Robinhood Chain von Ausfall und AMC-Widerstand auf dem Höhepunkt ihres Wachstums getroffen

Das schnelle Wachstum von Robinhood Chain lief am 4. September gleichzeitig in zwei Rückschläge: Das Netzwerk stellte vorübergehend die Blockproduktion ein, während AMC Entertainment das schnell expandierende Stock-Token-Geschäft des Unternehmens infrage stellte.

Netzwerkausfall

Am 4. September stoppte das Ethereum-Layer-2-Netzwerk die Blockproduktion für mindestens 14 Minuten, wodurch Transaktionen blockiert wurden, bevor die Aktivität allmählich wieder anlief. Robinhood hatte zum Zeitpunkt der Veröffentlichung die Ursache der Unterbrechung nicht öffentlich bekannt gegeben. Der Ausfall erfolgte rund zwei Monate nach dem öffentlichen Mainnet-Start des Netzwerks.

Die Unterbrechung erinnert daran, dass Ausfallzeiten bei Blockchain-Netzwerken während der Skalierung ein wiederkehrendes Problem darstellen. Große Chains und Layer-2-Netzwerke, darunter Solana und Base, haben seit 2023 jeweils deutliche Ausfälle erlebt; die Betreiber führten die Behebung in der Regel auf Softwarekorrekturen zurück und nicht auf Änderungen des zugrunde liegenden Designs.

Robinhood Chains schnelles Wachstum erhöht die Einsatz

Die Störung erfolgt, nachdem Robinhood Chain zu einem der ertragreichsten Netzwerke im Kryptosektor aufgestiegen ist, wodurch selbst eine kurze Unterbrechung der Blockproduktion an Gewicht gewinnt.

Das Netzwerk hat rund 23 Millionen US-Dollar an kumulierten Gebühren generiert, davon etwa 4 Millionen US-Dollar in einem kürzlichen 24-Stunden-Zeitraum, so Tom Wan von Entropy Advisors. Token Terminal schätzte separat, dass Robinhood Chain in den vergangenen 30 Tagen 78,5 % der Einnahmen von Layer-2-Blockchains ausmachte.

Im aktuellen Tempo würde sich der Umsatz von Robinhood Chain auf rund 1,7 Milliarden US-Dollar jährlich hochrechnen. Diese Zahl extrapolieren einen kurzen Zeitraum erhöhter Aktivität und stellt keine offizielle Umsatzprognose dar, veranschaulicht aber, wie schnell sich das zwei Monate alte Netzwerk skaliert hat.

Die DeFi-Aktivität hat sich parallel zu diesen Gebühren ausgeweitet. Daten von DeFiLlama zeigen, dass die Total Value Locked auf Robinhood Chain in der vergangenen Woche um fast 27 % auf rund 840 Millionen US-Dollar gestiegen ist, während auch die Aktivität auf dezentralen Börsen zugenommen hat, da Nutzer mehr Vermögenswerte und Trades auf das Netzwerk verlagern.

Die Chain erschließt zudem Umsatzquellen über Transaktionsgebühren hinaus. Wan schätzte, dass Robinhood aus seinem Anteil an den USDG-Ökonomie rund 1,7 Millionen US-Dollar bei einer jährlichen Rendite von 3 % hätte generieren können.

Das Wachstum der verwalteten Vermögenswerte bei Robinhood und Bitstamp könnte ebenfalls höhere Handelsumsätze stützen: Die verwalteten Kryptovermögenswerte stiegen um etwa 4 Milliarden US-Dollar bei Robinhood und 600 Millionen US-Dollar bei Bitstamp. Bitstamp ist die Kryptobörse, die Robinhood durch eine im Juni 2025 abgeschlossene Übernahme erworben hat und die seine Reichweite über die US-Brokerage-Kundenbasis hinaus erweitert.

Stock Tokens bilden eine weitere potenzielle Einnahmequelle, wobei ihre Ökonomie weniger transparent ist. Robinhood hat keinen detaillierten Gebührenplan veröffentlicht, der mögliche Minting- und Rücknahmekosten für autorisierte Teilnehmer oder Market Maker abdeckt.

Diese rasante Expansion hat Robinhood Chain in ein Terrain geführt, das normalerweise deutlich älteren Netzwerken wie BNB Chain und anderen vorbehalten ist.

Stock Tokens stoßen auf Widerstand, während die Akzeptanz wächst

Dieses Wachstum erhöht die Kosten von Ausfallzeiten, da Robinhood mehr Finanzprodukte auf das Netzwerk bringt – darunter ein Stock-Token-Geschäft, das bereits bei einigen der abgebildeten Unternehmen auf Widerstand stößt.

