Als die Dangote Refinery im September mit dem Verkauf ihrer Aktien begann, konnten Nigerianer über Dutzende Banken und digitale Investment-Apps bereits ab ₦5.250 (3,96 US-Dollar) für zehn Einheiten zeichnen. Anleger im übrigen Afrika hatten deutlich weniger Möglichkeiten. Das 1,6 Milliarden US-Dollar schwere Angebot war ausschließlich in Nigeria registriert, sodass interessierte Käufer in Märkten wie Kenia und Botswana den lokalen Wertpapierregeln unterlagen und nur begrenzte Vertriebswege hatten.

Diese Lücke erklärt Roqqus nächsten Schritt. Die von Nigerianern gegründete Kryptowährungsbörse möchte lokale Aktien auf Blockchain-Netzwerke bringen und ausländischen, berechtigten Anlegern zugänglich machen. Es geht um grenzüberschreitenden Zugang: nigerianische Börsenaktien an Käufer außerhalb des Landes zu bringen.

Roqqu bietet seinen Nutzern bereits tokenisierte US-Aktien über Ondo Finance an, ein in den USA ansässiges Unternehmen, das Blockchain-Token ausgibt, die an öffentlich gehandelte Aktien gekoppelt sind. Nun will das Unternehmen diesen Fluss umkehren und einen Weg schaffen, über den nigerianische Wertpapiere Anleger außerhalb des Landes erreichen.

Emmanuel Peter, Leiter Trading und Märkte bei Roqqu, erklärte, das Unternehmen sehe sich als Vertriebsschicht und nicht als Ersatz für die Nigerian Exchange (NGX), die Börse des Landes. Nach dem vorgeschlagenen Modell würden bestehende Broker die Aktien kaufen, zugelassene Verwahrstellen sie halten, und Roqqu würde die Infrastruktur für die Ausgabe entsprechender Blockchain-Token bereitstellen.

Andere Kryptowährungsbörsen könnten dieselben Token schließlich ebenfalls vertreiben und so den Zugang über Roqqus Nutzerbasis hinaus erweitern. Roimot Ibitoye, Chief Compliance Officer des Unternehmens, erklärte, die Token würden durch in Verwahrung gehaltene Aktien gedeckt, mit regelmäßigen Kontrollen zur Verhinderung einer Überemission. Roqqu teilte TechCabal mit, auch Dividenden ausschütten, Aktiensplits durchführen und weitere Aktionärsleistungen weiterreichen zu wollen.

Nach Angaben der Führungskräfte steht Roqqu bei der Entwicklung des geplanten Produkts mit Aufsichtsbehörden, Brokern,wahrstellen und Fondsmanagern im Austausch. Das Unternehmen hat seine institutionellen Partner nicht genannt und nicht angegeben, welche nigerianischen Aktien es zuerst tokenisieren will. Die Führungskräfte erwarten, dass nigerianische tokenisierte Wertpapiere vor 2027 verfügbar werden, wobei der regulatorische Status und der Markstart des Produkts weiterhin unklar sind.

Wie eine nigerianische Aktie zu einem Token werden könnte

Betrachten wir einen kenianischen Anleger, der Exposure zu 1.000 Aktien einer nigerianischen Bank sucht. Eine mögliche Struktur wäre, dass ein zugelassener nigerianischer Broker die Aktien an der NGX kauft und eine regulierte Verwahrstelle sie über das Central Securities Clearing System (CSCS) hält, das Depot, in dem nigerianische Börsenaktien verbucht werden. Ein Emittent könnte anschließend 1.000 entsprechende Token schaffen, unter der Annahme, dass jeder Token eine Aktie repräsentiert.

Der Anleger könnte diese Token über eine zugelassene Plattform kaufen, vorbehaltlich der Regeln, die deren Verkauf in Kenia regeln. Roqqu hat jedoch die vollständigen Arrangements nicht offengelegt: weder wie Token-Bestände mit vollstreckbaren Rechten an den zugrunde liegenden Aktien verknüpft werden, noch wie Aktionärsleistungen an Token-Inhaber weitergegeben oder Rückgaben abgewickelt werden sollen.

Wie 1.000 nigerianische Aktien zu 1.000 Token werden könnten

Ein kenianischer Anleger sucht Exposure zu einer nigerianischen Bank. Der mögliche Weg führt von an der Nigerian Exchange gekauften Aktien bis zu im Ausland angebotenen Blockchain-Token.

