Die Corporate-Finance-Mitarbeiter der Securities and Exchange Commission (SEC) haben eine No-Action-Entlastung für das programmatische Minting von Canton Coin gewährt und den nativen Token des Netzwerks als „digital commodity“ im Rahmen des Krypto-Asset-Regelwerks der Behörde bezeichnet.

In einer Antwort vom 3. November erklärte das Office of Chief Counsel der Division of Corporation Finance, es werde keine Durchsetzungsmaßnahme empfehlen, wenn Super Validators, Validators und Anwendungsanbieter den Token wie beschrieben minten, ohne eine Registrierung nach Section 5 des Securities Act – dem Gesetz, das die Registrierung von Wertpapierangeboten vorschreibt – oder Section 12(g) des Exchange Act vorzunehmen.

Das Schreiben antwortet auf einen Antrag vom 30. Oktober, der im Namen von Digital Asset Holdings, dem Entwickler des Canton-Protokolls, eingereicht wurde. Dieses Antrags- und Antwortformat ist die Funktionsweise einer No-Action-Entlastung: Der Antragsteller legt seine geplante Tätigkeit dar, und die Mitarbeiter erklären, ob sie auf dieser Grundlage eine Durchsetzung empfehlen würden. Die Entlastung stützt sich auf die Darstellungen in diesem Antrag und auf das Eintreten für die Meinung der Rechtsberater. Sie trägt kein angegebenes Ablaufdatum, wobei die Mitarbeiter mit dem Hinweis reagierten, dass abweichende Tatsachen oder Umstände zu anderen Schlussfolgerungen führen könnten. Die Antwort drückt eine Durchsetzungsposition aus, keine rechtliche Schlussfolgerung.

Ein Gebührentoken, der an die Netzwerkaktivität gebunden ist

Canton ist eine datenschutzorientierte Blockchain für Finanzanwendungen. Laut dem Antrag von Digital Asset begleicht Canton Coin Gebühren für den Global Synchronizer, die gemeinsame Transaktionskoordinationsinfrastruktur des Netzwerks. Für Gebühren verwendete Token werden verbrannt – dauerhaft aus dem Umlauf entfernt –, während Infrastrukturbetreiber und Anwendungsanbieter neue Token auf Basis der Netzwerkaktivität minten.

Digital Asset erklärte, das Netzwerk sei beim Launch des Tokens bereits funktionsfähig gewesen, und es habe kein Initial Coin Offering, kein Pre-Mine und keine Token-Zuteilung vor dem Launch gegeben. Diese Darstellung der Funktionsfähigkeit zum Launch-Zeitpunkt passt direkt zum Regelwerk der Mitarbeiter, das den Status als digitales Gut an ein bereits funktionsfähiges Krypto-System knüpft.

Die SEC-Mitarbeiter hoben zwei Darstellungen hervor. Der Wert der Münze leitet sich aus dem programmatischen Betrieb des Netzwerks sowie aus Angebot und Nachfrage ab und nicht aus erwarteten Gewinnen, die auf den „wesentlichen managementbezogenen Bemühungen“ anderer beruhen; zudem hat Canton nach der Definition der Behörde keine „zentrale Partei“.

Was andere Netzwerke nachweisen müssten

Die März-Interpretation definiert digitale Güter über ihre Verbindung zu einem funktionsfähigen Krypto-System sowie zu Angebot und Nachfrage. Die Kategorie schließt Assets mit intrinsic wirtschaftlichen Rechten aus, etwa passive Erträge oder Ansprüche auf künftige Einnahmen, Gewinne oder Vermögenswerte eines Unternehmens.

FAQs der Mitarbeiter, die am 2. November erweitert wurden, erläutern, wie gemeinsame Governance in dieses Regelwerk passt. Frage 1.4 besagt, dass Teilnehmer einer breit angelegten Governance im Allgemeinen nicht als Gruppe im Sinne der Definition der „zentralen Partei“ gelten, wenn sie nicht verbunden sind und keine gesonderte Vereinbarung oder Absprache zum gemeinsamen Handeln haben. Frage 1.5 erklärt, dass operativer Ermessensspielraum allein über eine solche Governance ausgeübt werden kann, ohne eine zentrale Aufsicht zu begründen, sofern deren Teilnehmer nicht selbst eine zentrale Partei sind. Frage 1.6 unterscheidet ein nutzbares, funktionales System von einem autonom operierenden, dezentralisierten System und stellt fest, dass der Grad der Dezentralisierung je nach Sachverhalt variieren kann.

Cantons eigene Onboarding-Dokumentation erfordert für Mainnet-Validators die Genehmigung durch das Tokenomics Committee der Canton Foundation sowie einen Super-Validator-Sponsor. Der Antrag von Digital Asset erklärt, dass Protokolländerungen mindestens eine Zwei-Drittel-Zustimmung der Super Validator Node Operators erfordern und weder das Unternehmen noch die Stiftung Protokollregeln einseitig ändern kann.

Der Antrag beruft sich zudem auf die Position in FAQ 2.3, wonach Wartung, Verbesserungen und Dienstleistungen zur Stärkung von Netzwerkeffekten, nachdem ein System funktionsfähig geworden ist, keine wesentlichen managementbezogenen Bemühungen im Sinne des Howey-Tests für Anlageverträge darstellen – des Supreme-Court-Standards, der prüft, ob eine Transaktion eine Geldanlage in einem gemeinsamen Unternehmen mit berechtigter Gewinnerwartung aus den Bemühungen anderer beinhaltet.

Die FAQs sind unverbindliche Hinweise der Mitarbeiter. Die März-Interpretation bewahrt einen gesonderten Test für einzelne Transaktionen: Ein Token, der selbst kein Wertpapier ist, kann dennoch als Teil eines Anlagevertrags im Sinne des Wertpapierrechts angeboten und verkauft werden.