Experten sagen, dass der Rückgang der Handset-Umsätze von Qualcomm das Wachstum in KI, Auto und IoT nicht überschatten sollte

QCOM -2.63%

AAPL -7.35%

Die Berichtssaison ist in vollem Gange, und große Technologieunternehmen legen ihre Quartalszahlen nacheinander vor. Diesmal zeigt sich der Markt jedoch äußerst selektiv. Selbst Unternehmen mit starken Ergebnissen haben es schwer, Investoren zu überzeugen, da Sorgen über hohe Ausgaben für künstliche Intelligenz (KI) und sehr hohe Erwartungen die Stimmung belasten. Dieser Trend ist insbesondere bei Halbleiterwerten ausgeprägt, wo Anleger Investitionszyklen und den Zeitpunkt prüfen, zu dem sich KI-bezogene Umsätze in Gewinnwachstum niederschlagen. Qualcomm (QCOM) war das jüngste Unternehmen, das diesen Druck zu spüren bekam, nachdem es am 29. Juli die Ergebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 gemeldet hatte.

Obwohl der Chipkonzern insgesamt erneut ein solides Quartal vorlegte, zeigte der Bericht einige Schwachstellen, die ausreichten, die Aktie zu belasten. Das größte Problem kam aus Qualcomms Kern-Halbleitergeschäft, Qualcomm CDMA Technologies (QCT), wo die Handset-Umsätze gegenüber dem Vorjahr (YOY) um fast 20% zurückgingen. Der Rückgang wurde durch anhaltende Engpässe bei der Speicherlieferung und einen schneller als erwartet sinkenden Modem-Anteil bei Apple (AAPL) verursacht.

Qualcomm erklärte, dass sich die Auswirkungen im vierten Quartal des Geschäftsjahres noch verstärken werden, nachdem der Anteil an Apples nächster iPhone-Generation deutlich unter den früheren Erwartungen lag. Apple rollt sein eigenes Modem seit einiger Zeit schrittweise auf immer mehr iPhone-Modelle aus, im Rahmen eines langfristigen Plans, die Abhängigkeit von Zulieferern zu verringern. Dieser Ansatz baut auf den jahrelangen Investitionen des iPhone-Herstellers in kundenspezifisches Siliziumdesign auf, einschließlich der Umstellung von Mac-Computern auf von Apple entwickelte Prozessoren. Zusätzlich zu den Sorgen der Anleger gab Qualcomm einen schwächeren Ausblick für das vierte Quartal als erwartet ab und verwies auf anhaltende Engpässe bei PC-Komponenten, insbesondere bei Speicherchips. Der gemischte Bericht veranlasste Anleger zum Verkauf der Aktie, doch nicht jeder an der Wall Street ist besorgt.

Viele Analysten argumentieren, dass sich der Markt zu sehr auf Qualcomms kurzfristige Schwäche im Handset-Geschäft konzentriert und dabei die schneller wachsenden Bereiche in KI-Rechenzentren, Automobil und Internet der Dinge (IoT) übersieht. Die Frage für Anleger sei daher, ob der jüngste Kursrückgang eher eine Kaufgelegenheit als ein Grund zur Sorge sei.

Über die Qualcomm-Aktie

Seit Jahrzehnten ist Qualcomm ein zentraler Akteur der mobilen Revolution. Das in San Diego, Kalifornien, ansässige Halbleiterunternehmen erlangte weltweite Bedeutung, indem es Modem- und Prozessor-Technologien entwickelte, die Smartphones auf der ganzen Welt antreiben. Seine Snapdragon-Chips sind eng mit Premium-Android-Geräten verbunden, während das umfangreiche Portfolio an Wireless-Patenten Qualcomm zu einem der einflussreichsten Unternehmen der Kommunikationsbranche gemacht hat.

