Franklin Templeton, einer der größten US-Asset-Manager mit rund 1,6 Billionen $ an Kundenvermögen, bereitet laut einem am Donnerstag veröffentlichten Bloomberg-Bericht vor, tokenisierte Vermögenswerte in seine konventionellen Investmentfonds und ETFs aufzunehmen. Dies folgt acht Tage nachdem SEC-Mitarbeiter dem Unternehmen erlaubt hatten, seinen 721 Millionen $ schweren blockchainbasierten Geldmarktfonds in diesen Portfolios zu halten.

Franklin bezeichnet die Entlastung als die erste US-regulatorische Freigabe für digital native Produkte innerhalb konventioneller Fonds. Die Division of Investment Management der SEC, die die Antwort am 12. August herausgab, stellte dabei ihre Grenzen ausdrücklich heraus. "It is not a rule, regulation, or statement of the Commission, and the Commission has neither approved nor disapproved its content," schrieb die Division und ergänzte, das Dokument habe "has no legal force or effect." Da eine solche Mitarbeiterantwort nur für das anfragende Unternehmen gilt, müssten andere Manager mit ähnlichen Vorhaben eine eigene Genehmigung beantragen.

Die Entlastung setzte die Absätze (b), (e) und (f) von Rule 17f-2 unter dem Investment Company Act of 1940 außer Kraft, also Bestimmungen, die auf der Verwahrung von Anteilszertifikaten in Tresoren beruhen – ein Regelwerk, das Jahrzehnte entstand, bevor verteilte Ledger als Anteilsregister dienen konnten.

Der Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) meldete zum 31. Juli Nettovermögen von 720.928.224 $ sowie eine sieben Tage umfassende Netto-Rendite von 3,50 %. Der Fonds, der unter dem Kürzel BENJI gehandelt wird, wurde im April 2021 auf Stellar aufgelegt und war der erste in den USA registrierte Investmentfonds, der Transaktionen abwickelte und den Anteilsbesitz auf einer öffentlichen Blockchain erfasste; BlackRocks BUIDL, eingeführt im März 2024, ist seither der größere der beiden tokenisierten Fonds. Im Rahmen der Vereinbarung wird Franklin Templeton Investor Services (FTIS), der Transfer Agent des Unternehmens, für jeden Investmentfonds eine separate Wallet auf der Stellar-Blockchain eröffnen.

Zwölf Bedingungen hinzugefügt

Die SEC-Mitarbeiter knüpften die Entlastung an zwölf Bedingungen, die Aufsicht, Verwahrungskontrollen und Überprüfung betreffen. Der Vorstand jedes Fonds muss die Vereinbarung genehmigen und mindestens jährlich überprüfen; dieser Rhythmus schafft zusammen mit dem Prüfplan wiederkehrende Kontrollpunkte statt einer einmaligen Freigabe.

FTIS muss die Befugnis behalten, Fehler zu korrigieren, Wallet-Datensätze zu sperren oder zu migrieren und den offiziellen Eigentumsnachweis wiederherzustellen. Falls das Unternehmen jemals aufhört, als Transfer Agent zu fungieren, muss es seinem Nachfolger die administrative Kontrolle über die Smart Contracts übertragen.

Unabhängige Wirtschaftsprüfer müssen die Bestände jedes Fonds mindestens dreimal pro Geschäftsjahr verifizieren, davon zwei Prüfungen ohne vorherige Ankündigung. Zudem dürfen die Fonds die tokenisierten Anteile für Cash-Bestände und als Sicherheiten für Wertpapierleihe verwenden. CryptoPotato berichtete im Dezember, dass BENJI in einem SemiLiquid-Kreditpilotprojekt als Sicherheit diente und während des gesamten Kreditlebenszyklus belastet blieb – ein frühes Beispiel für die nun innerhalb von Fondsportfolios erlaubte Nutzung als Sicherheiten.

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Entlastung stützt sich auf ein Schreiben aus dem Jahr 1992

Die Mitarbeiter begründeten die Position analog zu einem Schreiben vom 24. September 1992 an den Franklin Investors Securities Trust, das eine Master-Feeder-Struktur betraf, in der ein verbundener Transfer Agent Fondsanteile in Buchform hielt. Franklin argumentierte, dass eine Stellar-Wallet dieselbe Frage aufwerfe, da FTIS weiterhin den offiziellen Eigentumsnachweis führe und die alleinige Kontrolle darüber behalte.

Das Schreiben nennt 23 Investmentmanager, darunter Putnam, Western Asset, ClearBridge, BrandywineGLOBAL, Royce und Clarion Partners. CryptoPotato hatte bereits über Franklins Vereinbarung berichtet, 250 Digital zu kaufen – das aus CoinFund hervorgegangene Unternehmen –, während der Bereich für digitale Vermögenswerte des Unternehmens die Marke von 50 Mitarbeitern überschritt.

Am 18. August schlug die SEC außerdem die Regulation Crypto Assets mit Angebotswegen über 5 Mio. $ und 75 Mio. $ vor; der Entwurf sieht eine 60-tägige Kommentierungsfrist vor. Franklins Antrag wurde von Navid J. Tofigh, Senior Associate General Counsel, unterzeichnet und von Taylor Evenson, Senior Counsel, beantwortet.