Die Securities and Exchange Commission hat am Mittwoch einen maßgeschneiderten Rahmen vorgeschlagen, der regelt, wie zugelassene Anlageberater und regulierte Fonds Krypto-Assets verwahren können – ein Schritt zur Beilegung einer der kniffligsten Fragen des institutionellen Kryptomarkts: wie professionelle Vermögensverwalter die Assets halten sollen.

Berater sind verpflichtet, Kundengelder bei „qualified custodians“ zu verwahren, die strenge Sicherheitsstandards erfüllen. Lange war jedoch unklar, welche Krypto-Arrangements diese Anforderung erfüllen. Die Unklarheit hat viele Firmen davon abgehalten, überhaupt Digitale-Asset-Strategien anzubieten. Der neue Vorschlag zielt darauf ab, Jahre regulatorischer Unsicherheit durch einen klaren Compliance-Pfad zu ersetzen.

Der Plan, erlassen unter dem Investment Advisers Act von 1940 und dem Investment Company Act von 1940 – Gesetze, die Jahrzehnte vor der Entstehung von Krypto-Assets geschrieben wurden –, würde den Engpass auf mehrere Weisen lösen. Er würde erlauben, dass Krypto-Assets unter bestimmten Bedingungen in Selbstverwahrung gehalten werden, Staats-Trust-Gesellschaften als Verwahrstellen für Krypto von Kunden und Fonds zulassen und die Regeln zu Abschlüsse prüfungen für Berater sowie Broker-Dealer-Verwahrdiensten für Fonds aktualisieren.

Das erklärte Ziel ist es, den Investorenzugang zu Krypto-Strategien zu erweitern, indem Barrieren beseitigt werden, die Berater bisher abgehalten haben. Der Vorschlag wurde in einer Pressemitteilung auf der offiziellen Website der SEC vorgestellt, die das Vorhaben als Klärung beschreibt, wie Anlageberater und Fonds Krypto-Assets nach Bundesrecht verwahren können.

„Seit dem Aufkommen von Bitcoin im Jahr 2008 ist der Krypto-Asset-Markt von einer Nischenkuriosität zu einer Billionen-Dollar-Assetklasse herangewachsen, bei der Anleger aktiv nach Exposition suchen“, SEC-Vorsitzender Paul Atkins in einer Erklärung und fügte hinzu, dass die Regeln der Behörde „nicht mit der Entwicklung Schritt gehalten“ hätten und dass der Vorschlag „das Grau der Unsicherheit ersetzen würde, das durch Verwahrungsregeln für eine vergangene Ära geschaffen wurde“.

Der Verwahrungsplan ist das jüngste Element eines umfassenden regulatorischen Aufbaus, den die SEC seit dem Clarity Act verfolgt, einem Gesetz, das im Senat blockiert wurde. Die Behörde hat eine „Innovation Exemption“ eingeführt, die den On-Chain-Handel mit tokenisierten Aktien ermöglicht, einen Krypto-Fundraising-Rahmen namens Regulation Crypto Assets vorgeschlagen und durch ihre Mitarbeiter klarstellen lassen, dass Token-Rückkäufe allein ein Krypto-Asset nicht zu einem Wertpapier machen.

Zusammen spiegeln diese Schritte einen breiteren Wandel in den USA wider: Der Kryptosektor wartet nicht mehr auf den Kongress, sondern setzt auf die Aufsichtsbehörden – sodass Behörden statt Gesetzgeber das Kleingedruckte schreiben, das regeln wird, wie Digitale-Asset-Produkte den Weg zuMainstream-Investoren finden.

Der Vorschlag ist nicht endgültig. Eine 60-tägige öffentliche Anhörungsfrist beginnt mit der Veröffentlichung im Federal Register und gibt Beratern, Verwahrstellen und anderen Marktteilnehmern ein formelles Fenster zur Stellungnahme. Danach kann die Behörde die Regeln überarbeiten, bevor über deren Annahme abgestimmt wird – damit sind das Datum der Federal-Register-Veröffentlichung, der Inhalt der Kommentare und die Form etwaiger Überarbeitungen die Meilensteine, auf die es zu achten gilt, während der Rahmen den Regelsetzungsprozess durchläuft.