Heute geht Qualcomms Geschäft weit über Smartphones hinaus. Über das Segment Qualcomm CDMA Technologies (QCT) entwickelt das Unternehmen Halbleiter für Smartphones, KI-gestützte PCs, Automobilplattformen, Netzwerkausrüstung und IoT-Geräte. Das Geschäft von Qualcomm Technology Licensing (QTL) generiert hingegen margenstarke Lizenzerträge durch die Vergabe von Lizenzen für seine Wireless-Technologien.

Mit der zunehmenden KI-Nachfrage expandiert Qualcomm außerdem in Edge-KI, autonome Fahrzeuge und kundenspezifische KI-Chips für Rechenzentren und positioniert sich damit in einigen der am schnellsten wachsenden Bereichen der Halbleiterindustrie. Der Vorstoß in KI-Chips für Rechenzentren stellt für ein historisch vom Mobilfunk abhängiges Unternehmen eine bemerkenswerte strategische Veränderung dar, da es seine Kompetenz in energieeffizienter Verarbeitung nutzen will, um in einem Segment zu konkurrieren, in dem Hyperscale-Kunden zunehmend nach Alternativen zu dominanten Anbietern suchen. Trotz dieser strategischen Neuausrichtung hatte die Aktie in diesem Jahr Schwierigkeiten. Qualcomm, das eine Marktkapitalisierung von 159,79 Milliarden US-Dollar aufweist, ist seit Jahresbeginn (YTD) um 13,36% gefallen und hat in den vergangenen 12 Monaten 6,83% verloren. Damit hinkt das Unternehmen dem breiteren S&P 500 Index ($SPX) hinterher, der im Jahr 2026 um 9,2% und in den vergangenen 12 Monaten um 17,5% zugelegt hat.

Die Schwäche spiegelt eine Kombination kurzfristiger Herausforderungen wider, die den Ausblick eingetrübt haben. Anleger sind zunehmend besorgt über Qualcomms schneller als erwartet sinkende Apple-Umsätze, da der iPhone-Hersteller auf eigene Modem-Chips umstellt, über die schwächere Nachfrage nach Smartphones und Android sowie über anhaltenden Druck auf Speicher- und Fertigungskosten, der die Margen belastet.

Der gemischte Bericht zum dritten Quartal verstärkte diese Bedenken noch und ließ die Aktie in der folgenden Sitzung um 2,62% fallen. Qualcomm notiert damit inzwischen rund 43% unter dem Rekordhoch von 259,92 US-Dollar, das im Mai erreicht wurde, was verdeutlicht, wie vorsichtig Anleger trotz der wachsenden Chancen jenseits von Smartphones geworden sind.

Im Inneren von Qualcomms Quartalsbericht für Q3

Qualcomms Ergebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 zeigten ein gemischtes Bild. Der Chipkonzern übertraf die Umsatzerwartungen komfortabel, doch beim Gewinn lag das Ergebnis wegen Margendrucks knapp unter den Prognosen der Wall Street. Der Gesamtumsatz im Quartal lag bei 9,95 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 4% gegenüber dem Vorjahr, aber über den Schätzungen der Analysten von etwa 9,71 Milliarden US-Dollar. Der Non-GAAP-Gewinn je Aktie betrug 2,21 US-Dollar, 20% weniger als ein Jahr zuvor und leicht unter der Schätzung der Wall Street von 2,22 US-Dollar.

Der größte Belastungsfaktor kam aus QCT, Qualcomms Kern-Halbleitersegment. Der Umsatz in diesem Bereich sank um 5% YOY auf 8,50 Milliarden US-Dollar, vor allem wegen der Schwäche im Handset-Geschäft. Der Handset-Umsatz brach um 20% YOY auf 5,09 Milliarden US-Dollar ein und spiegelte die schwächere Nachfrage nach Smartphones, Einschränkungen bei der Speicherverfügbarkeit und den schneller als erwartet sinkenden Umsatzanteil aus dem Apple-Geschäft wider.

