Zum zweiten Mal in diesem Jahrzehnt hat ein militärischer Konflikt die globalen Ölmärkte durcheinandergewirbelt, sowohl die Rohölpreise als auch die Raffineriemargen auf Mehrjahreshochs getrieben und den größten Ölunternehmen und Raffinerien der Welt erhebliche Gewinne beschert.

Der Krieg im Iran hat die Kraftstoffversorgung eingeschränkt, da der Rohöltransport durch die Straße von Hormuz behindert wurde, was zu einer verringerten Raffinerieauslastung in Asien und einem vorübergehenden chinesischen Exportverbot führte. Der Kraftstoffmarkt hat sich deutlich stärker verengt als der Rohölmarkt, wodurch die Raffineriemargen auf ein beispielloses Niveau stiegen. Die Schwere der Verknappung wurde durch einen jahrelangen Abbau globaler Reserve-Raffineriekapazitäten verstärkt, da Unterinvestitionen in neue Anlagen und Raffinerieschließungen in Europa und Nordamerika dem System wenig Flexibilität ließen, um plötzliche Lieferengpässe aufzufangen.

Große Raffinerien haben von diesem neuen Raffinerie-Boom profitiert, wobei die Big-Oil-Konzerne ihre stärksten Quartalsergebnisse seit der letzten großen konfliktbedingten Störung – der russischen Invasion in der Ukraine 2022 – meldeten. Die kräftigen Gewinne wurden nicht nur durch den Anstieg der Ölpreise zwischen April und Juni angetrieben, sondern auch durch den erheblichen Beitrag der Raffinerie- und Handelssparten. Für Verbraucher und Unternehmen schlägt sich der Anstieg der Raffineriemargen unmittelbar in höheren Einzelhandelspreisen für Benzin, Diesel und Kerosin nieder und verschärft den Druck auf die Lebenshaltungskosten, der in den Vereinigten Staaten und Europa bereits zu einem politischen Zankapfel geworden ist.

Rekord-Raffineriemargen

Trotch eines Einbruchs der Rohölpreise und extremer Volatilität in den vergangenen fünf Monaten hat sich der Markt für raffinierte Produkte weiter verengt, wobei die Raffineriemargen auf Rekordniveau verharrten, da die Versorgung mit Erdölprodukten deutlich stärker eingeschränkt ist als die Rohölversorgung.

Die Raffineriemargen hielten auch dann auf Rekordniveau, als die Rohölpreise über 100 $ pro Barrel stiegen. Die weltweite Versorgung mit Benzin, Diesel und Kerosin hat sich seit Monaten infolge einer Kombination von Faktoren verengt, die größtenteils auf die Kriege im Iran und in der Ukraine zurückgehen.

Im vergangenen Monat erreichten die Raffineriemargen für Benzin und Diesel inmitten intermittierender Eskalationen im Nahen Osten, Russlands Verbot von Dieselexporten und sinkender globaler Kraftstofflagerbestände neue Allzeithochs.

In einer seltenen Stellungnahme im vergangenen Monat sagte Fatih Birol, Exekutivdirektor der Internationalen Energieagentur (IEA): „Angesichts der Eskalation der Feindseligkeiten und eines anhaltenden Abbaus verfügbarer kommerzieller Lagerbestände gibt es keinen Raum für Selbstzufriedenheit bei der Ölsicherheit.“

Während er die Märkte darüber beruhigte, dass die IEA-Mitgliedsländer noch immer mehr als 1 Milliarde Barrel staatlich kontrollierter Bestände halten, stellte Birol fest: „Die Raffinerieaktivität und die Produktversorgung haben nicht so stark zugenommen wie die Rohöllieferungen, was bedeutet, dass die Märkte für raffinierte Ölprodukte, einschließlich Diesel und Benzin, deutlich enger sind als die für Rohöl.“ Die Stellungnahme der IEA ist hier verfügbar.

Rekordgewinne der großen Ölkonzerne

Infolge der angespannten Kraftstoffmärkte und steigender Raffineriemargen meldeten die größten internationalen Ölkonzerne der Welt ihre stärksten Quartalsergebnisse seit mindestens 2022. Diese Unternehmen erwarten außerdem, dass die Raffineriebranche kurzfristig weiterhin hohe Gewinne liefern wird, angesichts verzerrter Kraftstoffmärkte mit eingeschränkter Versorgung und begrenzter Raffineriekapazität.

