Die RTX Corporation (NYSE: RTX) profitiert von einer stark steigenden Nachfrage nach Raketen, Luftverteidigungssystemen und anderem militärischem Gerät, da geopolitische Spannungen zunehmen und Regierungen ihre Verteidigungsausgaben ausweiten. Der Trend geht über die Vereinigten Staaten hinaus: Beim NATO-Gipfel im Juni 2025 in Den Haag verpflichteten sich die Mitgliedstaaten, bis 2035 fünf Prozent des BIP für Verteidigung auszugeben – einschließlich kernverteidigungsrelevanter Bedarfe und breiterer Sicherheitsinvestitionen –, was einen dauerhaften, bündnisweiten Rahmen für Rüstungsbeschaffungen signalisiert. Die Aktie hat seit Jahresbeginn rund 9 Prozent zugelegt, da Anleger das wachsende Verteidigungsauftragsvolumen des Unternehmens und die stärkere langfristige Nachfrage zunehmend einpreisen.

Steigendes Verteidigungsauftragsvolumen

Am 1. September vergab das US-Kriegsministerium an die Raytheon-Sparte der RTX Corporation (NYSE:RTX) einen Cost-Plus-Fixed-Fee-Vertrag über 42,48 Millionen US-Dollar für technische und Ingenieurleistungen zur Unterstützung von Luftverkehrssystemen der Marine. Die Arbeiten umfassen Ingenieur- und Instandsetzungsleistungen für Luftverkehrs-Navigations- und Koordinationssysteme. Verglichen mit Raytheons größeren Rüstungsaufträgen ist dieser Auftrag zwar bescheiden, er fällt jedoch in eine Phase einer breiteren Beschleunigung der Verteidigungsausgaben.

Am 17. August erhielt Raytheon einen Vertrag über 22,9 Milliarden US-Dollar zur Beschleunigung der Produktion von Tomahawk-Marschflugkörpern. Die Vereinbarung unterstützt eine jährliche Produktionssteigerung auf mehr als 1.000 Tomahawk-Flugkörper samt zugehöriger Unterstützungs- und Serviceleistungen. Das Tomahawk-Programm ist seit Jahrzehnten ein Kernstück der amerikanischen maritimen Schlagkraft; die ausgeweitete Produktion spiegelt sowohl die Auffüllung US-amerikanischer Bestände als auch fortlaufende Auslandverkäufe an verbündete Marinen wider.

Zudem hat Raytheon von der Missile Defense Agency einen Vertrag über 745 Millionen US-Dollar zur Produktion von SM-3 IIA-Abfangraketen erhalten, und die US-Marine vergab an das Unternehmen einen Auftrag über 1,1 Milliarden US-Dollar für AIM-9X Block II-Raketen. Die SM-3 und andere von Raytheon gebaute Abfangsysteme sind zentraler Bestandteil der Raketenabwehrarchitekturen, die die USA und Partner wie Japan priorisiert haben, da regionale Raketenbedrohungen größere Aufmerksamkeit erhalten.

Zusammen veranschaulichen diese Aufträge die Breite der Nachfrage über Raytheons Raketen- und Luftverteidigungsportfolio hinweg, und die Verträge speisen ein ohnehin bereits erhebliches Auftragsvolumen. RTX beendete das zweite Quartal mit rund 119 Milliarden US-Dollar an Verteidigungsaufträgen. Raytheon buchte im Quartal Aufträge im Wert von 19,9 Milliarden US-Dollar, was einer Book-to-Bill-Ratio von etwa 2,4 entspricht. Eine Book-to-Bill-Ratio über 1 zeigt im Allgemeinen, dass neue Aufträge schneller eingehen, als Umsätze realisiert werden, und bietet damit größere Planungssicherheit für künftige Verkäufe.

