Die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) hat vorgeschlagen, Transferstellen die Nutzung einer Blockchain als offizielles Register darüber zu erlauben, wem ein Wertpapier gehört. Die Maßnahme ist Teil einer umfassenderen Aktualisierung der Regeln für Transferstellen und bleibt ein Vorschlag, kein endgültiges Gesetz und keine in Kraft getretene Regelung.

Die SEC veröffentlichte die vorgeschlagenen Regeln für Transferstellen am 4. September 2026 im Federal Register unter Release No. 34-106246 und File No. S7-2026-30. Die offizielle Bekanntmachung ist hier verfügbar.

Eine Transferstelle ist ein Unternehmen, das für die Führung von Eigentumsaufzeichnungen für Wertpapiere wie Aktien und Anleihen zuständig ist. Nach der derzeitigen Praxis werden diese Aufzeichnungen im Allgemeinen in herkömmlichen Datenbanken geführt. Der Vorschlag würde einer Transferstelle erlauben, sie stattdessen auf einer Blockchain oder einem anderen Distributed Ledger zu führen.

Was der Vorschlag ändern würde

Das zentrale Register im Vorschlag ist die „master securityholder file“. Abschnitt III.B.2 würde deren Definition aktualisieren und einer Transferstelle erlauben, eine Blockchain oder einen anderen Distributed Ledger als Hauptregister oder als Bestandteil davon zu verwenden.

Der Vorschlag würde Transferstellen nicht zur Einführung der Blockchain-Technologie verpflichten. Seine Formulierung beschreibt, was die Regeln „erlauben würden“, statt eine Vorgabe zu machen. Die Maßnahme wurde weder verabschiedet noch in eine endgültige Fassung überführt oder in Kraft gesetzt.

Die vorgeschlagenen Änderungen sind Teil einer umfassenderen Modernisierung der Regeln für registrierte Transferstellen. Die Veröffentlichung würde die Formulare TA-1 und TA-2 ändern, die neuen Regeln 17ad-30 und 17ad-31 hinzufügen und die bestehende Regel 17ad-4 aufheben.

Ein offizielles Wertpapierregister wäre das anerkannte Eigentumsregister. Würde eine Blockchain diese Funktion übernehmen, wäre sie anstelle einer separaten Datenbank oder Tabelle das maßgebliche Register darüber, wem bestimmte Wertpapiere gehören.

Der Vorschlag betrifft ausschließlich die Führung von Aufzeichnungen. Er klärt keine separaten Fragen dazu, wie Token ausgegeben werden, wie sie gehandelt werden, wer die Verwahrung übernimmt oder wie Transaktionen abgewickelt werden. Außerdem befürwortet er keine bestimmte Blockchain oder keinen bestimmten Token und soll technologieneutral bleiben.

Der Vorschlag enthält Bedingungen für jede Transferstelle, die Distributed-Ledger-Technologie einsetzt. Die Transferstelle müsste jederzeit die ausschließliche Kontrolle über das Hauptregister behalten und die Standards für elektronische Aufzeichnungssysteme gemäß der vorgeschlagenen Regel 17ad-7(f) einhalten.

Reaktionen der Branche und Grenzen des Vorschlags

Vertreter der Branche haben in der Medienberichterstattung erste Reaktionen abgegeben. Laut crypto.news sagte Eli Cohen, Chief Legal Officer bei Centrifuge, dass die Nutzung der Blockchain selbst als Hauptregister den Bedarf an einem Abgleich separater Eigentumsaufzeichnungen verringern könnte.

Joris Delanoue, CEO von Fairmint, äußerte sich vorsichtig. Laut crypto.news sagte Delanoue, dass blockchainbasierte Wertpapiere weiterhin Compliance-Kontrollen erfordern würden, darunter Identitäts- und Prüfungen der Anlegerberechtigung sowie Beschränkungen für Übertragungen.

Einige Berichte gehen über den offiziellen Text der SEC hinaus. Nicht bestätigten Berichten zufolge würde der Vorschlag doppelte Off-Chain-Aktionärsaufzeichnungen für alle tokenisierten Wertpapiere abschaffen. Das offizielle Dokument erlaubt jedoch lediglich, dass eine Blockchain unter bestimmten Bedingungen als Hauptregister oder als Bestandteil davon dient. Die weitergehende Behauptung sollte daher mit Vorsicht betrachtet werden.

Frist für Stellungnahmen und vorgeschlagene Offenlegungspflichten

Die offizielle Bekanntmachung legt den 3. November 2026 als Frist für öffentliche Stellungnahmen fest. Der Vorschlag wird dieses Stellungnahmeverfahren durchlaufen, bevor die SEC über seine Annahme, Änderung oder Rücknahme entscheidet.

Frist für öffentliche Stellungnahmen: 3. November 2026

Der Vorschlag würde außerdem zusätzliche Offenlegungspflichten schaffen. Das vorgeschlagene Formblatt TA-2, Frage 4(e), würde Transferstellen verpflichten, die Anzahl der Wertpapieremissionen zu melden, bei denen während des Berichtszeitraums Distributed-Ledger-Technologie zur Führung des Hauptregisters eingesetzt wurde.

Das vorgeschlagene Formblatt TA-2, Frage 6(b), würde eine gesonderte Berichtspflicht zum Jahresende einführen. Transferstellen müssten zum 31. Dezember jedes Jahres die Anzahl der betreuten Emissionen aufgeschlüsselt nach dem jeweiligen Tokenisierungsmodell melden.

In Request for Comment 50 fragt die SEC, ob für die Nutzung einer Blockchain oder eines anderen Distributed Ledgers als Hauptregister oder als Bestandteil davon bestimmte Anforderungen oder Bedingungen gelten sollten.

Für Krypto-Halter ändert der Vorschlag derzeit nichts an den geltenden Eigentums- oder Handelsregeln. Er betrifft Eigentumsaufzeichnungen für regulierte Wertpapiere und ändert nichts an der Möglichkeit, heute Krypto-Token zu kaufen oder zu verkaufen. Die Maßnahme unterliegt weiterhin dem öffentlichen Stellungnahmeverfahren und ist noch nicht in Kraft getreten.

Quelle: CoinLineup

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