Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) hat eine öffentliche Kommentierungsfrist für Cboes Vorschlag eröffnet, 3x gehebelte Bitcoin- und Ethereum-ETFs zuzulassen und zu handeln. Damit rückt eines der am aufmerksamsten beobachteten gehebelten Kryptoprodukte einen weiteren Schritt im regulatorischen Prüfungsprozess voran. Der Schritt ist verfahrenstechnischer Natur und keine Entscheidung: Der Antrag befindet sich weiterhin in Prüfung, und die Eröffnung des Kommentarfensters signalisiert nicht, wie die Behörde letztlich entscheiden wird.

Ursprung des Antrags

Der Vorschlag stammt von Cboes BZX Exchange, die bei der SEC eine Regeländerung eingereicht hat, um die Zulassung und den Handel der gehebelten Fonds zu beantragen, wie aus dem Dossier für Regeländerungen der Börse hervorgeht. Die Bedingungen, die nun zur öffentlichen Prüfung offenstehen, sind in der von der SEC veröffentlichten Bekanntmachung der vorgeschlagenen Regeländerung festgelegt.

Eine Kommentierungsfrist ist eine übliche Etappe bei der Bewertung einer vorgeschlagenen Regeländerung durch die SEC. In diesem Zeitraum können Marktteilnehmer, Anleger und weitere interessierte Parteien schriftliches Feedback einreichen, das die Behörde vor ihrem Vorgehen abwägt.

Cboe strebt die Genehmigung dessen an, was die ersten US-amerikanischen 3x Bitcoin- und Ether-ETFs wären, wie The Block berichtete.

Warum die 3x-Struktur Aufmerksamkeit erregt

Ein „3x“-Fonds ist darauf ausgelegt, das Dreifache der täglichen Rendite seines Basiswerts zu erzielen. Diese Struktur verstärkt sowohl Gewinne als auch Verluste im Vergleich zum direkten Halten von Spot-Bitcoin oder Ether und unterscheidet damit diesen Antrag von einem gewöhnlichen Spot-ETF. Der tägliche Reset ist dabei so bedeutend wie der Hebel selbst: Da die Hebelwirkung täglich neu ausgerichtet wird, können Renditen über Anlagezeiträume von mehr als einem Tag mitunter deutlich von einem einfachen Dreifachen der Gesamtentwicklung des Assets abweichen – ein mechanisches Merkmal täglich neu ausgerichteter gehebelter Fonds, das auch Emittenten in ihren Offenlegungen selbst ausweisen. An US-Börsen werden bereits 3x gehebelte Einzelaktien-ETFs notiert, doch genehmigte Krypto-Fonds kamen bislang nicht über einen 2-fachen Hebel hinaus.

Gehebelte Kryptoprodukte ziehen gerade deshalb eine strengere Prüfung auf sich, weil diese Verstärkung in beide Richtungen wirkt. Cboe brachte den 3x-Vorschlag voran, nachdem 2x-Krypto-Fonds Verluste von bis zu 96 % erlitten hatten, laut CryptoSlate. Diese 2x-Produkte sind keine bloße Theorie: Gehebelte Bitcoin-ETFs dieser Stärke werden seit 2023 an US-Börsen gehandelt, sodass eine 3x-Genehmigung die Hebelstaffel eine Stufe über alles derzeit Zugelassene hinaus erweitern würde. Dass in ein und demselben Antrag Bitcoin und Ethereum genannt werden, verbreitert zudem das Markinteresse rund um die Prüfung.

Der Antrag fällt überdies in eine aktive regulatorische Pipeline. Die SEC prüft separat einen „85-%-Vorschlag“ im Zusammenhang mit Bitcoin- und XRP-ETF-Notierungen, was unterstreicht, wie voll die aktuelle Warteschlange an Krypto-ETF-Fragen ist. Diese Warteschlange hat sich schnell gefüllt: Ein futuresbasierter Bitcoin-ETF startete Ende 2021, 2x gehebelte Bitcoin-ETFs folgten 2023, und Spot-Bitcoin- und Spot-Ether-ETFs nahmen 2024 den Handel auf – womit sich das Spektrum an Krypto-Exposure über konventionelle Brokerage-Konten stetig erweiterte.

Wie es weitergeht

Die Eröffnung einer Kommentierungsfrist deutet darauf hin, dass weitere Prüfungsschritte folgen können. Die typische Abfolge reicht von den öffentlichen Kommentaren über die fortgesetzte Bewertung durch die SEC bis später zu einer formalen Entscheidung oder einer weiteren Verlängerung des Prüfungszeitraums. Diese Abfolge folgt einer formellen Frist: Bei Börsen-Regeländerungen hat die SEC in der Regel 45 Tage ab Veröffentlichung der Bekanntmachung im Federal Register Zeit, über Genehmigung oder Ablehnung zu befinden; Verlängerungsmöglichkeiten können ein endgültiges Urteil um Monate nach hinten verschieben – ein Weg, den die Behörde bereits bei früheren Krypto-Anträgen eingeschlagen hat. Interessierte können ihre Kommentare, solange das Fenster geöffnet ist, über das Online-Kommentarsystem der SEC einreichen.

Leser sollten offizielle SEC-Aktualisierungen zum Docket und jede Antwort im Blick behalten, die speziell den Cboe-Antrag betrifft. Auch nachfrageseitige Signale zählen: Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten kürzlich Abflüsse von rund 77.000 BTC, als Privatanleger ausstiegen, während Ethereums eigene ETF-Entwicklung im Zuge des ETH-Anstiegs weiterhin Zuflüsse anzieht. Diese Dynamik prägt, wie ein gehebeltes Produkt aufgenommen werden könnte, falls es die Prüfung besteht.

Vorerst liegt der Antrag bei der SEC, und das Kommentarfenster ist der nächste konkrete Termin im Kalender für alle, die gehebelte Krypto-ETFs verfolgen.

Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Krypto- und Digital-Asset-Märkte bergen erhebliche Risiken. Führen Sie vor jeder Entscheidung immer Ihre eigene Recherche durch.