Die Division of Investment Management der U.S. Securities and Exchange Commission hat Franklin Templeton ein Staff-No-Action- und Interpretationsschreiben ausgestellt und Franklin Funds damit freigegeben, einen Onchain-Geldmarktfonds für das Cash-Management und die Stellung von Sicherheiten zu nutzen.

Die Freigabe ist eng begrenzt. Sie stellt eine Position auf Mitarbeiterebene dar und keine formelle Regeländerung oder vollständige Genehmigung der Kommission. Sie gilt speziell für die Nutzung eines Onchain-Geldmarktfonds durch Franklin Funds für zwei benannte Zwecke: das Halten von Bargeld und das Stellen von Sicherheiten. Auch wenn No-Action-Schreiben nicht die Bindungswirkung von Kommissionsregelungen haben und außerhalb der konkret behandelten Fakten nicht verbindlich sind, schaffen sie einen referenzierbaren Präzedenzfall, auf den andere Fondsmanager bei ähnlichen Strukturen verweisen können.

Franklins Vorbereitungen für tokenisierte Fonds

Franklin Templeton hat laut einer mit der Entwicklung verknüpften Unternehmensmitteilung bereits zuvor beschrieben, dass das Unternehmen institutionelle Geldmarktfonds auf tokenisierte Finanzierungen vorbereitet. Im Mittelpunkt der Freigabe steht Franklins Onchain U.S. Government Money Fund, ein reguliertes Geldmarktprodukt, das auf seiner offiziellen Produktseite geführt wird.

Einen Geldmarktfonds onchain zu betreiben bedeutet, dass Anteile und Aufzeichnungen auf einer Blockchain geführt werden. Dadurch erscheint das Schreiben der SEC-Mitarbeiter eher als Entwicklung der Marktstruktur denn als routinemäßige Fondsanmeldung. Franklins Onchain U.S. Government Money Fund (FOBXX) gehörte zu den ersten in den USA registrierten Fonds, die Anteilsbesitz und Transaktionen auf einer öffentlichen Blockchain erfassten; der Fonds startete auf Stellar und wurde später auf weitere Netzwerke wie Polygon und Arbitrum ausgeweitet.

Cash- und Sicherheitenprozesse

Cash und Sicherheiten erfüllen in der Fondsverwaltung unterschiedliche Funktionen. Cash deckt die tägliche Liquidität und Abwicklung ab, während Sicherheiten zur Absicherung von Positionen oder Verpflichtungen hinterlegt werden. Die SEC-Freigabe verknüpft denselben Onchain-Geldmarktfonds mit beiden Funktionen und erlaubt damit, dass ein reguliertes Fondsprodukt von SEC-Mitarbeitern für institutionelle Cash- und Sicherheitenflüsse gebilligt wird.

Die Berichterstattung zu dem Programm hat es mit Institutionen in Verbindung gebracht, die tokenisierte Geldmarktfonds handeln und sie als Sicherheiten verwenden, wie The Block berichtet.

Regulatorische Bedeutung

Aus Sicht der Regulierungsberichterstattung ist die Beteiligung der SEC-Mitarbeiter der Grund, weshalb die Freigabe bemerkenswert ist. Es handelt sich um einen konkreten Anwendungsfall eines Fonds und nicht um einen umfassenden politischen Kurswechsel; die Freigabe sollte daher nur im Zusammenhang mit den spezifischen Fakten von Franklin Funds gelesen werden. Auch in unabhängiger Berichterstattung ist die Entwicklung bei The Defiant erschienen.

Das Schreiben der SEC-Mitarbeiter ist auf der Website der Kommission verfügbar.

Die Entwicklung verstärkt die breitere Dynamik für regulierte Finanzprodukte, die onchain verlagert werden. Vermögensverwalter wie BlackRock mit seinem tokenisierten Treasury-Fonds BUIDL und Ondo Finance haben den Markt für tokenisierte Geldmarktfonds erweitert. Ob weitere Fondsanbieter vergleichbare Freigaben auf Mitarbeiterebene anstreben, könnte zeigen, wie schnell sich die institutionelle Onchain-Infrastruktur für Cash und Sicherheiten entwickelt. Vorläufig ist die Freigabe ein reales Signal für die Adoption, das auf dem konkreten Anwendungsfall eines einzelnen Fondsmanagers beruht und nicht als pauschale Zustimmung zu tokenisierter Fondsinfrastruktur zu verstehen ist.