Die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) hat am 1. Oktober einen vorgeschlagenen Verwahrrahmen für Krypto-Assets angekündigt, der registrierte Anlageberater und regulierte Fonds umfasst, darunter registrierte Investmentgesellschaften und Business Development Companies. Der Vorschlag würde zudem die Bedingungen festlegen, unter denen staatliche Trust Companies zur Verwahrung von Krypto-Assets genutzt werden könnten.

Für Kunden könnten die Änderungen das Spektrum der über einen Verwalter verfügbaren Anlagen erweitern. Sie würden auch die Verwahrungsregelungen eines Verwalters für die Kunden wichtiger machen – insbesondere wenn dieselbe Firma, die eine Anlage auswählt, auch die Assets selbst hält.

Verwahrung und die Lücke zwischen Markteinführung und Sicherung

Die Krypto-Verwahrung umfasst den Schutz der Zugangsdaten, die Transaktionen autorisieren, und die Kontrolle darüber, wer sie nutzen darf. Für eine Investmentfirma ist die Entscheidung, ein Asset zu kaufen, nur ein Teil der Aufgabe; das Unternehmen benötigt zudem eine rechtmäßige Regelung zum Schutz der Kundenbestände. Die Anforderung an qualifizierte Verwahrer im Zentrum des Vorschlags geht auf die Verwahrungsregel der SEC nach dem Investment Advisers Act von 1940 zurück, der Berater im Allgemeinen anweist, Kundengelder und -wertpapiere bei qualifizierten Instituten wie Banken und Broker-Dealern zu verwahren.

Das kann zum Hindernis werden, wenn ein Asset auf den Markt kommt, bevor ein zugelassener Verwahrer es unterstützt. SEC-Vorsitzender Paul Atkins erklärte in seiner Erklärung vom 1. Oktober, dass „Verwahrungsfähigkeiten dem Einsatz eines Assets um viele Monate nachhinken können“. In diesem Zeitraum fehlte Beratern ein konformer Weg das Asset im Namen eines Kunden zu halten.

Der vorgeschlagene Self-Custody-Weg soll diese Lücke schließen. Er würde einem Berater erlauben, ein geeignetes Kunden-Asset zu halten, solange kein qualifizierter Verwahrer verfügbar ist, sofern die Firma die vorgeschlagenen Schutzmaßnahmen erfüllen kann.

Zwei Verwahrungswege, unterschiedliche Verantwortlichkeiten

Atkins beschrieb den Vorschlag als Schaffung „eines konformen Weges, wo zuvor keiner existierte“. Seine beiden Ergänzungen würden qualifizierte externe Anbieter berücksichtigen und einem Berater unter bestimmten Umständen die Selbstverwahrung erlauben.

Die Berater-Amendments würden Krypto-Assets abdecken, die Fonds oder Wertpapiere sind, während die Bestimmungen für regulierte Fonds Wertpapiere oder ähnliche Anlagen umfassen würden.

Auf dem Weg über staatliche Trust Companies müsste ein Berater Sorgfaltsprüfungen durchführen, geprüfte Finanzberichte und Kontrollberichte prüfen und Kunden-Assets von den eigenen Beständen des Anbieters trennen.

Bei der Self-Custody würde der Berater selbst das private Schlüsselmaterial halten, das für den Zugriff auf Kunden-Assets erforderlich ist. Der Kunde wäre weiterhin auf eine Firma angewiesen, die die Anlage sichert. Bei regulierten Fonds würde die Regelung über den Berater des Fonds unter Aufsicht des Vorstands laufen.

Eine laufende Pflicht zur Suche nach Alternativen

Laut der vollständigen Vorschlagsveröffentlichung wäre die Verfügbarkeit eines Verwahrers eine fortlaufende Bedingung. Ein Berater müsste seine Feststellung bei erstmaliger Nutzung der Self-Custody dokumentieren und danach mindestens vierteljährlich. Würde ein qualifizierter Verwahrer verfügbar, müsste der Berater die Assets so bald wie vernünftigerweise praktikabel übertragen.

Übertragungen würden eine gemeinsame Freigabe durch mindestens zwei benannte Personen erfordern. Getrennte Kunden-Adressen, Cybersicherheitsmaßnahmen sowie Prüfungen und Berichte zu den Schutzkontrollen würden zusätzliche Kontrollen darüber schaffen, wie der Berater mit den Assets umgeht.

Diese Kontrollen sind wichtig, weil die Firma Anlageentscheidungen mit der Verwahrung kombinieren würde. Kommissar Mark Uyeda räumte in seiner begleitenden Erklärung ein, dass „Self-Custody einen inhärenten Interessenkonflikt schafft“, betonte jedoch, dass die Treuepflicht des Beraters weiterhin gelten würde.

Was ein Kunde verstehen müsste

Man betrachte einen hypothetischen Berater, der ein neu ausgegebenes Krypto-Wertpapier in das Portfolio eines Kunden aufnehmen möchte. Wenn kein qualifizierter Verwahrer das Asset halten würde, könnte der vorgeschlagene Rahmen dem Berater erlauben, es nach Erfüllung der Bedingungen direkt zu halten. Das Risiko des Kunden hinge dann sowohl von der Anlage selbst als auch von der Fähigkeit der Firma ab, den Zugriff darauf zu sichern.

Bevor ein Kunde eine solche Regelung akzeptiert, müsste er mehrere praktische Fragen abwägen – wer das Schlüsselmaterial hält, wie Asset-Übertragungen autorisiert werden und was die Überprüfungen der Firma zu ihren Schutzkontrollen zeigen würden.

Diese Fragen betreffen Risiken, die ein Kurschart nicht zeigen kann. Ein Token könnte an Wert gewinnen, während schlechtes Schlüsselmanagement den Zugriff darauf gefährdet. Ebenso würde eineksame Verwahrung Verluste nicht verhindern, wenn sein Marktpreis fällt.

Öffentliche Konsultation steht bevor

Der Verwahrrahmen bringt die breitere Arbeit der SEC zu Krypto-Angeboten, Tokenisierung und Handel voran. Eine frühere Berichterstattung über das Vorgehen von SEC und CFTC im Rahmen bestehender Befugnisse hatte die Verwahrung als eine Initiative identifiziert, auf deren vollständigen Vorschlag noch gewartet wurde; die Veröffentlichung vom 1. Oktober legt nun die vorgeschlagenen Betriebsbedingungen dar.

Der Rahmen bleibt ein Vorschlag. Die öffentliche Kommentierungsfrist wird 60 Tage nach der Veröffentlichung im Federal Register laufen, und die Kommission müsste finale Regeln verabschieden, bevor die neuen Wege in Kraft treten.

Die Konsultation gibt Beratern, Verwahrern und Anlegern die Möglichkeit zu prüfen, ob die Kontrollen praktisch umsetzbar sind. Ihre Antworten können auch zeigen, ob Kundenabrechnungen und Prüfungen genügend Informationen liefern würden, um eine Firma zu überprüfen, die eine Anlage sowohl verwaltet als auch sichert.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Rechts- oder Anlageberatung dar. Der SEC-Vorschlag kann sich während des Regelsetzungsverfahrens ändern.

Quelle: CryptoNewsNet