Dennoch zeigte Qualcomms Diversifizierungsstrategie weiterhin Wirkung. Das Automobilgeschäft legte ein weiteres starkes Quartal vor, mit einem Umsatzanstieg von 61% YOY auf 1,59 Milliarden US-Dollar, getrieben von der wachsenden Nachfrage nach vernetzten und softwaredefinierten Fahrzeugen. Auch die IoT-Sparte blieb robust, der Umsatz stieg um 9% YOY auf 1,83 Milliarden US-Dollar. Zusammen erhöhten sich die Umsätze im Automobil- und IoT-Bereich um 28% und stärkten damit Qualcomms langfristige Strategie, die Abhängigkeit von Smartphones zu verringern. Die Wachstumskurve im Automobilbereich spiegelt einen breiteren Branchentrend wider, da Automobilhersteller zunehmend fortschrittliche Rechen-, Konnektivitäts- und Fahrerassistenzfunktionen in Fahrzeuge integrieren und damit die Nachfrage nach den von Qualcomm gelieferten System-on-Chip-Plattformen schaffen.

Das margenstarke Geschäft von Qualcomm Technology Licensing (QTL) erwirtschaftete unterdessen einen Umsatz von 1,28 Milliarden US-Dollar, 3% weniger als im Vorjahr, da schwächere Volumina bei Mobilfunkgeräten die Lizenzerträge belasteten. Dennoch hielt das Segment eine operative Marge von nahezu 69% aufrecht, was die Stärke von Qualcomms wertvollem Patentportfolio unterstreicht. Zudem schüttete das Unternehmen im Quartal 2,3 Milliarden US-Dollar über Dividenden und Aktienrückkäufe an die Aktionäre aus.

Mit Blick nach vorn erwartet das Management für das vierte Quartal des Geschäftsjahres einen Umsatz zwischen 9,7 Milliarden und 10,5 Milliarden US-Dollar, während der Non-GAAP-Gewinn je Aktie bei 2,05 bis 2,25 US-Dollar liegen soll. Der Ausblick deutet auf eine vorsichtige Einschätzung angesichts anhaltender Lieferkettenprobleme und Herausforderungen im Handset-Markt hin.

Trotz dieser kurzfristigen Gegenwinde bleibt Qualcomm zuversichtlich hinsichtlich seines langfristigen Wachstumspfads. CEO Cristiano Amon bekräftigte die ehrgeizige Vision des Unternehmens und sagte, Qualcomm sei gut positioniert, um seine Strategie umzusetzen. Das Management erwartet nun, dass der Umsatz außerhalb des Handset-Geschäfts bis zum Geschäftsjahr 2029 40 Milliarden US-Dollar erreichen wird, nahezu doppelt so viel wie das im November 2024 genannte Ziel. Zudem rechnet Qualcomm damit, dass das YOY-Wachstum in den Nicht-Handset-Bereichen, einschließlich des entstehenden Rechenzentrumssegments, von 24% im Geschäftsjahr 2026 auf mehr als 60% im Geschäftsjahr 2027 ansteigen wird. Amon bezeichnete dies als einen bedeutenden Wendepunkt in der Transformation des Unternehmens über Smartphones hinaus.

Was Analysten über die Qualcomm-Aktie denken

Qualcomms Handset-Geschäft mag im dritten Quartal ins Stocken geraten sein, doch Analysten sehen keinen Grund zur Panik. Zwar belasteten schwächere Android-Nachfrage in China, Speicherengpässe und ein schneller als erwartet verluster Apple-Modemgeschäft die Ergebnisse, doch Experten sind überzeugt, dass das zukünftige Wachstum des Unternehmens weit über Smartphones hinausgeht. Joseph Moore von Morgan Stanley sagte, die Schwäche bei Android in China liege im Wesentlichen hinter Qualcomm, auch wenn Speicherlieferprobleme ein Hindernis bleiben.

