Wichtige Erkenntnisse

Börsen würden standardisierte Kryptopreise veröffentlichen.

Verwahrer sehen Kapitalregeln von 640.000 bis 3,2 Millionen US-Dollar gegenüber.

Das Kundeneigentum würde in formelle Aufzeichnungen aufgenommen.

Krypto und inländische DFAs bleiben rechtlich getrennt.

Die Vorschriften liegen weiterhin nur als Entwurf vor.

Das Paket umfasst Börsenregeln, Preisberichterstattung, digitale Eigentumsaufzeichnungen und Kapitalanforderungen für spezialisierte Verwahrer. Laut der offiziellen Mitteilung der Zentralbank sollen die Vorschläge den Handel im Rahmen von Russlands neu angenommenem Gesetz für digitale Währungen unterstützen.

Mit der Veröffentlichung dieser Entwürfe öffnet sich nicht automatisch ein Markt. Börsen, Banken und Verwahrungsdienstleister benötigen weiterhin endgültige Vorschriften, Lizenzen und funktionierende Backend-Systeme, bevor sie Anleger bedienen können. Die Entwürfe sind daher eher ein operativer Rahmen als eine unmittelbare Markteröffnung.

Wie regulierter Kryptohandel funktionieren würde

Jede zugelassene Börse würde die Regeln für ihren digitalen Vermögensmarkt festlegen. Sie würde außerdem für jede zugelassene Kryptowährung oder jedes digitale Recht einen Marktpreis und einen volumengewichteten Durchschnittspreis berechnen und veröffentlichen.

Standardisierte Preise würden Maklern, Verwahrern und Anlegern innerhalb Russlands eine gemeinsame Referenz für die Bewertung von Positionen geben. Zudem könnte die Abhängigkeit von Preisen aus nicht zusammenhängenden Offshore-Plattformen sinken, auch wenn die Handelsqualität weiterhin von Liquidität, Spreads und der Zahl aktiver Teilnehmer abhängen wird.

Börsen würden Marktinformationen an die Bank von Russland melden und könnten einen Vermögenswert aussetzen, wenn Verwahrungsvorgänge blockiert sind oder wesentliche Ereignisse das Instrument betreffen. Diese Kontrollen nähern den Kryptohandel dem Modell an, das bereits in regulierten Wertpapiermärkten verwendet wird, in denen Börsen und Aufseher gemeinsam für einen geordneten Handel und die Offenlegung zuständig sind.

Verwahrer würden das Kundeneigentum erfassen

Geschäfte erfordern mehr als nur das Zusammenführen von Käufern und Verkäufern durch eine Börse. Spezialisierte Anbieter würden die rechtliche Aufzeichnung darüber führen, welchem Kunden welche Kryptowährung oder welches digitale Recht gehört.

Die Blockchain kann einen großen Bestand an einer institutionellen Adresse anzeigen, während die internen Aufzeichnungen des Verwahrers diesen Bestand auf einzelne Kunden aufteilen. Kontoauszüge, Überweisungen und Eigentumsstreitigkeiten würden daher teilweise von diesen Büchern abhängen.

Dieses Modell kann Rückabwicklungen und Compliance-Prüfungen für Anleger vereinfachen, die keine privaten Schlüssel verwalten möchten. Gleichzeitig entsteht eine Abhängigkeit von der Cybersicherheit des Anbieters, von Rechnungslegungs- und Kontrollsystemen sowie von der Fähigkeit, Kundensalden mit On-Chain-Vermögenswerten oder Beständen bei ausländischen Verwahrern abzugleichen.

Kapitalanforderungen steigen mit dem Risiko

Die Kapitalregelung im Entwurf beginnt mit einer Grundanforderung von rund 640.000 US-Dollar für einen standardmäßigen Verwahrungsdienstleister.

Die Mindestanforderung steigt auf rund 1,27 Millionen US-Dollar, wenn ein Unternehmen Blockchain-Adressen kontrolliert oder Konten bei ausländischen Krypto-Verwahrern hält. Ein für Verpflichtungen aus dem Börsenhandel verantwortlicher Abwicklungsdienstleister müsste 3,2 Millionen US-Dollar vorhalten.

Die Stufen spiegeln das jeweilige Geschäftsrisiko wider. Die Kontrolle von Wallet-Adressen oder die Abwicklung von Geschäften setzt ein Unternehmen größeren operativen und verwahrungsbezogenen Verlusten aus als das Führen einfacher Eigentumsaufzeichnungen.

Anbieter müssen ihr Kapital zudem regelmäßig berechnen und mit zulässigen Vermögenswerten unterlegen. Die Anforderungen könnten schwach finanzierte Neueinsteiger abschrecken und etablierten Banken und Finanzgruppen einen frühen Vorteil verschaffen.

Kryptowährungen und russische DFAs sind nicht dasselbe

Russland verfügt bereits über Regeln für digitale Finanzanlagen, also DFAs, tokenisierte finanzielle Forderungen nach inländischem Recht. Bitcoin und andere dezentralisierte Kryptowährungen fallen nicht in dieselbe Rechtskategorie.