Nigerian Exchange (NGX)

Die zugrunde liegenden Aktien der nigerianischen Bank werden an der NGX gehandelt. Der hypothetische Tokenisierungsprozess beginnt mit gewöhnlichen Börsenaktien, nicht mit einem Token ohne zugrunde liegenden Vermögenswert.

Dies ist eine hypothetische, sechsstufige Illustration, kein live Produkt von Roqqu und keine bestätigte Transaktionsstruktur. Die Identitäten der vorgeschlagenen Broker, Verwahrstellen, Emittenten und Vertriebspartner wurden nicht offengelegt. Ein Token pro Aktie ist eine illustrative Annahme, kein verifizierter Produktbegriff. Das CSCS ist Teil der zugrunde liegenden Wertpapier-Infrastruktur; es wird nicht als Token-Emittent dargestellt.

„Wenn wir heute sagen, dass wir 100 Millionen [Dangote-]Aktien kaufen, dann muss es eine Art Verifizierung geben, die bestätigt, dass wir diese 100 Millionen Aktien tatsächlich haben“, sagte Ibitoye. „Und wenn wir [100 Millionen Token] gemintet haben, sollte es eine wöchentliche Attestierung geben, die sicherstellt, dass die aktuelle Position, die wir angeben, und das, was aktuell gemintet und verfügbar ist, noch dasselbe ist.“

Zugang ist nicht dasselbe wie Eigentum

Das kommerzielle Argument für die Tokenisierung hat eine gewisse Größenordnung. Tokenisierte Aktien in den USA haben einen verteilten Wert von 3,32 Milliarden US-Dollar, getrieben von Aktien, laut dem Tracker RWA.xyz. Die Tokenisierung hat es zudem afrikabezogenen Unternehmen wie Daya, Luno, Roqqu und Blockchain.com ermöglicht, Nutzern Exposure zu US-Aktien über Blockchain-Token zu bieten und so den Zugang zu globalen Märkten zu erweitern.

Die Europäische Zentralbank stellte in einer im April veröffentlichten Studie fest, dass Tokenisierung Illiquidität an Kapitalmärkten verringern könnte – aber nur, wenn breiterer Zugang mehr Käufer und Verkäufer in den Markt bringt.

Für Nigeria läge die Chance darin, ausländische Beteiligung am eigenen Aktienmarkt auszuweiten. Ausländische Anleger stellten im August 4,89 % der Aktientransaktionen an der NGX, entsprechend ₦62,03 Milliarden (46,63 Millionen US-Dollar) der im Monat gehandelten ₦1,27 Billionen (955 Millionen US-Dollar), laut dem NGX Domestic and Foreign Portfolio Investment Report. Seit Beginn 2026 liegt die ausländische Beteiligung an Nigerias Börse bei 10,43 % der insgesamt gehandelten Aktien. Diese Zahlen beziffern die Zugangslücke, die ein tokenisiertes Vertriebsmodell schließen will.

Die Tokenisierung könnte lokale Wertpapiere vor Anleger bringen, die nigerianische Broker kaum nutzen. Dangotes Angebot illustriert jedoch auch die Grenzen dieses Vorhabens. Nigerianische Anleger kaufen Aktien bereits über Mobile-Apps und andere kostengünstige Kanäle. Ein Token allein würde ein nicht registriertes nigerianisches Wertpapier nicht legal in Kenia oder Europa verkäuflich machen.

Ein Vorteil müsste daher aus günstigerem Vertrieb, schnellerer Abwicklung oder einem konformen Weg entstehen, Anleger zu erreichen, die bestehende Broker nicht bedienen können. Tokenisierung verleiht zudem nicht automatisch Aktionärsrechte. Diese Rechte hängen von der rechtlichen Struktur des Tokens und dessen Verbindung zu den zugrunde liegenden Aktien ab.

Im September erließ die US-Börsenaufsicht SEC eine fünfjährige innovation exemption, die den begrenzten Handel mit tokenisierten Börsenaktien auf Handelsplätzen erlaubt, die ihre Bedingungen erfüllen. Inhaber müssen dieselben Stimm-, Dividenden- und sonstigen Rechte wie konventionelle Aktionäre behalten. Synthetische Produkte, die nur Preise abbilden, qualifizieren sich nicht, und börsennotierte Unternehmen können der Tokenisierung durch Dritte widersprechen.

