Die Reserve Bank of India dürfte die Zinsen unverändert lassen, da die Inflation im Komfortbereich bleibt, zeigt eine Reuters-Umfrage
Wichtige Erkenntnisse
- •68 von 72 von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass die RBI die Zinsen unverändert lässt und sich damit von Zentralbanken in Europa, Australien und mehreren asiatischen Schwellenländern absetzt, die bereits angehoben haben.
- •Die Einzelhandelsinflation erreichte im Juni 4,38% und lag damit erstmals seit 17 Monaten über dem 4%-Ziel der RBI, blieb aber innerhalb der breiteren Toleranzspanne von 2% bis 6%.
- •Zins-Swap-Märkte preisen für die kommenden 12 Monate Straffungen von rund 75 Basispunkten ein und spiegeln damit die Erwartung wider, dass der Druck auf die RBI zunimmt.
- •Die RBI setzte auf alternative Maßnahmen wie die Abschaffung der Kapitalertragssteuer für ausländische Anleihehalter und attraktivere Dollar-Einlagenprogramme, die fast $40 billion an Zuflüssen brachten, auch wenn die Erholung der Rupie inmitten erneut steigender Ölpreise wieder verpufft ist.
- •Ökonomen erwarten, dass das Monetary Policy Committee eine etwas straffere Sprache zu Inflationsrisiken wählt, dabei aber an einer datenabhängigen neutralen Haltung festhält.
Indiens Zentralbank dürfte die Leitzinsen diese Woche unverändert lassen, wie eine Reuters-Umfrage unter Ökonomen zeigt, und sich damit von vielen globalen Pendants absetzen, während die Inflation trotz höherer Ölpreise im Zusammenhang mit dem anhaltenden Krieg im Nahen Osten im Komfortbereich bleibt.
68 von 72 von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass das sechsköpfige Monetary Policy Committee der Reserve Bank of India am Mittwoch die Zinsen stabil hält, auch wenn der Tonfall etwas straffer ausfallen könnte. Indien, die fünftgrößte Volkswirtschaft der Welt und ein Gradmesser für die Stimmung der Anleger in Schwellenländern, hat die Straffungswelle bislang vermieden, obwohl es um dieselben globalen Kapitalströme konkurriert wie Länder, die früher gehandelt haben. Die Entscheidung würde Indien von Zentralbanken in Europa, Australien, Indonesien, den Philippinen, Singapur, Südkorea und Südafrika abgrenzen, die seit Beginn des US-israelischen Kriegs gegen Iran vor fünf Monaten ihre Leitzinsen angehoben haben. Auch die Federal Reserve und die Bank of Japan haben die Zinsen unverändert gelassen.
Indiens Abweichung macht die Rupie anfällig, da der jüngste Druck auf die Währung ausdrücklich mit dem fehlenden Anstieg der Zinsdifferenzen zu den großen Volkswirtschaften in Verbindung gebracht wurde — ein Faktor für ausländisches Kapital, den politische Maßnahmen nicht vollständig ausgeglichen haben.
Die Einzelhandelsinflation beschleunigte sich im Juni auf 4,38% und lag damit zum ersten Mal seit 17 Monaten über dem 4%-Ziel der RBI, blieb jedoch innerhalb der Toleranzspanne von 2% bis 6%, die die Zentralbank zur Bewältigung kurzfristiger Angebotsschocks verwendet. Die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise herausrechnet, blieb bei etwa 4% begrenzt. Lebensmittel haben im indischen Verbraucherpreisindex ein ungewöhnlich hohes Gewicht — rund 45% des Warenkorbs —, sodass die Gesamtinflation bei monsumbedingten Ernteausfällen oder globalen Rohstoffschocks stark schwanken kann, ohne zwangsläufig auf eine nachfragegetriebene Überhitzung der Gesamtwirtschaft hinzuweisen.
Samiran Chakraborty, Chefökonom für Indien bei Citi, sagte, dass Kern- und zugrunde liegende Inflation zwar leicht gestiegen seien, aber im Komfortbereich der RBI geblieben seien, weshalb eine Zinserhöhung 2026 unwahrscheinlich sei, sofern die Kerninflation nicht dauerhaft über 4,5% liege.
RBI-Gouverneur Sanjay Malhotra sagte der Zeitung Hindu BusinessLine vergangene Woche, Hinweise darauf, dass höhere Kraftstoffpreise in eine breitere Inflation durchschlagen, blieben begrenzt, obwohl eine Umfrage der Zentralbank im Mai steigende Inflationserwartungen gezeigt habe. Die Großhandelspreisinflation stieg im Juni auf 9,87%.
Tanay Dalal, Ökonom bei Axis Bank, sagte, das Monetary Policy Committee werde seine Sprache vermutlich anpassen, um Risiken einer festeren Inflation und künftiger geldpolitischer Maßnahmen anzuerkennen, dabei aber einen datenabhängigen Ansatz beibehalten, und erwarte, dass die RBI eine neutrale Haltung beibehalte. Dalal sagte, der im Großhandel sichtbare Preisdruck werde sich voraussichtlich über einen Zeitraum von drei bis vier Monaten auf die Verbraucherpreise übertragen. Er fügte hinzu, dass das MPC zwar erste Anzeichen einer festeren Inflation ausblenden könne, ein anhaltender Anstieg zusammen mit steigenden Inflationserwartungen den Spielraum der Zentralbank für Flexibilität jedoch allmählich verringern könnte.
Diese Erwartungen spiegeln sich an den Märkten wider: Zins-Swap-Märkte preisen für die kommenden 12 Monate Straffungen von rund 75 Basispunkten ein und signalisieren damit, dass Händler davon ausgehen, dass sich der geldpolitische Spielraum der RBI im Laufe der Zeit verengen wird.
Der Rückgang der Rupie auf ein Rekordtief vor der Juni-Sitzung hatte Forderungen nach einer Zinserhöhung zur Verteidigung der Währung ausgelöst, ähnlich wie in Indonesien und auf den Philippinen. Stattdessen setzte die RBI auf alternative Maßnahmen, darunter die Abschaffung der Kapitalertragssteuer für ausländische Halter indischer Staatsanleihen und attraktivere Dollar-Einlagenprogramme für im Ausland lebende Inder. Diese Schritte zogen nahezu $40 billion an Zuflüssen an und lösten eine kurze Erholung der Rupie aus. Diese Erholung ist inzwischen jedoch wieder abgeflaut, da erneute Kämpfe im Golf die Ölpreise erneut steigen ließen.
Trinh Nguyen, Senior Economist für Emerging Asia bei Natixis, sagte, der Druck auf die Rupie werde voraussichtlich anhalten, bis die Zentralbank die Zinsen anhebt, da dies die Zinsdifferenzen zu den großen Volkswirtschaften vergrößern und indische Vermögenswerte für ausländische Investoren attraktiver machen würde. Nguyen sagte, Indien sei im Vergleich zu ähnlich eingestuften Märkten aus Sicht der Realrenditen nicht die überzeugendste Geschichte. Zwar werde die RBI diese Woche voraussichtlich nicht anheben, doch je länger sie warte, desto stärker werde sie letztlich in Richtung Straffung gedrängt.