Produktionsausweitungspläne

Die Entscheidung des Unternehmens, die Produktion zu erhöhen, deutet darauf hin, dass das Management von einer anhaltend hohen Nachfrage nach Raketen und Luftverteidigungssystemen ausgeht,而非 von einem vorübergehenden Höhepunkt. Dies könnte RTX eine mehrjährige Wachstumschance bieten, während die USA und verbündete Regierungen ihre Waffenbestände auffüllen und in neue Verteidigungsfähigkeiten investieren. Insbesondere europäische Staaten haben seit Russlands groß angegriffener Invasion der Ukraine im Jahr 2022 ihre Aufrüstungsprogramme beschleunigt, und Munition sowie Luftverteidigungssysteme – Bereiche, in denen Raytheon ein führender Lieferant ist – gehören zu den gefragtesten Kategorien.

Zentrales Risiko: Die Umwandlung des Auftragsbestands in Gewinne

Eine Kernfrage für RTX ist nicht allein, wie groß das Auftragsvolumen wird, sondern wie schnell es in Umsätze umgewandelt wird und mit welchen Margen. Das Gesamtauftragsvolumen von RTX erreichte im zweiten Quartal rund 289 Milliarden US-Dollar. Dies bietet zwar erhebliche langfristige Umsatzsicherheit, doch die Umwandlung dieser Aufträge in profitable Verkäufe könnte sich als schwierig erweisen.

Produktionsbeschränkungen, Fachkräftemangel und Lieferkettenunterbrechungen könnten Raytheons Fähigkeit begrenzen, den Output schnell genug zu steigern, um die Kundennachfrage zu erfüllen. Kapazitäten für Feststoffraketenmotoren und andere Spezialkomponenten gelten branchenweit als Engpässe, während Raketenhersteller ihre Produktion hochfahren.

Hinzu kommt ein Kostennisiko. Raytheon ist auf ein globales Lieferantennetzwerk angewiesen und ist Zöllen, Rohstoffpreisen und Handelsbeschränkungen ausgesetzt. Höhere Vorleistungskosten könnten die Herstellungskosten erhöhen und die Margen belasten, falls das Unternehmen diese Kosten nicht vollständig an die Kunden weitergeben kann.

Dies ist besonders relevant, da große Verteidigungsaufträge lange Produktionszyklen haben können. Ein Vertrag kann erhebliche Umsätze generieren und dennoch enttäuschende Gewinne erbringen, wenn die Umsetzung mangelhaft ist.

Positionierung von Hedgefonds und Leerverkaufspositionen

Zum Ende des zweiten Quartals hielten 92 Hedgefonds Positionen in RTX, zuvor waren es 95. Fisher Asset Management erhöhte seine Beteiligung um 3 Prozent auf rund 4,3 Milliarden US-Dollar, während Point72 seine Position um 62 Prozent auf etwa 625,75 Millionen US-Dollar ausbaute.

Die Leerverkaufspositionen bleiben relativ gering. Zum Stand vom 14. August waren rund 12,95 Millionen RTX-Aktien leerverkauft, was etwa 0,96 Prozent des Streubesitzes entspricht und auf eine begrenzte bearische Positionierung hindeutet.

Ausblick

Die RTX Corporation (NYSE:RTX) tritt in eine Phase erhöhter staatlicher Ausgaben für Raketen, Luftverteidigung und militärische Modernisierung ein, gestützt durch die NATO-Ausgabenzusagen bis 2035 und Aufrüstungsprogramme der Verbündeten. Der Verteidigungsauftragsbestand im Milliardenbereich und die starke Book-to-Bill-Ratio bieten erhebliche Sichtbarkeit für die künftige Nachfrage, während die Produktionsausweitung die Fähigkeit des Unternehmens stärken könnte, vom globalen Verteidigungsausgabenzyklus zu profitieren. Die Fähigkeit des Unternehmens, diesen Auftragsbestand trotz Produktions- und Kostendrucks in profitable Umsätze umzuwandeln, bleibt die wichtigste zu beobachtende Variable.

Offenlegung: Keine.