Die Tokenisierung befindet sich global noch in einem frühen Stadium. In Märkten wie den USA, wo die Aufsicht eine klare Position bezogen hat, sind bereits mehrere Anbieter aktiv, darunter die Tokenisierungs-Infrastrukturunternehmen Securitize und Ondo Finance. Ondo hat zudem separat ein US-Verwahrungsmodell aufgebaut, das Aktionärsabstimmungen ermöglicht. Nigeria hingegen gestaltet noch die Regeln, die ein vergleichbares Produkt regeln würden.

Sollte Nigerias Aktienmarkt tokenisiert werden, müssten weiterhin die traditionellen Marktteilnehmer – und möglicherweise die börsennotierten Unternehmen selbst – mitwirken. Unternehmen könnten einen Teil ihrer Aktien tokenisierten Vertriebsplattformen anbieten, um an globales Kapital zu gelangen.

Der schwierigere Teil ist der Markt unter dem Token

Nigerias Investments and Securities Act (2025) unterstellt digitale Assets ausdrücklich der Wertpapieraufsicht, insbesondere blockchainbasierte Formen von Aktien, die – obwohl digitale Token – Eigentumsanteile an bestimmten Unternehmen repräsentieren.

Im Januar setzte die nigerianische SEC Mindestkapitalanforderungen von ₦1 Milliarde (703.000 US-Dollar) für Tokenisierungsplattformen für Real-World-Assets und ₦2 Milliarden (1,5 Millionen US-Dollar) für Digital-Asset-Börsen fest. Die im August vorgeschlagenen Regeln senkten die Anforderung für Tokenisierungsplattformen auf ₦500 Millionen (376.000 US-Dollar), wobei die Aufsicht noch nicht bestätigt hat, ob diese Änderung in Kraft getreten ist.

Auch NASD, Nigerias Börse für nicht börsennotierte Wertpapiere, entwickelt eine blockchainbasierte Plattform zur Ausgabe und Übertragung digitaler Wertpapiere. Keine dieser Maßnahmen stellt eine generelle Erlaubnis dar, dass eine Kryptowährungsbörse handelbare Versionen börsennotierter Aktien schafft.

Roqqu benötigt weiterhin eine Struktur, die Blockchain-Salden mit dem CSCS in Einklang bringt und klärt, wem eine Aktie rechtlich gehört. Anteilige Token-Inhaber bräuchten zudem vollstreckbare Verwahrungs- und Treuhandregelungen, um Stimmrechte auszuüben und Vermögenswerte zurückzugewinnen, falls ein Intermediär ausfällt. Deshalb arbeitet das Unternehmen mit traditionellen Partnern aus Vermögensverwaltung, Brokerage und Verwahrung.

Die Liquidität schafft eine weitere Komplikation. Wenn die Token außerhalb der NGX-Handelszeiten gehandelt werden, könnten Anleger sie kaufen und verkaufen, während der zugrunde liegende Aktienmarkt geschlossen ist.

Nehmen wir an, eine Aktie wurde zuletzt bei ₦100 (0,075 US-Dollar) gehandelt. Will ein Anleger den entsprechenden Token nachts verkaufen, aber der einzige Käufer bietet ₦90 (0,068 US-Dollar), muss der Anleger entweder weniger akzeptieren oder warten. Die Aktie, die den Token deckt, garantiert nicht, dass ein Anleger tokenisierter Aktien sofort zu ₦100 (0,075 US-Dollar) aussteigen kann. Roqqu hat nicht offengelegt, wer diese Liquidität bereitstellen oder wie Rückgaben abgewickelt würden.

Das Unternehmen erklärte, es verfolge die Möglichkeit, nigerianische Wertpapiere leichter zu halten und zu handeln, ohne die damit verbundenen Rechte abzuschwächen. Die Herausforderung wird sein zu belegen, dass Blockchain Anleger, Liquidität und vollstreckbares Eigentum bringt, während zugleich Institutionen gewonnen werden müssen, die die Struktur tragen können. Die entscheidenden Details sind jene, die Roqqu noch schuldig geblieben ist: namentlich genannte institutionelle Partner, die zuerst tokenisierten Aktien, die Bestätigung der geänderten Kapitalanforderungen sowie funktionsfähige Regelungen für Rückgaben und Liquidität außerhalb der Handelszeiten.

Quelle: TechCabal