Entwurf würde festlegen, welche Arten von Firmen zur Verwahrung der Krypto-Assets von Kunden von Anlageberatern geeignet sind, und würde zudem einen eng begrenzten Self-Custody-Pfad schaffen, der Beratern in eingeschränkten Fällen erlaubt, die Gelder ihrer Kunden direkt zu halten. Die Frage, wie Kunden-Assets zu schützen sind, ist für jeden Berater oder Fonds mit Krypto-Exposure von grundlegender Bedeutung – und die aktuellen SEC-Vorschriften beantworten sie bislang nur für traditionelle Assets. Genau diese Lücke soll der neue Entwurf schließen.

Die Veröffentlichung am Donnerstag ist der jüngste Vorstoß der SEC zur Ausarbeitung von Krypto-Regeln, nachdem letzte Monat die Innovation Exemption und im August die Regulation Crypto veröffentlicht wurden.

Aufklärung eines „überholten“ Regelwerks

In einer Erklärung sagte SEC-Vorsitzender Paul Atkins, der Entwurf „würde einen klaren regulatorischen Rahmen für die Verwahrung von Krypto-Assets schaffen und Anlageberatern und Fonds einen regelkonformen Weg eröffnen, wo zuvor keiner existierte – und ersetzt damit das graue Uncertainty-Umfeld, das von Custody-Regeln geschaffen wurde, die für eine vergangene Ära entworfen wurden.“

Atkins erklärte, die bestehenden Custody-Regeln „wurden entwickelt, um die Assets von Beratungsmandanten und regulierten Fonds vor Verlust, Diebstahl, Missbrauch und Unterschlagung zu schützen“, sie berücksichtigen jedoch nur „die Verwahrung und sichere Aufbewahrung traditioneller Assets – ein unhaltbarer Zustand im 21. Jahrhundert.“

Nach dem neuen Ansatz der SEC würde die Behörde klären, welche Arten von Firmen Krypto-Assets ordnungsgemäß verwahren dürfen, und festlegen, wie Anlageberater und regulierte Fonds Aufzeichnungen führen und bundesrechtliche Offenlegungen vornehmen müssen. Der Entw würde zudem neue Klarstellungen zu Branchenpraktiken und Prüfanforderungen bieten und die Nutzung staatlich lizenzierter Trusts als Verwahrer erlauben.

Der neue Regelentwurf steht 60 Tage lang zur öffentlichen Kommentierung – die Phase des Regelsetzungsverfahrens, in der die Behörde Feedback einholt, bevor ein Entwurf in Richtung endgültiger Verabschiedung voranschreiten kann.

Eine enge Self-Custody-Ausnahme

Laut dem 760-seitigen Entwurf wird die SEC eine Selbstverwahrung durch Berater ermöglichen, die die Gelder ihrer Kunden halten möchten. Die Behörde verwendet den Begriff „Self-Custody“ dabei zur Bezeichnung einer Praxis von Asset-Management-Firmen – nicht in der Bedeutung, wie Krypto-Unternehmen den Begriff üblicherweise verwenden.

Die Bestimmung würde zunächst verlangen, dass ein Berater keinen qualifizierten Verwahrer findet, der die Assets übernehmen will – ein Umstand, der nach Angaben eines SEC-Beamten nach Inkrafttreten der Regel ungewöhnlich sein dürfte. Zudem müsste die Investmentfirma über bestimmte Fachkompetenz verfügen, um Krypto-Assets zu halten. Darüber hinaus würde die Befugnis eines Beraters, die Assets seiner eigenen Kunden zu halten, jedes Quartal daraufhin überprüft werden, ob inzwischen ein Verwahrer zur Verfügung steht, so der Beamte.

Der Beamte räumte ein, dass das Self-Custody-Szenario – das auf eine Anfrage der Branche an die Crypto Task Force der SEC zurückgeht – voraussichtlich selten auftreten wird, könnte aber etwa bei einem neu gestarteten Token greifen, den Verwahrer noch nicht unterstützen.

Ein Abschiedswerk für Peirce

Der Custody-Entwurf wird einen Tag vor dem Abgang der Kommissarin Hester Peirce vorgelegt, die die Crypto Task Force der Behörde seit ihrer Gründung leitet. Peirce verlässt die SEC am Freitag und wird Professorin in Virginia; der Behörde verbleiben damit nur noch zwei Kommissare.

Anfang dieser Woche hatte die SEC beschlossen, die Zahl der Kommissare zu reduzieren, die für eine Beschlussfähigkeit (Quorum) erforderlich sind: Waren bisher mindestens drei Kommissare nötig, sind es nun zwei. Sollte einer der beiden Kommissare bei einer bestimmten Maßnahme befangen sein, kann der verbleibende Kommissar allein eine Beschlussfähigkeit herstellen. In der Praxis wird der Custody-Entwurf seine Kommentierungsphase also durchlaufen, während die Behörde mit dem reduzierten Zwei-Kommissare-Gremium arbeitet.

Alle Kästchen auf Atkins' Krypto-Agenda abgehakt

Mit dem Vorankommen bei der Custody-Frage hat die SEC nun jedes große Thema der von Atkins ursprünglich aufgestellten Krypto-Agenda abgehakt.

Die Behörde hat kürzlich die lang erwartete „Innovation Exemption“ für die Tokenisierung von Wertpapieren veröffentlicht, Unternehmen Wege eröffnet, traditionelle Wertpapierprodukte auf eine Blockchain zu bringen. Zudem hat sie den Regelentwurf zur Regulation Crypto Asset vorgelegt, der erklärt, wie Unternehmen Kapital mit digitalen Assets einwerben können, ohne gegen Bundesvorschriften zu verstoßen. Zusammen umfassen die Veröffentlichungen nun die Fragen, die darüber entscheiden, wie Krypto in regulierte Märkte eingebettet wird: wer digitale Assets verwahren darf, wie traditionelle Wertpapiere On-Chain bewegt werden können und wie Unternehmen mit Tokens Kapital aufnehmen können.

Quelle: CoinDesk