Von Alexandria Grace C. Magno, Reporterin

DIE PHILIPPINE Stock Exchange, Inc. (PSE) erwartet, dass die Zahl der Wertpapiermaklerfirmen weiter zurückgehen wird, falls die Securities and Exchange Commission (SEC) die Kapitalanforderungen verschärft, wobei einige Broker vermutlich den Betrieb einstellen werden, sagte ihr Chef.

PSE-Präsident und Chief Executive Officer Ramon S. Monzon sagte am Donnerstag in einem Interview mit Bloomberg TV’s Haslinda Amin, dass höhere Kapitalanforderungen die Konsolidierung in der Branche beschleunigen könnten.

„Ja, ich denke, das wäre eine gute Sache, insbesondere im Hinblick auf das Risikomanagement“, sagte er.

Herr Monzon sagte, die Zahl der Broker sei von zuvor rund 180 auf 121 gesunken und könne mit steigenden Kapitalanforderungen weiter zurückgehen.

„Mit dieser Kapitalerhöhung denke ich, dass noch einige weitere Broker [werden] ihre Geschäftstätigkeit einstellen“, sagte er.

Die SEC prüft die Kapitalanforderungen für Broker-Dealer und erwägt, das in den bestehenden Regeln genannte Niveau von P100-million anzuheben, sagte SEC-Vorsitzender Francisco Ed. Lim am Montag gegenüber Reportern.

Er sagte, das jahrzehntealte Niveau könne möglicherweise nicht mehr ausreichen, und die Überprüfung sei teilweise durch frühere Vorfälle mit Brokern mit vergleichsweise kleinen Kapitalbasen ausgelöst worden. Er betonte jedoch, dass eine niedrigere Kapitalisierung nicht zwangsläufig auf Fehlverhalten hindeute.

Nach den 2015er Implementing Rules and Regulations of the Securities Regulation Code der SEC müssen Erstregistranten als Broker-Dealer, die an einer registrierten Clearingstelle teilnehmen, ebenso wie Firmen, die ein bestehendes Broker-Dealer-Geschäft erwerben und an einer Clearingstelle teilnehmen, ein eingezahltes, unbelastetes Kapital von P100 million vorhalten.

Dieselben Regeln erlauben es bestimmten bestehenden Broker-Dealern, die die P100-million-Grenze nicht erreichen und keine Erlaubnis für Market-Making-Transaktionen anstreben, mindestens P30 million an unbelastetem eingezahltem Kapital zu halten und die erforderliche Bürgschaft zu hinterlegen.

Separat schlägt die PSE eine gestaffelte Erhöhung des Mindestbetrags für unbelastetes eingezahltes Kapital ihrer Handelsteilnehmer vor, was einen breiteren regulatorischen Trend widerspiegelt, sicherzustellen, dass Intermediäre den operativen, Abwicklungs- und Risikomanagement-Anforderungen bei sich verändernder Markttätigkeit gerecht werden können.

„Tatsächlich hat der PSE-Vorstand bereits eine Anweisung an die Broker herausgegeben, ihre Kapitalanforderungen auf 100 million zu erhöhen, und wir haben ihnen einen Zeitraum von drei Jahren eingeräumt“, sagte Herr Monzon.

Im Juli bat die PSE um öffentliches Feedback zu einem Vorschlag, das Mindestmaß an unbelastetem eingezahltem Kapital der Handelsteilnehmer bis Ende-2027 auf P50 million und bis Ende-2029 auf P100 million zu erhöhen.

Nach dem Vorschlag müssten Broker, die die P100-million-Anforderung bis Ende-2028 nicht erfüllen, ihre Bürgschaft von P12 million auf P20 million erhöhen.

„Also spricht die SEC davon, den Zeitrahmen zu verkürzen oder ihn weiter über P100 million hinaus zu verlängern. Aber, wissen Sie, sie haben darüber gesprochen, doch ich sage, wir haben ihnen den Beschluss des Vorstands zur Erhöhung vorgelegt, und ich habe dazu von ihnen nichts gehört“, sagte Herr Monzon.