AMC-Entertainment-CEO Adam Aron stellte Robinhood diese Woche infrage, nachdem er einen Token entdeckt hatte, der die Aktien seines Unternehmens auf dem Ethereum-Layer-2-Netzwerk der Plattform abbildet. Er erklärte auf X:

„They are not registered under U.S. securities laws !!!!!! I find this practice to be contemptible, outrageous, disgusting, detestable, inexcusable, vile. How can it possibly be legal? We have no connection to this at all, and do not condone it in any way.“

Aron sagte, AMC werde externe Wertpapierjuristen mit der Prüfung des Angebots beauftragen, und forderte zugleich: „Robinhood to voluntarily CEASE AND DECIST the trading of AMC stock tokens. If you don't, our high priced securities counsel has been asked to see whether we can force you to stop.“

Als Reaktion darauf erklärte Dan Gallagher, Robinhoods Chief Legal Officer, dass das Unternehmen den Handel mit dem AMC-Token nicht einstellen werde. Er sagte:

„We know a little something about the US securities laws and will not ‘DECIST.' Send your lawyers and we'll educate them.“

Gallaghers Anspielung verweist auf seine Vergangenheit als ehemaliger Kommissar der US-Börsenaufsicht SEC, ein Amt, das er innehatte, bevor er 2023 als Chief Legal Officer zu Robinhood wechselte.

Der Streit zeigt, wie Robinhood Aktien onchain bringt, ohne dass die abgebildeten Unternehmen mitwirken müssen.

Robinhood beschreibt Stock Tokens als das Vorzeigeprodukt unter den Real-World-Assets auf seiner Chain. Die ERC-20-Token bieten wirtschaftliche Exposition gegenüber US-Aktien und Exchange-Traded Funds und können übertragen oder in Onchain-Anwendungen genutzt werden.

Bei den Instrumenten handelt es sich um Schuldverschreibungen, die von Robinhood Assets Limited ausgegeben werden. Halter erhalten Exposition gegenüber der Wertentwicklung des referenzierten Wertpapiers, erwerben aber weder rechtliches noch wirtschaftliches Eigentum an den zugrunde liegenden Aktien und keine Ansprüche gegen das Unternehmen, dessen Aktie abgebildet wird.

Die Token sind nicht nach US-Wertpapierrecht registriert und dürfen US-Personen nicht angeboten oder verkauft werden.

Dieses Konstrukt ermöglicht es Robinhood, ein Instrument zu schaffen, das an den AMC-Aktienkurs gekoppelt ist, ohne dass AMC an der Emission beteiligt ist – die rechtliche Beziehung besteht stattdessen zwischen dem Token-Halter und Robinhoods Einheit in Jersey.

Robinhood ist nicht das einzige Unternehmen, das diesen Markt verfolgt. Die xStocks von Backed Finance, angeboten über Plattformen wie Kraken und Solana-basierte dezentrale Börsen, stellen ein vergleichbares Set an tokenisierten Aktien bereit, und auch traditionelle Finanzunternehmen sind in tokenisierte Instrumente eingestiegen – ein Zeichen für das breitere Interesse, Wertpapiere onchain zu bringen.

OpenAI hatte zuvor ähnliche Einwände erhoben, nachdem Robinhood Token eingeführt hatte, die auf das privat gehaltene Unternehmen Bezug nahmen. OpenAI erklärte, es handle sich nicht um OpenAI-Eigenkapital, man sei keine Partnerschaft mit Robinhood eingegangen und befürworte das Angebot nicht.

Der Widerstand aus der Unternehmenswelt hat die Nachfrage bislang jedoch kaum gebremst.

Daten von Token Terminal zeigen, dass Robinhood in nur rund zwei Monaten zum größten Stock-Token-Herausgeber nach Halteranzahl geworden ist, mit etwa 862.800 Haltern. Der breitere Markt für tokenisierte Aktien hat sich in den vergangenen sechs Monaten mehr als verachtfacht auf rund 2,6 Millionen Halter ausgeweitet.

Der Handel hat sich parallel zu dieser Expansion beschleunigt. Tokenisierte Aktien generierten in den vergangenen 30 Tagen rund 6,4 Milliarden US-Dollar an Volumen auf dezentralen Börsen – ein Anstieg von über 90 % gegenüber dem vorangegangenen Zeitraum. PancakeSwap entfielen davon etwa 3,1 Milliarden US-Dollar und Uniswap weitere 2,5 Milliarden US-Dollar, womit die beiden Börsen die überwältigende Mehrheit der Aktivität ausmachen.

Stock Tokens repräsentieren inzwischen mehr als 200 Millionen US-Dollar an aktiven Real-World-Assets auf Robinhood Chain, während die Stablecoins im Netzwerk sich der Marke von 1 Milliarde US-Dollar nähern.

Diese Größenordnung puts den Ausfall vom 4. September ins Verhältnis. Robinhood positioniert seine Chain als Infrastruktur für Finanzprodukte, die onchain gehandelt und bewegt werden können, und baut zugleich ein Stock-Token-Modell aus, das einige der abgebildeten Unternehmen offen abgelehnt haben.

Je mehr Vermögenswerte und Nutzer auf diese Schienen migrieren, desto mehr muss Robinhood beweisen, dass die Infrastruktur die Finanzaktivität tragen kann, die sein Vertriebsnetzwerk onchain bringt. Zu den künftigen Beobachtungspunkten zählen, ob AMC rechtliche Schritte einleitet, wie Regulierungsbehörden auf nicht registrierte tokenisierte Aktien reagieren und ob das Netzwerk bei wachsender Nutzung stabil bleibt.