Moore merkte außerdem an, dass Qualcomm voraussichtlich mehr vom Apple-iPhone-Modemgeschäft verlieren wird als ursprünglich erwartet und dass Apple-bezogene Chip-Umsätze im nächsten Jahr wahrscheinlich nur noch gering ausfallen werden. Dennoch erhält Qualcomm weiterhin Lizenzzahlungen von Apple, die nach Angaben des Managements intakt bleiben. Morgan Stanley beließ die Einstufung bei „Equal-weight“ und senkte das Kursziel von 231 US-Dollar auf 220 US-Dollar.

RBC Capital Markets blickt über die Schwäche im Handset-Bereich hinaus und konzentriert sich auf Qualcomms Vorstoß in KI-Rechenzentren. RBC hob hervor, dass das Management das Ziel bekräftigt hat, bis zum Geschäftsjahr 2027 5 Milliarden US-Dollar Umsatz im Rechenzentrumsbereich durch kundenspezifische KI-Chips für Hyperscale-Kunden zu erzielen.

Auch andere Analysten sehen die wichtigsten Wachstumstreiber von Qualcomm inzwischen außerhalb des Smartphone-Marktes. Stone Fox Capital verwies auf Qualcomms Ziel, bis zum Geschäftsjahr 2029 40 Milliarden US-Dollar Umsatz außerhalb des Handset-Geschäfts zu erreichen, gestützt auf ein im Geschäftsjahr 2027 erwartetes Wachstum von mehr als 60%. Das Unternehmen argumentierte, die Aktie erscheine mit dem 14,35-Fachen des aktuellen Gewinns günstig bewertet, angesichts der wachsenden Chancen in KI, Automobil und IoT.

Der Seeking-Alpha-Analyst Motti Sapir schloss sich dieser Einschätzung an und bekräftigte ein „Buy“-Rating. Er erklärte, das Kerngeschäft von Qualcomm bleibe gesund, verwies auf ein Umsatzwachstum im Automobilbereich von 61% YOY und ein Umsatzwachstum im IoT-Bereich von 9% im dritten Quartal. Zusammen sei der Umsatz in Automobil und IoT um 28% gestiegen, was Qualcomms erfolgreiche Diversifizierung über Smartphones hinaus unterstreiche. Sapir fügte hinzu, dass die attraktive Bewertung, die starke Cash-Generierung und die wachsende Exponierung gegenüber KI, Automobil und vernetzten Geräten die jüngste Schwäche im Handset-Geschäft für langfristige Anleger leichter ausblendbar machten.

Die Wall Street bleibt bei Qualcomms langfristigem Ausblick insgesamt konstruktiv. Die Aktie trägt derzeit ein Konsensrating von „Moderate Buy“. Von den 34 Analysten, die das Unternehmen abdecken, empfehlen neun „Strong Buy“, zwei „Moderate Buy“, 19 „Hold“, zwei „Moderate Sell“ und zwei „Strong Sell“.

Analysten sehen auch rechnerisch erhebliches Aufwärtspotenzial. Das durchschnittliche Kursziel von 217,31 US-Dollar impliziert in den nächsten 12 Monaten ein mögliches Plus von 46,6%, während das höchste Kursziel an der Wall Street von 314 US-Dollar ein Potenzial von 111,9% gegenüber dem aktuellen Niveau signalisiert. Dieser Ausblick spiegelt das wachsende Vertrauen wider, dass Qualcomms KI-, Automobil- und IoT-Geschäfte die kurzfristigen Herausforderungen im Handset-Bereich mehr als ausgleichen könnten. Die Diskrepanz zwischen der kurzfristigen Kursentwicklung der Aktie und den Analystenzielen unterstreicht eine breitere Spannung im Halbleitersektor, in dem Anleger unmittelbare zyklische Belastungen gegen mehrjährige Wachstumsnarrative durch KI- und Automobiltrends abwägen.

Zum Veröffentlichungszeitpunkt hielt Anushka Mukherji weder direkt noch indirekt Positionen in den in diesem Artikel genannten Wertpapieren. Alle Informationen und Daten in diesem Artikel dienen ausschließlich Informationszwecken. Dieser Artikel wurde ursprünglich auf Barchart.com veröffentlicht.