Das neue Gesetz schafft einen regulierten Weg für den Kauf und Verkauf digitaler Währungen und erweitert zugleich die Umlaufmöglichkeiten russischer digitaler Rechte. Anleger könnten möglicherweise künftig Kryptowährungen über zugelassene Intermediäre gegen Wertpapiere oder im Inland ausgegebene digitale Instrumente tauschen.

Diese Verbindung hebt den Unterschied jedoch nicht auf. Eine DFA hat in der Regel einen identifizierbaren Emittenten und klar definierte vertragliche Rechte, während Vermögenswerte wie Bitcoin keinen dahinterstehenden Konzern oder Staat haben.

Die Entwürfe setzen Russlands neues Krypto-Gesetz in die Praxis um

Die Staatsduma verabschiedete das umfassendere Gesetz zu digitalen Währungen und digitalen Rechten am 21. Juli, der Föderationsrat billigte es drei Tage später. Unser früherer Bericht über Russlands neues Krypto-Gesetz behandelte die darin festgelegten Anlegervorschriften, jährlichen Kaufgrenzen und die Lizenzierungsstruktur.

Das Gesetz soll am 1. September 2026 in Kraft treten. Marktteilnehmer erhalten dann eine Übergangsfrist, um Lizenzen zu beantragen und ihre Geschäfte in Einklang mit den Vorgaben zu bringen.

Die Gesetzgebung legt fest, wer in den Markt eintreten darf. Die neuen Entwürfe regeln die praktische Arbeit des Abwickelns von Geschäften, des Berechnens von Preisen, des Erfassen von Eigentum und des Vorhaltens ausreichenden Kapitals, also die grundlegenden Funktionen, die vor einem großflächigen Betrieb eines regulierten Handelsplatzes erforderlich sind.

Sbers Dezember-Ziel erhält mehr Kontext

Sber plant, seine Systeme für Kryptohandel und Verwahrung bis zum 1. Dezember einsatzbereit zu haben. Wie in unserem Bericht über Sbers geplanten Dezember-Start erläutert, bereitet die Bank sowohl einen Handelsdienst als auch das Backend vor, das zur Erfassung der Kundenrechte benötigt wird.

Die aktuellen Entwürfe zeigen, was diese Systeme künftig abdecken müssen. Sber müsste Handelsaktivitäten mit Kundenkonten verbinden, die erforderlichen Finanzmittel vorhalten und seine Aufzeichnungen mit Vermögenswerten auf öffentlichen Blockchains oder bei externen Verwahrern abgleichen.

Der Dezember bleibt ein Bereitschaftsziel und kein garantierter öffentlicher Starttermin. Endgültige Regeln, regulatorische Genehmigungen und Kundenbedingungen zu unterstützten Vermögenswerten, Gebühren und Auszahlungen sind weiterhin erforderlich, sodass der Zeitplan der Bank weiterhin von der Fertigstellung des umfassenderen Regelwerks abhängt.

Wichtige Anlegerschutzfragen bleiben offen

Die Entwürfe benennen noch nicht, welche Kryptowährungen für den regulierten Handel zugelassen werden. Auch Auszahlungsrechte auf persönliche Wallets, die Behandlung von Blockchain-Forks und Airdrops sowie der Umgang mit Staking-Erträgen sind weiterhin ungeklärt.

Die Trennung von Vermögenswerten wird besonders wichtig sein. Anleger benötigen klare Regeln, die festlegen, ob Kundenkryptowährungen im Insolvenzfall getrennt vom eigenen Vermögen eines Anbieters bleiben.

Dasselbe gilt für Verwahrungsfehler. Formale Eigentumsaufzeichnungen können Streitigkeiten helfen zu klären, ersetzen aber keine fehlenden Vermögenswerte, wenn Wallets kompromittiert sind oder interne Salden nicht mit den On-Chain-Beständen übereinstimmen.

Russland wählt finanzielle Gatekeeper

Russlands vorgeschlagenes Modell setzt an jeder zentralen Stelle lizenzierte Intermediäre ein. Börsen würden den Handel organisieren, Verwahrer das Eigentum erfassen und die Bank von Russland Register zugelassener Teilnehmer führen.

Diese Struktur könnte den Zugang zu Krypto über Banken und regulierte Broker erleichtern und zugleich klarere Aufzeichnungen sowie standardisierte Preise bieten. Anleger würden im Gegenzug einen Teil der direkten Kontrolle aufgeben, die mit Self-Custody verbunden ist.

Der Rahmen wird noch geprüft und kann sich vor der Annahme ändern. Seine endgültige Fassung wird darüber entscheiden, ob Russland einen liquiden Kryptomarkt schafft oder einen streng kontrollierten Dienst, der vor allem über die größten Finanzinstitute des Landes verfügbar ist.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz-, Anlage- oder Rechtsberatung dar. Die Vorschriften liegen weiterhin nur als Entwurf vor und können sich vor der Annahme ändern.

Methodik: Die Analyse stützt sich auf die offizielle Mitteilung der Bank von Russland und den Entwurf der Kapitalregelung zu reguliertem Kryptohandel, Verwahrungsdienstleistern und zulässigem Kapital. Gesetzgeberischer und Sber-Kontext stammt aus den verlinkten Coindoo-Berichten.

Der Beitrag Russland entwirft erste Regeln für Krypto-Börsen und Verwahrstellen erschien zuerst auf Coindoo.