Am 2. Oktober 2026 hat die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) eine Regeländerung genehmigt, die sechs 3x-gehebelte börsengehandelte Produkte für die Notierung und den Handel freigibt, darunter Fonds, die an Bitcoin und Ether gekoppelt sind. Das Portfolio umfasst zudem Gold, Silber, Rohöl und Erdgas.

Was die SEC gebilligt hat

Die unter Release No. 34-106577 erteilte Genehmigung umfasst sechs Produkte, die als Serien des Volatility Shares (VS) Trust strukturiert sind, mit Volatility Shares LLC als Sponsor. Das Krypto-Duo besteht aus dem 3x Bitcoin ETF und dem 3x Ether ETF, während sich die übrigen vier Produkte auf Gold, Silber, Rohöl und Erdgas konzentrieren.

Jedes Produkt ist darauf ausgelegt, die dreifache tägliche Performance seines Basiswerts abzubilden. Das Wort „täglich" leistet hier eine ganze Menge Arbeit. Die Fonds halten kein tatsächliches Bitcoin, Ether oder Fässer Öl; stattdessen erlangen sie ihre Exposition über Futures-Kontrakte, also Vereinbarungen, einen Vermögenswert zu einem festgelegten Preis zu einem späteren Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Futures-basierte Exposition ist eine Standardstruktur für börsengehandelte Rohstoffprodukte, die es ermöglicht, dass Anteile an einer nationalen Wertpapierbörse gehandelt werden, während die Fonds ihre Basiswerte über Derivatepositionen verfolgen.

Die regulatorischen Unterlagen bewegten sich zügig voran. Die Cboe BZX Exchange reichte die vorgeschlagene Regeländerung am 10. August 2026 ein, und die SEC veröffentlichte die Bekanntmachung am 14. August. Die Genehmigung folgte am 2. Oktober. Die Änderung betrifft Beschränkungen für gehebelte rohstoffbasierte Trust-Anteile, die regulatorische Kategorie, unter die diese Produkte fallen. Genehmigungen dieser Art etablieren den Notierungsrahmen auf Börsenebene; sie sind ein eigener Schritt, getrennt vom Registrierungsprozess, den jeder einzelne Fonds noch durchlaufen muss.

Tägliche Resets und ein fehlender Starttermin

Die Genehmigung einer Notierungsregel ist jedoch nicht dasselbe wie ein Start. Der Handel kann erst beginnen, wenn eine separate Form-S-1-Registrierungserklärung nach dem Securities Act von 1933 wirksam wird, und die Genehmigung der SEC enthielt keinen Zeitplan für diesen Schritt. Die S-1 ist das Standardregistrierungsinstrument, über das ein Emittent Struktur, Betrieb und Risiken eines Fonds offenlegt, bevor seine Antile der Öffentlichkeit angeboten werden können.

Alle sechs Produkte setzen ihre Hebelwirkung jeden Tag zurück, was das wichtigste Detail für jeden ist, der einen Kauf erwägt. Da sich das 3x-Ziel auf jeweils einen Tag bezieht, hängen die Ergebnisse über längere Zeiträume vom Kursverlauf der Preise ab. In volatilen Märkten zeigt sich dieser Effekt am stärksten: Die Aufzinsung über wechselnde Auf- und Abwärtstage kann den Wert aushöhlen, selbst wenn der Basiswert eine Phase ungefähr dort beendet, wo er begonnen hat. Diese Pfadabhängigkeit ist der Grund, warum diese Fonds ihr Ziel in täglichen Begriffen definieren – ein Rahmen, der Tagesprodukte von Fahrzeugen unterscheidet, die auf längere Anlagehorizonte ausgelegt sind.

Futures bringen eine zweite Komplikation mit sich. Da Kontrakte ablaufen, müssen die Fonds ihre Positionen laufend in neue rollieren, und diese Rollkosten können die Rendite über längere Haltedauern belasten.

Eine Premiere für die US-Märkte

Die Entscheidung markiert die erste US-Genehmigung von dreifach gehebelten ETPs, die an Bitcoin und Ether gekoppelt sind, gebündelt mit traditionellen Rohstoffen in derselben Maßnahme. Derartige gehebelte Exposition existiert bereits auf internationalen Märkten, und der Beschluss bringt vergleichbare Produkte durch inländische Notierungen in Reichweite US-amerikanischer Anleger.

Die Zusammenstellung ist auch in Bezug auf die Behandlung digitaler Rohstoffe von Bedeutung. Bitcoin und Ether landeten in derselben Genehmigung wie Gold und Rohöl – eine still bedeutende Kategorisierung: Alle sechs Produkte wurden unter einer einzigen Regeländerung zu gehebelten rohstoffbasierten Trust-Anteilen freigegeben, wodurch die beiden Krypto-Assets in dieselbe regulatorische Gruppe wie die traditionellen Rohstoffe eingeordnet werden.

Für Trader und Emittenten gleichermaßen ist der nächste Meilenstein die Wirksamkeit der S-1-Registrierungserklärung, denn das ist der eigentliche Startschuss für den Handel. Mit dem nun genehmigten Börsenrahmen ist die wirksame Registrierungserklärung das letzte Tor zwischen diesen Fonds und ihrem ersten Handelstag.