Broker-Dealer unterliegen außerdem dem risikobasierten Kapitaladäquanzrahmen der SEC, der von ihnen verlangt, finanzielle Ressourcen im Verhältnis zu ihren Risikoexponierungen vorzuhalten.

ANALYSTEN SEHEN DRUCK AUF KLEINERE BROKER

Höhere Kapitalanforderungen könnten kleinere Brokerfirmen stärker unter Druck setzen, da sie die Kosten für die Aufnahme zusätzlichen Kapitals gegen das Verbleiben in der Branche abwägen, sagten Analysten.

„Eine höhere Mindestkapitalanforderung würde die Konsolidierung in der philippinischen Wertpapiermaklerbranche wahrscheinlich beschleunigen“, sagte Toby Allan C. Arce, Head of Sales Trading bei Globalinks Securities and Stocks, Inc., in einer Viber-Nachricht.

Er sagte, Broker, die kein zusätzliches Kapital aufnehmen können, könnten fusionieren, ihre Unternehmen verkaufen oder die Branche verlassen, während größere Firmen Technologie- und Compliance-Kosten auf eine breitere Kundenbasis verteilen könnten.

Er sagte zudem, stärkere Kapitalpositionen könnten größere finanzielle Puffer gegen operative und Handelsrisiken bieten, wenngleich eine höhere Kapitalisierung allein keine bessere Governance sicherstelle.

„Die Anhebung der Schwelle mag finanziell schwächere Teilnehmer entfernen, sie kann jedoch wirksame Aufsicht, interne Kontrollen und Durchsetzung nicht ersetzen“, sagte Herr Arce.

„Eine gestaffelte Umsetzungsphase wäre daher wichtig, insbesondere wenn die letztlich geforderte Höhe deutlich über den aktuellen Kapitalisierungsniveaus liegt“, fügte er hinzu.

Herr Arce sagte, die Auswirkungen auf die Marktliquidität könnten gemischt sein. Besser kapitalisierte Broker könnten über eine größere Kapazität verfügen, institutionelle Transaktionen abzuwickeln und am Market Making teilzunehmen, während eine Konsolidierung den Handel vorübergehend stören könnte, wenn Kunden zwischen Firmen wechseln, sagte er.

„Der philippinische Markt verfügt bereits über vergleichsweise geringe Liquidität, daher sollten die Regulierer darauf achten, dass die Stärkung der Intermediäre nicht unbeabsichtigt die Zahl der aktiven Vertriebskanäle für Anleger verringert“, sagte er.

Japhet Louis O. Tantiangco, Research Manager bei Philstocks Financial, Inc., sagte, höhere Kapitalanforderungen könnten die Fähigkeit der Broker stärken, transaktionsbezogene Risiken aufzufangen, und das Vertrauen der Anleger stützen.

„Allerdings würde eine Anhebung der Mindestkapitalanforderung auch eine zusätzliche Belastung für die Broker darstellen, die bereits unter den aktuellen Marktbedingungen leiden, unter denen der Handel verhalten ist“, sagte er in einer Viber-Nachricht.

John Tristan D. Reyes, Präsident von BDO Securities Corp., sagte, die Anforderung könnte dazu führen, dass die Branche weniger, aber größere Brokerfirmen hat, was seiner Ansicht nach das Vertrauen der Anleger stärken könnte, weil die Firmen Risiken besser managen und Kunden schützen könnten.

„Dies kann dazu beitragen, das Vertrauen der Anleger zu stärken, da sie mit stabileren Unternehmen zu tun hätten, die in der Lage sind, Risiken zu managen und Kunden zu schützen“, sagte er in einer Viber-Nachricht.

Für Privatanleger hänge die Auswirkung laut Herrn Arce davon ab, wie Broker das zusätzliche Kapital einsetzen.

Er sagte, stärkere Investitionen in digitale Plattformen, Cybersicherheit, Research und Anlegerbildung könnten die Dienstleistungen verbessern, während höhere Kontenanforderungen oder Gebühren einige kleinere Anleger abschrecken könnten.