RWA-Perpetuals sind dabei, die Tokenisierung als nächsten großen Export des Krypto-Sektors an TradFi zu übertreffen

Die Tokenisierung hat sich die Anerkennung von Persönlichkeiten wie Larry Fink verdient und steht ganz oben auf der Agenda nahezu jeder großen Finanzinstitution. BlackRock, Fidelity und Franklin Templeton gehören zu den vielen Unternehmen, die ihre Vermögenswerte tokenisiert haben. Bereits über 34 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten wurden tokenisiert – das schließt rund 300 Milliarden US-Dollar an tokenisierten Dollar nicht ein. Doch ein weiterer Mechanismus skaliert noch schneller und könnte sich als einflussreicher erweisen: die Perpetualisierung von Real-World Assets, kurz RWAs.

Perpetual Swaps – Derivatkontrakte ohne Verfallsdatum, die gehebelte Exposure gegenüber dem Preis eines Vermögenswerts ermöglichen, ohne diesen physisch zu halten – wurden 2016 erstmals von der Krypto-Börse BitMEX eingeführt. Innerhalb weniger Jahre avancierten sie zum dominierenden Derivatinstrument auf den Kryptomärkten. Nun werden sie auf Aktien, Rohstoffe und andere traditionelle Instrumente angewendet.

RWA-Perpetual Swaps erreichten im Mai ein Volumen von 347 Milliarden US-Dollar – eine 1.472-fache Steigerung gegenüber den 230 Millionen US-Dollar, die Anfang 2025 gehandelt wurden. Das tägliche Open Interest allein auf dezentralen Börsen erreichte im Juli einen neuen Höchststand von 4,5 Milliarden US-Dollar. Bis Ende Mai hatten die Börsen ein Volumen von 1,32 Billionen US-Dollar abgewickelt – das 13-Fache des Gesamtvolumens des gesamten Jahres 2025.

Märkte sollten 24/7 sein

Teil dieses raschen Wachstums ist auf Krypto-Händler zurückzuführen, die Exposure gegenüber RWAs wie Rohstoffen und KI-Aktien suchen. Der zweite Treiber ist, dass Perpetuals in vielen Fällen ein überlegenes Produkt im Vergleich zu ihren TradFi-Alternativen darstellen – Futures bei Rohstoffen und Optionen bei Aktien.

Händler auf traditionellen Handelsplattformen haben keine Möglichkeit, nach Marktchluss auf Ereignisse zu reagieren. Perpetuals hingegen laufen rund um die Uhr. Während des Iran-Konflikts spiegelten sich Preisbewegungen in Öl-Perps auf Hyperliquid – einer Layer-1-Blockchain, die speziell für den Onchain-Handel mit Perpetuals entwickelt wurde – wider, noch bevor die CME wiedereröffnete. Perpetuals bieten einen kontinuierlich laufenden, effizienten Markt über eine einfache Benutzeroberfläche. Futures und Optionen bringen Verfallsdaten, komplexe Griechen und steile Lernkurven mit sich. Perpetuals beseitigen diese Komplexität, bewahren dabei jedoch das spekulative Aufwärtspotenzial.

Martin Lee ist Market Insights Lead bei DWF Labs, einem der aktivsten Market Maker und Investoren im Bereich digitale Vermögenswerte.

Derivate wachsen immer stärker als der Spotmarkt

Derivatvolumina übertreffen durchweg die entsprechenden Spotmärkte – ein Muster, das bei Aktien, Rohstoffen und Krypto gleichermaßen zu beobachten ist. Allein der weltweite OTC-Derivatemarkt übersteigt nach Angaben der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich ein ausstehendes Nennvolumen von 700 Billionen US-Dollar und lässt die von ihm referenzierten Spotmärkte weit hinter sich. RWAs verfolgen dieselbe Entwicklung. Das Volumen der Aktien-Perps auf Hyperliquid lag zwischen März und Mai 2026 um das 13- bis 20-Fache über dem Spotvolumen tokenisierter Aktien.

Man könnte einwenden, dass die Anzahl der Händler wichtiger ist – eine Kennzahl, bei der der Spotmarkt in den meisten Märkten führt, mit Ausnahme von Rohstoffen. Die Zahlen zeigen, dass tokenisierte Aktien noch immer die breitere Basis aufweisen: 180.845 Wallets gegenüber 24.378 bei Aktien-Perps. Die Perp-Inhaber verzeichnen jedoch ein monatliches Compound Growth von rund 33 %, verglichen mit 17 % beim Spot. Selbst in dem Bereich, in dem der Spotmarkt dominiert, schließen die Perpetuals die Lücke rasch.

Perpetuals innovieren schneller

Der bedeutendste Faktor hinter dieser Beschleunigung ist das Tempo der Experimente, das RWA-Perps ermöglichen. Die Emission tokenisierter Vermögenswerte ist ein längerer und rechtlich komplexerer Prozess als die Eröffnung eines neuen Perp-Marktes. Die einfache Bereitstellung von Perp-Märkten schafft Raum für neuartige synthetische Instrumente – Märkte, die Chancen erschließen, die zuvor schlichtweg nicht bestanden. Es ist ein echter 0-zu-1-Moment.

Pre-IPO-Märkte liefern das anschaulichste Beispiel. Privatanleger erhalten erstmals Zugang zu den begehrtesten Privatunternehmen. Institutionen erzielen eine bessere Preiserkundung für diese Unternehmen. Als Cerebras im Mai an der Nasdaq gelistet wurde, hatte Hyperliquids Pre-IPO-Perp die Aktie bei 354 US-Dollar bewertet – innerhalb von rund 1 % des Eröffnungspreises von 350 US-Dollar und deutlich genauer als der IPO-Preis von 185 US-Dollar, der am Vorabend festgelegt worden war.

Perpetuals werden RWAs dominieren

RWA-Perps begannen das Jahr mit lediglich 1,3 % des Onchain-Perp-Volumens. Mittlerweile machen sie 31 % aus. Es ist offensichtlich, dass RWAs die Perps aufnehmen – doch der faszinierendere Trend ist, wie Perps RWAs aufnehmen.

Krypto-native Plattformen werden stets agiler sein als große, regulierte Marktteilnehmer. Onchain-Produkte, die Fluchtgeschwindigkeit erreichen, werden stromaufwärts übernommen. Robinhood bietet europäischen Kunden bereits RWA-Perps über eine litauische Gesellschaftsstruktur an – in einer Region, in der der MiCA-Rahmen der EU klarere Regelungen für Krypto-Asset-Dienstleistungen bietet als die USA, wo CFTC und SEC eine restriktivere Haltung gegenüber Krypto-Derivaten eingenommen haben. Sobald dies an Schwung gewinnt, werden andere Retail-Broker folgen. Es ist nicht abwegig, sich vorzustellen, dass Perpetuals zum primären Instrument werden, über das die breite Öffentlichkeit jede Anlageklasse handelt – nicht nur Krypto.

Die Tokenisierung war der erste große Export des Krypto-Sektors an TradFi. Perpetuals sind der nächste.

Hinweis: Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht zwingend die von CoinDesk, Inc. oder deren Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.