Shell hat seine Ergebniserlöse im zweiten Quartal im Jahresvergleich mehr als verdoppelt, da höhere Öl- und Gaspreise, Rekord-Raffinerieauslastung und starke Handelsgewinne die Gewinne über die Erwartungen der Analysten hinaus steigerten. Das Transkript der Shell-Ergebniskonferenz für Q2 2026 bietet weitere Details.

Die Raffinerieauslastung bei Shell erreichte im Zeitraum April bis Juni 102 %, gegenüber 99 % im ersten Quartal 2026, was primär auf reduzierte planmäßige und außerplanmäßige Wartungsarbeiten zurückzuführen ist. Starke Raffinerie- und Chemikalienmargen trugen ebenfalls zu Shells Ergebnissen bei.

Shells globale indikative Raffineriemarge stieg auf 24 $ pro Barrel gegenüber 17 $ im ersten Quartal, während sich die globale indikative Chemikalienmarge auf 270 $ pro Tonne verdoppelte, gegenüber 139 $ pro Tonne.

„Die operative Leistung der Raffineriebranche war hervorragend“, sagte CEO Wael Sawan auf der Ergebniskonferenz von Shell.

TotalEnergies meldete einen Anstieg des bereinigten Nettoeinkommens um 68 % im Jahresvergleich auf 6 Milliarden $ für das zweite Quartal 2026, da steigende Ölpreise und Raffineriemargen sowohl die Ergebnisse als auch die Cashflows stärkten.

Der European Refining Margin Marker des Supermajors stieg um 19 % im Quartalsvergleich und verflüchtigte sich im Jahresvergleich zum ersten Halbjahr 2025 fast verdreifachte er auf 12,4 $ pro Barrel – gegenüber 4,3 $ pro Barrel. Das vollständige Ergebnisstranskript ist auf der Website von TotalEnergies verfügbar.

„Raffinerie und Chemikalien haben auf außergewöhnliche Weise von den Marktbedingungen profitiert und die Spannungen bei der Versorgung mit raffinierten Produkten gut bewältigt, um die realisierten Margen zu maximieren“, sagte TotalEnergies-CEO Patrick Pouyanné auf der Ergebniskonferenz.

Die US-Supermajors ExxonMobil und Chevron meldeten ebenfalls ihre höchsten Ergebnisse seit Jahren, was Kritik von US-Präsident Donald Trump auslöste, der sagte, dass sie „zu viel Geld“ verdienen und dass „sie einen Teil davon an die Öffentlichkeit zurückgeben werden und den Einzelhandelspreis, den Verbraucherpreis, besser senken“, laut CNBC.

Chevron erreichte im zweiten Quartal einen Rekord-Durchsatz von über 1 Million Barrel pro Tag, wie CEO Mike Wirth auf der Ergebniskonferenz am Freitag mitteilte.

„Mitteldestillate sind derzeit der Engpass. Anfangs sah es nach Kerosin aus, jetzt nach Diesel“, bemerkte Wirth und wies darauf hin, dass die europäische Dieselnachfrage bald aus vergleichsweise schwachen Niveaus des zweiten Quartals steigen könnte, da im Vorfeld des Winters mit der Wiederauffüllung der Heizölvorräte begonnen wird.

„Das kommt noch hinzu zum Exportverbot aus Russland, Raffinerieausfällen in Russland und den offensichtlichen Einschränkungen, die in der Straße bestehen“, fügte Wirth hinzu.

China und seine Nachfrageaussichten bleiben eine bedeutende Unsicherheit für den Markt, aber Chevron rechnet nicht mit einer nennenswerten Nachfrageschwäche, sagte Wirth und fügte hinzu: „Ich denke, wir werden im dritten Quartal und vielleicht auch darüber hinaus einen Aufwärtsdruck auf die Produktpreise sehen.“

Exxons CEO Darren Woods sagte, der Supermajor erwarte einen anhaltend „sehr robusten Raffineriemarkt mit sehr hohen Margen“.

Selbst wenn die Lieferengpässe bis Jahresende behoben und die Rohöl- und Kraftstoffströme aus dem Nahen Osten wiederhergestellt werden, könnten die erschöpften globalen Lagerbestände und der daraus resultierende Nachschubbedarf den globalen Raffineriekomplex noch für mehrere weitere Quartale stützen.

Von Tsvetana Paraskova für Oilprice.com